发布日期: 2025年11月27日
截至2025年11月21日当周，根据美国能源信息署(EIA)发布的报告，美国原油及相关产品库存数据如下。
原油库存
总库存(商业原油库存)：总量达到4.27亿桶，较前一周增加277.4万桶，环比增长0.65%。这一增幅高于市场预期，显示出美国国内原油供应相对充裕的局面。
战略石油储备：总量升至4.114亿桶，较前一周增加49.8万桶，增幅约0.12%，继续处于2022年底以来的高位水平。
俄克拉荷马州库欣原油库存：总量降至2,175万桶，较前一周减少6.8万桶，前值为下降69.8万桶，这是该地区库存连续第二周出现下降。
成品油库存
汽油库存：增加251.3万桶，远超市场预期的74.5万桶，显示终端需求阶段性放缓，炼厂出库节奏有所放缓。
精炼油库存：增加114.7万桶，远超市场预期的55.6万桶，也显著高于前值的17.1万桶。
产量与利用率
原油产量：增加48.6万桶/日，达到 1,361万桶/日，再创历史新高，并较上月预测值上修约2万桶/日，显示出页岩油生产韧性依然强劲。
炼油厂利用率：较前一周的90.0%提升2.3个百分点，达到92.3%，创近期高位，美国炼油行业活跃度明显提升。
原油进出口
原油进口：激增104.6万桶/日，创9月下旬以来新高，海外采购节奏显著提速。
原油出口：较前一周减少56.0万桶/日，降至约380万桶/日左右，仍处于400万桶/日以下的高位区间，海外市场对美油需求略有回落。
| 时间 | 公布值 | 预测值 | 前值 | 多空影响 |
| 2025年11月26日 | 277.4 | 5.5 | -342.6 | 利空金银原油加元 |
| 2025年11月19日 | -342.6 | -60.3 | 641.3 | 利多 金银原油 加元 |
| 2025年11月14日 | 641.3 | 196 | 520.2 | 利空金银原油加元 |
| 2025年11月5日 | -520.2 | 60.3 | -685.8 | 利多金银原油加元 |
| 2025年10月29日 | -685.8 | -21.1 | -96.1 | 利多 金银原油 加元 |
| 2025年10月22日 | -96.1 | -120.5 | 352.4 | 利空金银原油 加元 |
| 2025年10月17日 | 352.4 | 23.3 | 371.5 | 利空金银原油加元 |
注：不同统计口径或数据修订可能导致细微偏差，建议以美国能源信息署官方最终数据为准。
对油价的影响
库存超预期增长与产量创新高形成双重压力，市场可能重新评估OPEC+减产有效性，投机性多头仓位或加速撤离。若库欣库存持续下滑与总库存激增并存，WTI近月合约或出现深度贴水，油价若跌破页岩油边际成本，美国能源部可能暂停SPR释放并转向回购，形成非线性底部支撑。
对加元的影响
油价下跌削弱加元商品货币属性，若加拿大就业数据恶化，市场对央行降息定价或从50bp扩至75bp，触发套利资金平仓。美国炼油厂高开工率可能增加对加拿大重油需求，但WCS-WTI价差收窄将部分抵消汇率损失，形成对冲机制。
对能源股的影响
上游企业2025年EPS一致预期或下调8-12%，但炼油板块裂解价差保护使EPS上调空间仍存，板块内相对收益交易窗口开启。若油价持续低于72美元，页岩油企业或被迫将2026年产量增速指引从8%下调至3%，自由现金流收益率超过15%的公司将获防御资金配置。能源股ETF看跌期权未平仓量激增200%，但股票回购计划可能限制板块估值收缩幅度。
库存持续温和上扬
当下商业原油库存已然超越过去五年的均值水平。在炼厂传统检修季即将来临之时，炼厂开工率仍高达92%，同时原油产量持续攀升，不断刷新纪录。若无意外供应中断事件搅局，到年末库存极有可能再度增加1000万至1500万桶。
汽油与馏分油的库存状况也不容乐观，二者同步呈现累积态势，且裂解价差迅速收窄。受此连锁反应影响，炼厂极有可能提前降低生产负荷。这一调整举措反过来又会抑制原油需求，进一步强化原油市场“淡季更淡”的显著特征。
WTI现货溢价加速缩水
库欣地区的原油库存连续两周呈现下降趋势，目前其绝对量已逼近2000万桶这一被视为“操作下限”的关键水平。短期内这一库存变化对WTI近月合约价格起到了一定的支撑作用，鉴于商业库存整体处于充裕状态，这将在一定程度上对期货升水的幅度形成限制。据专业分析预测，当WTI近月合约升水达到0.3 - 0.6美元/桶时，便会遭遇套利行为的强力压制。
进出口格局深度调整：出口下滑、进口上扬
随着欧洲炼厂秋季检修工作圆满结束，以及Dubai原油价格结构趋于疲软，若美油对布伦特原油的折价重新回落至 -4美元/桶以下，美国的原油出口量有望重新振作，回升至420万至450万桶/日的区间。由于市场普遍预期OPEC+将在12月实施增产计划，美国的原油进口量大概率会维持在较高水平。综合多方面因素考量，美国的原油净出口量可能会从当前的200万桶/日减少至150万桶/日左右。
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