發布日期: 2025年11月27日
截至2025年11月21日當週，根據美國能源資訊署(EIA)發布的報告，美國原油及相關產品庫存數據如下。
原油庫存
總庫存(商業原油庫存)：總量達4.27億桶，較前一周增加277.4萬桶，季增0.65%。這一增幅高於市場預期，顯示出美國國內原油供應相對充裕的局面。
戰略石油儲備：總量升至4.114億桶，較前一周增加49.8萬桶，增幅約0.12%，繼續處於2022年底以來的高位水準。
俄克拉荷馬州庫欣原油庫存：總量降至2,175萬桶，較前一周減少6.8萬桶，前值為下降69.8萬桶，這是該地區庫存連續第二週出現下降。
成品油庫存
汽油庫存：增加251.3萬桶，遠超市場預期的74.5萬桶，顯示終端需求階段性放緩，煉廠出庫節奏放緩。
精煉油庫存：增加114.7萬桶，遠超過市場預期的55.6萬桶，也顯著高於前值的17.1萬桶。
產量與利用率
原油產量：增加48.6萬桶/日，達到1,361萬桶/日，再創歷史新高，並較上月預測值上修約2萬桶/日，顯示出頁岩油生產韌性依然強勁。
煉油廠利用率：較前一週的90.0%提升2.3個百分點，達到92.3%，創近期高位，美國煉油廠活躍度明顯提升。
原油進出口
原油進口：激增104.6萬桶/日，創9月下旬以來新高，海外採購節奏顯著提速。
原油出口：較前一周減少56.0萬桶/日，降至約380萬桶/日左右，仍處於400萬桶/日以下的高位區間，海外市場對美油需求略有回落。
| 時間 | 公佈值 | 預測值 | 前值 | 多空影響 |
| 2025年11月26日 | 277.4 | 5.5 | -342.6 | 利空金銀原油加元 |
| 2025年11月19日 | -342.6 | -60.3 | 641.3 | 利多金銀原油加元 |
| 2025年11月14日 | 641.3 | 196 | 520.2 | 利空金銀原油加元 |
| 2025年11月5日 | -520.2 | 60.3 | -685.8 | 利多金銀原油加元 |
| 2025年10月29日 | -685.8 | -21.1 | -96.1 | 利多金銀原油加元 |
| 2025年10月22日 | -96.1 | -120.5 | 352.4 | 利空金銀原油加元 |
| 2025年10月17日 | 352.4 | 23.3 | 371.5 | 利空金銀原油加元 |
註：不同統計口徑或數據修訂可能導致細微偏差，建議以美國能源資訊署官方最終數據為準。
對油價的影響
庫存超預期成長與產量創新高形成雙重壓力，市場可能重新評估OPEC+減產有效性，投機多頭部位或加速撤離。若庫欣庫存持續下滑與總庫存激增並存，WTI近月合約或出現深度貼水，油價若跌破頁岩油邊際成本，美國能源部可能暫停SPR釋放並轉向回購，形成非線性底部支撐。
對加元的影響
油價下跌削弱加元商品貨幣屬性，若加拿大就業數據惡化，市場對央行降息定價或從50bp擴至75bp，觸發套利資金平倉。美國煉油廠高開工率可能增加對加拿大重油需求，但WCS-WTI價差收窄將部分抵銷匯率損失，形成避險機制。
對能源股的影響
上游企業2025年EPS一致預期或下調8-12%，但煉油板塊裂解價差保護使EPS上調空間仍存，板塊內相對收益交易窗口開啟。若油價持續低於72美元，頁岩油業者或被迫將2026年產量成長指引從8%下調至3%，自由現金流收益率超過15%的公司將獲防禦資金配置。能源股ETF賣權未平倉量激增200%，但股票回購計畫可能限制板塊估值收縮幅度。
庫存持續溫和上揚
當下商業原油庫存已然超越過去五年的平均值。在煉廠傳統檢修季即將來臨之時，煉廠開工率仍高達92%，同時原油產量持續攀升，不斷刷新紀錄。若無意外供應中斷事件攪局，到年末庫存極有可能再度增加1000萬至1500萬桶。
汽油與餾分油的庫存狀況也不容樂觀，二者同步呈現累積態勢，且裂解價差迅速收窄。受此連鎖反應影響，煉廠極有可能提前降低生產負荷。這項調整措施反過來又會抑制原油需求，進一步強化原油市場「淡季更淡」的顯著特徵。
WTI現貨溢價加速縮水
庫欣地區的原油庫存連續兩週呈現下降趨勢，目前其絕對量已逼近2000萬桶這一被視為「操作下限」的關鍵水準。短期內此庫存變化對WTI近月合約價格起到了一定的支撐作用，鑑於商業庫存整體處於充裕狀態，這將在一定程度上對期貨升水的幅度形成限制。根據專業分析預測，當WTI近月合約升水達到0.3 - 0.6美元/桶時，便會遭遇套利行為的強力壓制。
進出口格局深度調整：出口下滑、進口上揚
隨著歐洲煉廠秋季檢修工作圓滿結束，以及Dubai原油價格結構趨於疲軟，若美油對布蘭特原油的折價重新回落至-4美元/桶以下，美國的原油出口量可望重新振作，回升至420萬至450萬桶/日的區間。由於市場普遍預期OPEC+將在12月實施增產計劃，美國的原油進口量大概率將維持在較高水準。綜合多方面因素考量，美國的原油淨出口量可能會從目前的200萬桶/日減少至150萬桶/日左右。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
