2026-03-23 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
Odatda Uoll-stritni bahorga olib boradigan bayramona nekbinlik tantanali ravishda bo'g'ib qo'yildi. So'nggi bir necha hafta davomida biz asabiy ravishda kuzatib kelgan AQSh fond bozorining pasayishi rasman "tuzatish"dan ancha bezovta qiluvchi narsaga aylandi.
Biz endi sotib olish uchun pishgan "pastga tushish"ni ko'rmayapmiz. Buning o'rniga, bozor past inflyatsiya va yuqori o'sishning "oltin zarrachalar" davri chiqish yo'liga yaqinlashishi mumkinligini anglash bilan kurashayotganga o'xshaydi. Doskadagi raqamlar chuqur, uzrsiz qizil dengizdir.
Amerika pensiya hisoblarining yuragi bo'lgan S&P 500 shunchaki pasayib ketmadi; u zarba oldi. U 1,51% ga pasayib, 6 506,48 punktga yetdi. Texnologiya bumining asosiy qismi bo'lgan Nasdaq esa ancha kuchli zarba oldi va 2,01% ga pasayib, kunni 21 647,61 punktga yetkazdi. Hatto odatda xonadagi barqaror qo'l bo'lgan Dow Jones ham 443 punktdan ko'proqqa pasayib, 45 577,47 punktga yetdi.
Savdoning og'irligini chinakamiga tushunish uchun foizlardan tashqariga qarab, benchmarklar aslida qayerga tushganini ko'rishingiz kerak. Bu shunchaki bir nechta ball haqida emas; gap asosiy psixologik darajalarning yo'q qilinishi haqida. AQSh fond bozorining pasayishi bir necha kun ichida deyarli barcha yil boshidan beri o'sishlarni yo'q qildi.
| Indeks | Yakuniy narx | Kundalik o'zgarish | Oy boshidan hozirga vaqtgacha |
| S&P 500 | 6,506.48 | -1.51% | -4.84% |
| Dow Jones (DJI) | 45,577.47 | -0.96% | -6.61% |
| Nasdaq Kompozit | 21,647.61 | -2.01% | -4.33% |
| Rassell 2000 | 2,438.45 | -2.26% | -6.96% |
| VIX ("Qo'rquv o'lchagichi") | 30.27 | +25.81% | +44.26% |
VIX — bozorning vahima qo'zg'ashini o'lchashning eng sevimli usuli — 30 belgisidan oshib ketganda, bu sizga professional treyderlar shunchaki garovlarini "himoya qilmayotganliklarini" emas, balki ular chinakam xavotirda ekanliklarini ko'rsatadi. Biz bir yil ichida bunday uzoq davom etadigan xavotirni ko'rmadik va bu odamlarning ancha vaqtdan beri ko'rmaganimizdan tezroq naqd pulga aylanishiga olib kelmoqda.
AQSh fond bozorining bunday katta darajada pasayishiga hech qachon faqat bitta narsa sabab bo'lmaydi. Odatda, bu geosiyosiy keskinlik, o'jar inflyatsiya va nihoyat devorga urilayotgan texnologiya sektorining yoqimsiz aralashmasidir. Mana, aslida qirg'inni nima boshqarmoqda:
Bugungi pasayishning eng tezkor katalizatori minglab kilometr uzoqlikdan kelmoqda. Yaqin Sharqdagi kuchayib borayotgan mojaro "tarang"dan "tanqidiy"ga o'tdi. Energetika infratuzilmasiga yaqinda qilingan zarbalardan so'ng, dunyodagi eng muhim neft arteriyasi bo'lgan Hormuz bo'g'ozi hozirda aslida to'siq bo'lib qolmoqda.
Dunyo neft ta'minotining taxminan 20% xavf ostida bo'lgan bir paytda, Brent markali neft narxi shunchaki ko'tarilmadi; ular barrel uchun 100 dollarga yetdi. AQSh iqtisodiyoti uchun bu katta bosh og'rig'i. Neft narxining oshishi shunchaki mashinangizni yonilg'i bilan to'ldirish qimmatga tushishini anglatmaydi; bu har bir posilka, har bir salat boshi va har bir sanoat uskunasini yetkazib berish qimmatroq bo'lishini anglatadi. Bu iste'molchiga ham, korporatsiyaga ham bir vaqtning o'zida ta'sir qiladigan "inflyatsiya solig'i".
Bir necha oy davomida bozor orzular dunyosida yashadi, bu yerda Federal Rezerv 2026-yil bahoriga qadar barchani foiz stavkalarini pasaytirish orqali qutqarmoqchi edi. Jerom Pauell o'tgan hafta bu orzularni qog'oz maydalagich orqali amalga oshirdi.
Inflyatsiya 2,7% dan pastga tushishdan bosh tortayotgani va energiya narxlari uni 3,5% ga tushirish bilan tahdid qilayotgani sababli, Fed qo'llarini bog'lab qo'ygan. Ular narxlar ustidan to'liq nazoratni yo'qotish xavfisiz stavkalarni pasaytira olmaydilar. Shunday qilib, foiz stavkalari yuqoriligicha qolmoqda. "Xavfsiz" 10 yillik G'aznachilik obligatsiyalaridan kafolatlangan 4,3% daromad olishingiz mumkin bo'lganda, "xavfli" texnologik aktsiyalarni saqlash haqidagi argument barbod bo'la boshlaydi. Investorlar hisob-kitob qilishmoqda va ular "xavfsiz va barqaror" "o'zgaruvchan va qimmat"dan ustun turadi degan qarorga kelishmoqda.
So'nggi ikki yilni biz sun'iy intellektga juda berilib ketdik. Agar biror kompaniya daromadlar to'g'risidagi qo'ng'iroqda "AI" haqida gapirsa, ularning aksiyalari avtomatik ravishda 10% ga oshgandek tuyulardi. Ammo asal oyi tugadi va to'lovlar muddati yaqinlashmoqda.
Investorlar nihoyat "menga pulni ko'rsating" degan savolni berishmoqda. Big Tech kompaniyalari chiplar va ma'lumotlar markazlariga yuzlab milliardlab mablag' sarfladi, ammo bu investitsiyalardan olinadigan daromadning haqiqiy o'sishi ko'plab firmalarning shov-shuviga mos kelmadi.
Uskuna sotib olish oqimi eng yuqori cho'qqiga chiqayotganidan xavotirlar kuchayganligi sababli, Nvidia aksiyalari 3% dan ortiqqa tushdi.
Microsoft va Apple katta kapital xarajatlari tufayli daromadlari kamayib borayotgani sababli, ular kuchli bosimga duch kelmoqdalar.
Kichik texnologiyalar sohasi foiz stavkalari juda yuqori bo'lgan bir paytda AI sinov muhitida o'ynashga qodir emasligi sababli halokatga uchramoqda.
AQSh fond bozorining bu pasayishi tezligi ko'plab chakana savdo portfellarini barbod qildi. Hozirda biz ko'rib turgan uchta eng muhim tendentsiya:
"Pastga tushish"ning o'limi: Yillar davomida bozor har safar 1% ga tushganda, chakana savdogarlar shoshilib sotib olishardi. Bu safar emas. Bugungi kunda "sotib olish bosimi" yo'q edi, bu esa odamlar keyingi voqealardan chindan ham qo'rqishlarini ko'rsatadi.
Kichik kapitalistik kompaniyalar ko'mir konidagi kanareyka: Russell 2000 (kichik kompaniyalar) bu oyda qariyb 7% ga pasaydi. Bu kompaniyalar yuqori foiz stavkalariga eng sezgir, chunki ular eng ko'p qarzga ega. Agar ular zarar ko'rayotgan bo'lsa, bu kengroq iqtisodiyot siqilishni his qilayotganining belgisidir.
Naqd pul qirol (yana): Biz xavfsizlikka katta darajada o'tishni ko'rmoqdamiz. Investorlar oltin yoki "mem aktsiyalariga" o'tmayaptilar. Ular naqd pul va qisqa muddatli g'aznachilik obligatsiyalariga o'tmoqdalar. Noaniqlik dunyosida odamlar istagan yagona narsa likvidlikdir.
Agar siz grafiklarga qaraydigan odam bo'lsangiz, vaziyat juda yomon. S&P 500 rasman 200 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha ko'rsatkichdan pastga tushdi. Savdogar bo'lmaganlar uchun bu asosan sog'lom bozorni buzilgan bozordan ajratib turadigan "qumdagi chiziq"dir.
Bu chiziqni buzib o'tganingizdan so'ng, Wall Streetda ishlaydigan avtomatlashtirilgan savdo dasturlarining aksariyati avtomatik ravishda sotila boshlaydi. Bu "qor to'pi effekti"ni yaratadi - bozor qanchalik past bo'lsa, kompyuterlar shuncha ko'p sotiladi, bu esa bozorni yanada pastga tushiradi. Biz hozirda ushbu fikr-mulohaza aylanishining o'rtasida turibmiz. AQSh fond bozorining bu pasayishi natijasida yuzaga kelgan texnik zararni tuzatish uchun bir necha kun emas, balki bir necha oy kerak bo'ladi.
Bugungi kunga qarab, dunyo tugayapti deb o'ylash oson, ammo bozorlar abadiy bir tekisda pastga tushmasligini yodda tutish muhimdir.
"Buqa holati" (optimistik nuqtai nazar) shundan iboratki, bozor hozirda "ortiqcha sotilgan". Ba'zi tahlilchilarning fikricha, Yaqin Sharqdagi geosiyosiy vaziyat biroz barqarorlashgandan so'ng, biz katta "yengillik mitingi"ni ko'ramiz. AQSh iqtisodiyoti hali ham ish o'rinlarini qo'shmoqda va korporativ balanslar odatda 2008 yilgi moliyaviy inqiroz davridagiga qaraganda ancha yaxshi holatda.
Biroq, haqiqat shundaki, biz og'riqli o'tish davridamiz. Biz "erkin pul" dunyosidan qarz olish xarajatlari aslida muhim bo'lgan dunyoga o'tmoqdamiz. Bu o'tish hech qachon oson bo'lmagan va odatda bugun ko'rgan o'zgaruvchanlik bilan birga keladi.
AQSh fond bozorining bu pasayishi uyg'otuvchi qo'ng'iroqdir. Bozor 100 dollarlik neft va 4% foiz stavkalari mavjud bo'lgan dunyoda yangi muvozanatni topishga harakat qilmoqda. Bu muvozanatni topmaguncha, "qizil dengiz" saqlanib qolishini kuting.
Payshanba kuni e'lon qilinadigan haftalik ishsizlik bo'yicha da'volarni diqqat bilan kuzatib boring. Agar mehnat bozorida yoriqlar paydo bo'la boshlasa, bu Fedni o'zgarishga majbur qilishi mumkin, bu esa qon ketishini to'xtata oladigan yagona narsa bo'lishi mumkin. Ammo hozircha? Xavfsizlik kamaringizni taqing va umidlaringizni past tuting. Uoll-stritda uzoq hafta bo'ladi.
Ogohlantirish: Ushbu material faqat umumiy ma'lumot berish uchun mo'ljallangan va moliyaviy, investitsiya yoki boshqa maslahatlarga tayanish uchun mo'ljallanmagan (va ular deb hisoblanmasligi kerak). Materialda berilgan hech qanday fikr EBC yoki muallif tomonidan biron bir investitsiya, xavfsizlik, tranzaksiya yoki investitsiya strategiyasi biron bir shaxs uchun mos kelishi haqida tavsiya hisoblanmaydi.
