Торговля
2025-08-29
Немногие фигуры в финансовом мире смогли повлиять на целые поколения инвесторов, не гоняясь за славой. Чарльз Томас Мангер — инвестор, эрудит, философ и давний деловой партнёр Уоррена Баффета — был одним из таких людей. Его часто называют «мозгом Berkshire Hathaway» и моральным ориентиром стоимостного инвестирования, идеи Мангера вышли за рамки финансовых рынков. Он отстаивал использование житейской мудрости, интеллектуальной строгости и этической порядочности в мире, слишком часто управляемом эмоциями, модой и спекуляциями.
Хотя Чарльз Мангер наиболее известен как заместитель председателя совета директоров Berkshire Hathaway, он был гораздо больше, чем просто вторым человеком. Он был мастером рационального мышления, критиком иррационального энтузиазма и тихим революционером в мире финансов. Его наследие основано не только на миллиардах, которые он помог заработать, но и на ясности мысли и непреходящей мудрости, которую он оставил после себя.
Мангер родился 1 января 1924 года в Омахе, штат Небраска, всего в нескольких кварталах от будущего дома Уоррена Баффета. Он получил интеллектуальное образование. Его дед был федеральным судьёй, и с ранних лет он проявлял неуёмную тягу к знаниям.
После окончания Мичиганского университета Мангер во время Второй мировой войны служил в Воздушном корпусе армии США, где получил специальность метеоролога. После войны он с отличием окончил юридический факультет Гарвардского университета, несмотря на отсутствие степени бакалавра. Он успешно занимался юридической практикой в Калифорнии, став соучредителем юридической фирмы Munger, Tolles & Olson.
Но юриспруденции было мало. В 1960-х годах Мангер перешёл к инвестициям, сначала управляя собственным капиталом, а затем основав Wheeler, Munger & Company — инвестиционное партнёрство, которое обеспечивало совокупную годовую доходность более 19%, что значительно превышало индекс Доу-Джонса.
Этот ранний опыт торговли дал Мангеру глубокое понимание рынков, но, что ещё важнее, он показал ему ограничения традиционного мышления. Он начал разрабатывать подход, основанный не на формулах, а на ментальных моделях, почерпнутых из психологии, физики, биологии и истории.
Инвестиционная философия Мангера ярко выражена в его призыве к построению сети ментальных моделей. По его мнению, для понимания мира — и, как следствие, рынков — необходимо опираться на лучшие идеи из разных дисциплин, а не только из финансов и экономики.
« Для человека, у которого есть только молоток, любая проблема кажется гвоздем » , — предупредил Мангер, подчеркнув опасность узкого мышления.
Он считал, что ключ к принятию разумных решений заключается в следующем:
Инверсия: мышление в обратном направлении с целью избежания ошибок («Все, что я хочу знать, — это где я умру, поэтому я никогда туда не пойду»).
Терпение: Дисциплина, позволяющая ждать подходящей возможности («Большие деньги не в покупке или продаже, а в ожидании»).
Качественное инвестирование: концентрируемся на крупных предприятиях по справедливым ценам, а не на посредственных предприятиях по дешевым ценам.
Круг компетенций: Инвестируйте только в то, в чем глубоко разбираетесь.
Избегание заемных средств и спекуляций: он терпеть не мог рискованные действия, подпитываемые долгами, называя их «путем к банкротству».
Философия Мангера изменила подход самого Уоррена Баффета. Баффет, изначально придерживавшийся модели «инвестирования в окурки» (по Грэму) (покупая акции низкого качества с большой скидкой), как-то сказал, что сотрудничество с Мангером помогло ему осознать, что «гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем справедливую компанию по великолепной цене».
Хотя Мангер часто публично находился в тени Баффета, его интеллектуальный след в Berkshire Hathaway неизгладим. Он сыграл ключевую роль в продвижении Berkshire Hathaway к созданию более качественного бизнеса с устойчивыми конкурентными преимуществами — так называемыми «экономическими рвами».
Среди его наиболее выдающихся достижений можно отметить:
See's Candies: приобретена в 1972 году. Эта, на первый взгляд, скромная инвестиция научила Баффета и Мангера силе лояльности к бренду, власти над ценообразованием и созданию денежного потока.
Costco: Мангер входил в совет директоров компании и был ярым сторонником принципов бережливости и клиентоориентированности. Однажды он назвал компанию « единственным ритейлером в мире, который действительно ставит клиентов на первое место » .
Daily Journal Corporation: В качестве председателя Мангер курировал переход компании от издания газет к юридическим технологиям, одновременно управляя ее портфелем акций и добиваясь впечатляющих долгосрочных результатов.
Дисциплина управления денежными средствами Berkshire: Мангер закрепил принцип хранения денежных средств как стратегического актива, позволяющего совершать оппортунистические покупки во время спадов.
Под его руководством и руководством Баффета Berkshire Hathaway превратилась в конгломерат стоимостью более 900 миллиардов долларов, чья совокупная годовая доходность значительно превышает доходность индекса S&P 500 за несколько десятилетий.
Одной из самых интересных и нетрадиционных инвестиций Мангера стала BYD, китайская компания по производству электромобилей и аккумуляторов.
Хотя Баффет поначалу выразил скептицизм, Мангер был непоколебим в своей поддержке. На него произвел впечатление Ван Чуаньфу, основатель BYD, которого Мангер описал как «сочетание Томаса Эдисона и Джека Уэлча с оттенком Конфуция».
В 2008 году по настоянию Мангера дочерняя компания Berkshire MidAmerican Energy инвестировала 230 миллионов долларов в 10% акций BYD. Многие на Западе отнеслись к этому шагу с насмешкой, но с годами BYD превратился в одного из крупнейших производителей электромобилей в мире. Инвестиции обернулись многомиллиардным успехом, продемонстрировав способность Мангера видеть дальше границ, заголовков и предубеждений.
Этот случай иллюстрирует нестандартный подход Мангера, его глубокие исследования и уверенность в долгосрочных тенденциях, таких как электрификация и инновации в сфере энергетики.
Остроумие, мудрость и суровая честность Мангера легендарны. Вот некоторые из его самых запоминающихся цитат и уроки, которые они за собой несут:
«Это не должно быть легко. Тот, кому это кажется лёгким, — глупец » .
Урок: настоящее инвестирование требует дисциплины, скромности и усилий.
« Проводи каждый день, стараясь стать немного мудрее, чем ты был, когда проснулся » .
Урок: В быстро меняющемся мире необходимость непрерывного обучения не подлежит обсуждению.
« Покажите мне стимул, и я покажу вам результат » .
Урок: Поведением человека управляют структуры стимулов — игнорируйте их, это на ваш страх и риск.
« Лучшее, что может сделать человек, — это помочь другому человеку узнать больше » .
Урок: Образование и наставничество относятся к числу высших призваний.
« Мудрец ищет то, чего не может увидеть своими глазами » .
Урок: мышления первого порядка недостаточно — побеждает мышление второго порядка.
В отличие от многих гуру, которые искали последователей, Мангер искал мыслителей. Его слова были направлены не на то, чтобы произвести впечатление, а на то, чтобы побудить к более глубоким размышлениям.
Чарльз Мангер скончался в ноябре 2023 года, всего за несколько недель до своего 100-летия. Однако его идеи продолжают быть понятными и актуальными. В эпоху кратковременной концентрации внимания, акций-мемов и алгоритмической торговли учение Мангера остаётся маяком рациональности.
Он напомнил нам, что характер важнее ума, что правда должна преобладать над популярностью и что долгосрочное мышление всегда переживет краткосрочную шумиху.
Он был не только ближайшим партнером Уоррена Баффета, но и равным ему по интеллекту — незаменимой половинкой одного из самых успешных партнерств в финансовой истории.
Более того, Мангер был учителем для всех, кто его слушал. И в мире инвестиций мало найдется почестей, которые были бы выше этого.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
