Publicado em: 2026-08-12
Atualizado em: 2026-08-12
As ações da CoreWeave subiram quase 16% no pregão estendido de 11 de agosto, mesmo com a empresa reportando um prejuízo líquido GAAP de US$ 626 milhões. A receita mais que dobrou, a carteira de pedidos atingiu US$ 104,2 bilhões e a perspectiva para 2026 melhorou com a chegada de mais de US$ 25 bilhões em novos contratos de clientes no início do terceiro trimestre.
A reação aos resultados financeiros desviou a atenção do prejuízo atual para a questão de se a CoreWeave conseguirá transformar a extraordinária demanda por IA em lucros com rapidez suficiente para suportar seus crescentes custos de infraestrutura.
A receita do segundo trimestre superou as expectativas em apenas cerca de US$ 15 milhões, indicando que as perspectivas mais otimistas e os novos compromissos foram os principais fatores que impulsionaram a movimentação após o fechamento do mercado.
Dos US$ 104,2 bilhões em carteira de pedidos, US$ 103,7 bilhões correspondem a obrigações de desempenho remanescentes, embora se espere que 21% desse valor seja reconhecido daqui a mais de quatro anos.
O ponto médio do capex subiu 12,1%, enquanto o ponto médio da receita aumentou 2,4%, e apenas cerca de 36% da base de energia contratada mais recente da CoreWeave está ativa.
A margem EBITDA ajustada de 59% caiu para uma margem operacional ajustada de 5%, enquanto a depreciação e os juros, por si só, representaram aproximadamente 79% da receita do segundo trimestre.
A CoreWeave precisa de aproximadamente US$ 906 milhões em lucro operacional ajustado no segundo semestre para atingir o ponto médio de sua projeção para 2026, o que implica um aumento de margem muito mais acentuado até o final do ano.
A receita da CoreWeave no segundo trimestre, de US$ 2,575 bilhões, superou a previsão dos analistas de US$ 2,56 bilhões citada pelo MarketWatch em apenas cerca de US$ 15 milhões, uma surpresa modesta em comparação com uma valorização de quase 16% das ações.
A previsão de receita para o ano inteiro subiu para US$ 12,4 a 13,2 bilhões, a previsão para o terceiro trimestre atingiu US$ 3,45 a 3,60 bilhões e mais de US$ 25 bilhões em compromissos de clientes foram garantidos no início do terceiro trimestre. O cenário de demanda futura teve um peso muito maior do que o tamanho do resultado trimestral acima do esperado.
A CoreWeave registrou um EBITDA ajustado de US$ 1,51 bilhão no segundo trimestre, equivalente a uma margem de 59%. O lucro operacional ajustado foi de apenas US$ 128 milhões, ou 5% da receita, antes de a demonstração de resultados apresentar um prejuízo líquido GAAP de US$ 626 milhões.
A depreciação e amortização atingiram US$ 1,393 bilhão e as despesas líquidas com juros somaram US$ 640 milhões. Somente esses dois custos representaram aproximadamente 79% da receita trimestral. A depreciação e o financiamento são fundamentais para um negócio baseado em GPUs, servidores e capacidade de data center, tornando a diferença entre o EBITDA e o lucro líquido economicamente significativa.
A margem operacional ajustada melhorou de 1% no primeiro trimestre para 5% no segundo trimestre. A perspectiva para 2026 exige que essa melhoria se acelere ainda mais.
A carteira de pedidos da CoreWeave, avaliada em US$ 104,2 bilhões, contém US$ 103,7 bilhões em obrigações de desempenho restantes e apenas cerca de US$ 500 milhões em outras receitas futuras estimadas sob contratos já firmados. O reconhecimento da receita ainda depende da entrega e da disponibilidade do serviço, mas essa composição confere à carteira de pedidos um peso substancialmente maior do que um pipeline de vendas flexível.
Sua duração também está aumentando. Cerca de 21% devem ser reconhecidos além de quatro anos, um aumento em relação aos 10% do ano anterior. A CoreWeave garantiu muito mais negócios futuros, ao mesmo tempo em que estendeu o período durante o qual a capacidade deve ser financiada, implantada e mantida competitiva.
A CoreWeave elevou o ponto médio de sua previsão de despesas de capital para 2026 em 12,1%, em comparação com um aumento de 2,4% no ponto médio da receita.
| Métrica | Poderia | Agosto | Mudar |
|---|---|---|---|
| Ponto médio da receita | US$ 12,5 bilhões | US$ 12,8 bilhões | +2,4% |
| ponto médio do Capex | US$ 33 bilhões | US$ 37 bilhões | +12,1% |
A expansão física explica grande parte da diferença. A CoreWeave encerrou o segundo trimestre com mais de 1,5 GW de potência ativa e aproximadamente 3,7 GW contratados, e adicionou cerca de 500 MW após o término do trimestre, elevando a potência contratada para aproximadamente 4,2 GW. Apenas cerca de 36% dessa base de potência contratada mais recente está atualmente ativa.
O investimento em infraestrutura no segundo trimestre atingiu US$ 9,35 bilhões, um aumento em relação aos US$ 6,8 bilhões do primeiro trimestre. Portanto, grande parte desse investimento ocorre antes que a capacidade associada possa gerar receita.
A CoreWeave gerou US$ 149 milhões de lucro operacional ajustado no primeiro semestre. O ponto médio de sua previsão para o ano todo, de US$ 960 milhões a US$ 1,15 bilhão, é de US$ 1,055 bilhão, o que significa que aproximadamente US$ 906 milhões devem ser gerados no segundo semestre.
Utilizando o ponto médio da projeção para o terceiro trimestre, o quarto trimestre precisaria de aproximadamente US$ 676 milhões de lucro operacional ajustado sobre uma receita de cerca de US$ 4,62 bilhões. Isso implica uma margem operacional ajustada próxima a 14,6%, quase três vezes maior que os 5% do segundo trimestre.
A cifra de 14,6% é um cálculo aproximado da média, não uma previsão da empresa. A projeção anual agora exige que o lucro operacional cresça muito mais rapidamente do que no primeiro semestre.
As ações da CRWV fecharam a US$ 90,32 antes de encerrarem o pregão estendido em torno de US$ 104,5, elevando o valor patrimonial implícito de aproximadamente US$ 47,6 bilhões para cerca de US$ 55 bilhões. Adicionando cerca de US$ 35,1 bilhões em dívidas e subtraindo US$ 5,5 bilhões em caixa, chega-se a um valor de mercado simplificado próximo a US$ 84,6 bilhões, excluindo passivos de arrendamento operacional.
Isso representa aproximadamente 6,6 vezes o valor médio de US$ 12,8 bilhões da previsão de receita para 2026 e 4,5 vezes o valor médio de US$ 19 bilhões da receita anualizada prevista para o final de 2026.
A maior valorização da empresa aumenta a importância da conversão de margem. A carteira de pedidos de US$ 104 bilhões precisa gerar lucros cada vez maiores, e não apenas receitas maiores, para que a reavaliação pós-resultados se mantenha.
Não. A CoreWeave reportou um prejuízo líquido GAAP de US$ 626 milhões no segundo trimestre, apesar de ter apresentado uma margem EBITDA ajustada de 59%.
Em 30 de junho, a CoreWeave possuía cerca de US$ 35,1 bilhões em dívidas com e sem recurso, além de US$ 5,52 bilhões em caixa. A previsão de despesas com juros para o terceiro trimestre é de US$ 860 a 940 milhões.
Não. A carteira de pedidos de US$ 104,2 bilhões exclui mais de US$ 25 bilhões em compromissos de clientes adicionados no início do terceiro trimestre.
O principal risco reside no aumento dos custos de infraestrutura e financiamento em ritmo mais acelerado do que os lucros gerados pela demanda contratada. A própria perspectiva da CoreWeave agora depende de uma melhora substancial na rentabilidade operacional no segundo semestre.
Os resultados do terceiro trimestre da CoreWeave precisam combinar um novo aumento na receita com uma melhora significativa na margem operacional. O teste decisivo não é mais quanta demanda por IA a CoreWeave consegue atender, mas sim a rapidez com que essa demanda se transforma em receita lucrativa.
