A recuperação do iene continua sendo um desafio constante

O iene japonês estava no caminho certo para a sua melhor semana em relação ao dólar, com a perspectiva de estreitar o diferencial de taxas entre os EUA e o Japão, embora permanecendo acima da importante marca de 150.

O Banco do Japão sinalizou que as taxas de juro negativas poderiam ser eliminadas na sua última reunião de política. Mais especificamente, as negociações salariais da Primavera entre empresas e sindicatos serão fundamentais para o momento de uma saída.

Quase 60% dos economistas consultados pelo think tank Japan Center for Economic Research, após o ajuste da política, esperam que o Banco do Japão restrinja a política em Abril, seguidos por 12% que projectam uma medida em Janeiro.

A Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, planeja vender títulos corporativos denominados em ienes pela segunda vez este ano para aproveitar as taxas baixas que poderão ser revertidas mais tarde.

Dito isto, uma espiral salário-preço amplamente esperada no país é duvidosa, uma vez que a inflação grossista em Outubro arrefeceu mais do que o esperado, com o maior declínio em 3,5 anos.

Rachadura na economia

Mais desafios estão em curso, além de atenuar a pressão sobre os preços. A economia do Japão provavelmente encolheu durante o verão, à medida que o impacto do comércio começou.

Espera-se que o PIB diminua a um ritmo anualizado de 0,4% no terceiro trimestre, uma reviravolta dramática em relação ao crescimento de 4,8% no segundo, segundo economistas.

Isto marcaria a sexta contracção trimestral desde a Primavera de 2022. O factor-chave será provavelmente uma recuperação nos custos de importação, em parte devido ao enfraquecimento do iene.

Considera-se que o consumo interno e as despesas de capital têm permanecido praticamente estáveis de trimestre em cadeia. Os consumidores estão sentindo a pressão quando os salários reais caíram pelo 18º mês consecutivo em outubro.

No entanto, o défice comercial do Japão no mês passado diminuiu 70% em relação ao ano anterior, para 662,5 mil milhões de ienes, à medida que as importações continuaram a cair acentuadamente e as exportações cresceram pelo segundo mês consecutivo, mostraram dados do governo.

Kazuma Kishikawa, economista do Instituto de Pesquisa Daiwa, disse que “o déficit comercial do Japão está se recuperando” no futuro. Isso pode oferecer alívio aos decisores políticos, mesmo que o crescimento no último trimestre tenha decepcionado.

Os investidores japoneses compraram em setembro os títulos soberanos dos EUA de maior rendimento em seis meses, enquanto vendiam a maioria das outras dívidas soberanas, de acordo com dados divulgados na semana passada.

Isto diluiu as expectativas de que os fundos japoneses devolverão o seu dinheiro ao mercado interno diante de sinais de normalização da política e, portanto, pesando sobre o iene.

Euforia do corte de taxas

Os investidores poderão tornar-se excessivamente optimistas pensando que o aperto da Fed já não é feito, embora os preços ao consumidor e as folhas de pagamento do sector privado tenham alimentado esse sentimento.

Notavelmente, a medida do Fed de Atlanta de preços “rígidos” que não mudam com tanta frequência como os preços de itens como gasolina, mantimentos e veículos, mostrou que a inflação ainda aumenta a um ritmo anual de 4,9%.

Os fundos de hedge adicionaram posições longas por oito semanas consecutivas – a sequência mais longa em mais de dois anos, de acordo com a CFTC. Alguns investidores de alto nível argumentam que a corrida de alta do dólar tem potencial para se estender.

T. Rowe Price espera que o crescimento nos EUA e taxas de juro mais elevadas em relação a outras grandes economias apoiem o dólar e que os cortes nas taxas no próximo ano sejam exagerados.

A Fidelity International vê que essas taxas de juro mais elevadas nos EUA correm o risco de arrastar a economia para uma recessão que beneficiaria o dólar.

“Mantemos a nossa visão da resiliência do dólar à medida que avançamos para 2024, especialmente face ao fraco crescimento global e aos rendimentos relativamente firmes dos EUA”, segundo o HSBC.

Outros gestores de recursos citam tensões geopolíticas em curso, que manterão a oferta em dólar. Mas o Bank of America está céptico, alertando que a moeda dos EUA pode ser “vulnerável a uma rápida inversão de posicionamento” numa das negociações mais concorridas.

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