Rebound Yen masih bersifat Sisyphean

Yen Jepang berada di jalur untuk minggu terbaiknya terhadap dolar di tengah prospek menyempitnya perbedaan suku bunga AS-Jepang meskipun tetap berada di atas angka penting 150.

BOJ mengisyaratkan bahwa suku bunga negatif dapat diakhiri pada pertemuan kebijakan terbarunya. Lebih khusus lagi, perundingan mengenai upah pada musim semi antara dunia usaha dan serikat pekerja akan menjadi kunci untuk menentukan waktu keluarnya kebijakan ini.

Hampir 60% ekonom yang disurvei oleh lembaga think tank Japan Center for Economic Research setelah perubahan kebijakan memperkirakan BOJ akan memperketat kebijakan pada bulan April, diikuti oleh 12% yang memproyeksikan tindakan pada bulan Januari.

Berkshire Hathaway dari Warren Buffett berencana untuk menjual obligasi korporasi dalam mata uang yen untuk kedua kalinya tahun ini untuk mengambil keuntungan dari suku bunga rendah yang mungkin akan berubah nanti.

Meskipun demikian, spiral harga upah yang diantisipasi secara luas di negara ini meragukan karena inflasi grosir pada bulan Oktober lebih rendah dari perkiraan dan merupakan penurunan terbesar dalam 3,5 tahun.

Retak dalam perekonomian

Tantangan yang lebih besar sedang dihadapi selain melemahnya tekanan harga. Perekonomian Jepang kemungkinan menyusut selama musim panas karena dampak perdagangan mulai terjadi.

PDB diperkirakan menyusut pada laju tahunan sebesar 0,4% pada kuartal ketiga, sebuah perubahan drastis dari pertumbuhan 4,8% pada kuartal kedua, menurut para ekonom.

Hal ini akan menandai kontraksi kuartalan keenam sejak musim semi 2022. Faktor utamanya kemungkinan besar adalah kenaikan biaya impor yang sebagian disebabkan oleh melemahnya yen.

Konsumsi dalam negeri dan belanja modal terlihat datar dari kuartal ke kuartal. Konsumen merasakan dampaknya ketika upah riil telah menurun selama 18 bulan berturut-turut pada bulan Oktober.

Namun, defisit perdagangan Jepang bulan lalu menyusut 70% dari tahun sebelumnya menjadi 662,5 miliar yen karena impor terus menurun tajam dan ekspor tumbuh untuk bulan kedua berturut-turut, menurut data pemerintah.

Kazuma Kishikawa, ekonom di Daiwa Institute of Research, mengatakan “defisit perdagangan Jepang sudah membaik” di masa depan. Hal ini mungkin dapat memberikan kelegaan bagi para pengambil kebijakan meskipun pertumbuhan pada kuartal terakhir mengecewakan.

Investor Jepang membeli obligasi negara AS dengan imbal hasil paling tinggi dalam enam bulan pada bulan September dan menjual sebagian besar utang negara lainnya, menurut data yang dirilis minggu lalu.

Hal ini telah melemahkan ekspektasi bahwa dana Jepang akan mengembalikan uang tunai mereka ke pasar dalam negeri sebagai tanda normalisasi kebijakan dan dengan demikian membebani yen.

Euforia penurunan suku bunga

Investor bisa menjadi terlalu optimis dengan berpikir bahwa The Fed sudah selesai melakukan pengetatan meskipun harga konsumen dan data gaji sektor swasta memicu sentimen tersebut.

Khususnya, ukuran harga “sticky” yang dikeluarkan oleh Bank Sentral Atlanta yang tidak berubah sesering harga barang-barang seperti bahan bakar, bahan makanan, dan kendaraan, menunjukkan inflasi masih meningkat sebesar 4,9% per tahun.

Dana lindung nilai menambah posisi buy selama delapan minggu berturut-turut – rekor terpanjang dalam lebih dari dua tahun, menurut CFTC. Beberapa investor terkemuka berpendapat bahwa kenaikan dolar berpotensi berlanjut.

T. Rowe Price memperkirakan pertumbuhan di AS dan suku bunga yang lebih tinggi dibandingkan negara-negara besar lainnya akan mendukung dolar dan penurunan suku bunga tahun depan adalah hal yang berlebihan.

Fidelity International melihat suku bunga AS yang lebih tinggi dan jangka panjang berisiko menyeret perekonomian ke dalam kemerosotan yang akan menguntungkan greenback.

“Kami mempertahankan pandangan kami terhadap ketahanan dolar menjelang tahun 2024, terutama dalam menghadapi pertumbuhan global yang lemah dan imbal hasil AS yang relatif kuat,” menurut HSBC.

Manajer keuangan lainnya menyebutkan ketegangan geopolitik yang sedang berlangsung, yang akan mempertahankan tawaran beli dolar. Namun Bank of America bersikap skeptis, memperingatkan bahwa mata uang AS bisa “rentan terhadap pembalikan posisi yang cepat” dari salah satu perdagangan yang paling ramai.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.