엔화 강세, 여전히 어려운 도전

일본 엔화는 중요한 150선 위에 머물면서도 미국-일본 환율 차이를 좁힐 것이라는 전망으로 달러 대비 최고의 한 주를 보냈습니다.

BOJ는 최근 정책 회의에서 마이너스 금리가 종료될 수 있음을 시사했습니다. 좀 더 구체적으로 말하자면, 노사 간 봄 임금 협상이 탈퇴 시기를 결정하는 열쇠가 될 것입니다.

정책 수정 이후 싱크탱크인 일본경제연구센터가 여론조사를 실시한 이코노미스트의 약 60%는 BOJ가 4월에 긴축 정책을 시행할 것으로 예상했고, 12%는 1월 조치를 예상했습니다.

워렌 버핏의 버크셔 해서웨이는 나중에 반전될 수 있는 낮은 금리를 활용하기 위해 올해 두 번째로 엔화 표시 회사채를 판매할 계획입니다.

즉, 10월 도매 인플레이션이 3.5년 만에 가장 큰 감소로 예상보다 냉각되었기 때문에 국내에서 널리 예상되는 임금 가격 상승은 모호합니다.

경제에 균열

가격 압력이 완화되는 가운데 더 많은 도전이 진행되고 있습니다. 일본 경제는 무역의 영향으로 여름 동안 위축될 가능성이 높습니다.

경제학자들에 따르면 3분기 국내총생산(GDP)은 연평균 0.4% 감소해 2분기 4.8% 성장에서 극적인 반전을 이룰 것으로 예상된다.

이는 2022년 봄 이후 6번째 분기 위축이 되는 것입니다. 핵심 요인은 부분적으로 엔화 약세로 인한 수입 비용 반등일 가능성이 더 높습니다.

국내 소비와 자본 지출은 분기별로 대체로 변동이 없는 것으로 보입니다. 10월 실질임금이 18개월 연속 하락하자 소비자들은 위기감을 느끼고 있다.

그러나 일본의 지난달 무역적자는 수입이 지속적으로 급감하고 수출이 2개월 연속 증가함에 따라 전년 동기 대비 70% 감소한 6,625억 엔을 기록했다고 정부 자료가 나타났다.

다이와 연구소의 기시카와 카즈마 이코노미스트는 "일본의 무역 적자는 앞으로 개선될 것"이라고 말했다. 이는 지난 분기의 성장이 실망스럽더라도 정책 입안자들에게 안도감을 줄 수 있습니다.

지난 주 발표된 자료에 따르면 일본 투자자들은 9월 6개월 만에 가장 높은 수익률의 미국 국채를 매입한 반면 다른 국채는 대부분 매도한 것으로 나타났습니다.

이는 일본 펀드가 정책 정상화 조짐에 따라 국내 시장으로 현금을 반출할 것이라는 기대를 약화시켜 엔화에 부담을 주고 있습니다.

금리 인하의 환희

소비자 물가와 민간 부문 급여가 그러한 정서를 부채질했지만 투자자들은 연준이 긴축을 끝냈다는 지나치게 낙관적인 생각을 하게 될 수 있습니다.

특히 휘발유, 식료품, 자동차 가격과 같은 품목만큼 자주 변하지 않는 "고정적" 가격을 측정한 애틀랜타 연준의 측정에 따르면 인플레이션은 여전히 연간 4.9%씩 상승하고 있는 것으로 나타났습니다.

CFTC에 따르면 헤지펀드는 8주 연속 매수 포지션에 추가됐다. 이는 2년여 만에 가장 긴 연속이다. 일부 유명 투자자들은 달러 강세장이 장기화될 가능성이 있다고 주장합니다.

T. Rowe Price는 미국의 성장과 다른 주요 경제에 비해 높은 금리가 달러를 뒷받침할 것으로 예상하고 있으며 내년 금리 인하는 과장되었습니다.

피델리티 인터내셔널(Fidelity International)은 미국 금리가 장기적으로 높아질수록 경제가 달러에 이익이 될 경기 침체로 이어질 위험이 있다고 보고 있습니다.

HSBC는 “2024년에도 달러 회복력에 대한 전망을 유지한다”며 “특히 글로벌 성장이 둔화되고 미국 금리가 상대적으로 견고한 상황에서 더욱 그러하다”고 밝혔다.

다른 자금 관리자들은 현재 진행 중인 지정학적 긴장으로 인해 달러 가치가 유지될 것이라고 언급합니다. 그러나 Bank of America는 회의적이며 미국 통화가 가장 혼잡한 거래 중 하나에서 "빠른 위치 반전에 취약"할 수 있다고 경고했습니다.

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