カナダと米国は貿易協定締結に「非常に近づいている」と述べているが、最終条件が発表される前の8月20日には、米ドル/カナダドルは5月21日以来の安値となる1.3757まで下落した。報道されている提案では、カナダ産鉄鋼・アルミニウムに対する米国の主要関税を半減し、自動車関税を引き下げる可能性がある。また、原油価格の上昇と米ドル全般の弱含みもカナダドルを支えている。カナダドルは既に一定の改善を織り込んでおり、カナダと米国の貿易協定の最終合意内容に対するハードルは高くなっている。
主なポイント
米ドル/カナダドルは、カナダと米国間の最終合意が発表される前の8月20日に1.3757まで下落し、5月21日以来の安値をつけた。
報道されている提案では、鉄鋼とアルミニウムの主要関税を50%から25%に、自動車の関税を25%から15%に引き下げる可能性がある。
ロイター通信によると、原油価格の上昇と米ドルの全般的な下落もカナダドルを押し上げており、貿易交渉だけではこの動きの全てを説明できないという。
米ドル/カナダドルが既に3カ月ぶりの安値付近にあるため、新たなカナダ特有の起爆剤となるには、最終的な関税条件が予想を上回る必要がある。
貿易への期待、原油価格、ドル安がUSD/CADを連動させている
USD/CADはここ数週間下落傾向にある。カナダ銀行の1日平均レートは7月27日の1.4114から8月20日には1.3785に低下し、ロイター通信は木曜日に日中安値1.3757を記録した。
その下落局面において、貿易リスクは緩和された。カナダのドミニク・ルブラン貿易相は、木曜日にジェイミソン・グリア米通商代表と3時間近くにわたる協議を行った後、両国は「非常に近いところまで来ている」と述べたが、まだ作業は残っており、最終的な条件は発表されていない。
原油価格と米ドル価格が同時にカナダドルの上昇を後押しした。木曜日の米原油先物価格は約2%上昇し、1バレル87.50ドルとなった。ロイター通信は、原油価格の上昇とドル全般の弱含みがカナダドルの主な支えとなっていると報じた。貿易への楽観的な見方も支えとなったが、それだけでは動きの全てを説明することはできない。
市場は、状況の変化に反応するのに正式な合意文書を必要としない。カナダと米国の貿易協定交渉でより厳しい結果となる可能性が低下するにつれ、USD/CADに反映されているカナダ特有のリスクも薄れ始めた。
報道されている合意は、新たな関税を回避するだけにとどまらない。
直近の期限は、約200億ドル相当のカナダ製品に対する新たな50%の通商法338条に基づく関税に関するもので、交渉が継続される間、8月22日(土)午前0時1分(東部夏時間)まで延期されている。この関税は、自動車、乳製品、アルコールに関する紛争に関連する一部の商品を対象とし、既に通商法232条に基づく関税の対象となっている製品は除外される。
報道されている合意は、すでにカナダの主要産業に影響を与えている関税を引き下げる可能性もある。
| 貿易措置 | 現在の見出し位置 | 報告された提案 |
|---|---|---|
| 鉄とアルミニウム | 50％の米国関税 | 25％にカット |
| カナダの自動車 | 25％の主要関税 | 15％にカット |
| 新たな第338条の義務 | さらに50％が脅威にさらされている | 回避またはさらなる遅延 |
金属25%、自動車15%という数字は、あくまでも提案段階であり、確定した最終条件ではない。製品の適用範囲、免除事項、その他の詳細は未解決のままである。
新たな通商法338条に基づく関税を回避できれば、新たな脅威を取り除くことができる。既存の金属および自動車関税を引き下げれば、既に国境を越えた貿易に影響を与えているコストをより直接的に削減できるだろう。
関税引き下げはカナダの成長リスクを軽減する
カナダは依然として米国の需要に大きく依存している。2025年には、カナダの商品輸出の71.7%が米国向けであり、前年の75.9%から減少した。
自動車はさらに集中度が高い。カナダ製の自動車の90%以上、カナダ製の自動車部品の60%が米国に輸出されている。カナダ製の自動車は2025年4月以降、米国以外の部品に対して25%の米国関税が課されているが、対象となる車両の米国部品は免除されている。
自動車関税の15%への引き下げが報じられており、これは高度に統合されたサプライチェーン全体のコスト削減につながるだろう。鉄鋼とアルミニウムの関税引き下げも緩和策となるが、25%という関税率は依然として制約となる。
カナダ銀行は、貿易政策とカナダドル(CAD)の関連性について、新たな見解を示した。同行は2025年10月以降、政策金利を2.25%に据え置いており、7月の見通しでは、米国の貿易政策はカナダの成長にとって逆風であり、原油価格の高騰はインフレリスクであると依然として指摘している。より強力なカナダと米国の貿易協定が締結されれば、成長への下振れ要因の一部は軽減されるものの、エネルギー価格の高騰が続くことへの懸念は払拭されないだろう。
USD/CADは1.376付近で既に好材料を織り込んでいる
通貨変動のタイミングは、最終合意へのハードルを高くしている。関税引き下げが正式に発表される前に、米ドル/カナダドルはおよそ1.376まで上昇した。合意を発表するだけでは、その主要条項が既に市場で出回っている条件と一致する場合、反応は小さくなる可能性がある。
金属と自動車の関税を大幅に引き下げる合意は、最近のCAD(カナダドル)の動きの経済的根拠を強化するだろう。一方、新たな通商法338条に基づく関税の導入を主に阻止し、既存の分野別障壁をほぼそのまま維持する合意では、追加的な救済効果は少ないだろう。
合意が破綻すれば、逆のリスクが生じるだろう。延期されていた通商法338条に基づく関税は、米国が再び方針転換しない限り、8月22日に発効する予定であるため、合意が成立しなければ、米ドル/カナダドル相場に貿易をめぐる不確実性が急速に再燃する可能性がある。
USD/CADを再び押し上げる要因は何だろうか？
予想よりも弱い合意となった場合、最も重要な金属や自動車の関税はほぼ変更されない可能性がある。
原油価格の下落は、木曜日のカナダドル高を支えていた要因の一つを取り除くことになるだろう。
カナダが有利な関税緩和措置を受けたとしても、米ドルの広範な反発があれば、USD/CADは上昇する可能性がある。
好ましい貿易関連のニュースだけでは、その通貨ペアの動向は決まらない。最終的な関税条件、原油価格、そしてドル相場全体が同じ方向を向く必要がある。
よくある質問
カナダとアメリカの貿易協定は実際に署名されたのか？
いいや。8月21日現在、当局者らは両者の合意は「非常に近い」と述べているものの、最終的な関税条件を公には確認していない。報道されている金属および自動車関連の減税は、正式発表まではあくまで提案に過ぎない。
カナダとアメリカの貿易協定が破談になった場合、米ドル／カナダドル相場はどうなるのか？
協議が決裂し、延期されていた通商法338条に基づく関税が発効した場合、USD/CAD相場にはカナダ特有のリスクが再び存在する可能性がある。その変動幅は、原油価格とドル相場全体の動向に左右されるだろう。
カナダが有利な貿易協定を獲得したとしても、米ドル／カナダドルは上昇する可能性があるだろうか？
ある。現在の水準では、有利な合意が既に部分的に織り込まれている可能性がある。最終的な条件が期待を下回ったり、原油価格が急落したり、米ドルが全般的に上昇したりすれば、USD/CADは上昇する可能性がある。
この取引は、USD/CAD相場が織り込んだ価格を上回る必要がある。
次の試練は8月22日(土)に訪れる。両政府が合意を最終決定するか、あるいは一時停止期間を再び延長しない限り、延期されていた第338条に基づく関税が発効する予定だ。
新たな関税を主に回避する合意であれば、既に1.376付近に織り込まれている期待を裏付けるものとなるだろう。金属や自動車に対する大幅な関税緩和は、カナダドルにとって新たな評価材料となる。注目点は、カナダが合意を得られるかどうかだ。市場を動かすのは、そのカナダと米国の貿易協定がUSD/CAD相場が既に予想しているものよりも良いものかどうかという点だ。
