公開日: 2026-07-17
更新日: 2026-07-17
Netflix(NFLX)の第2四半期EPSは市場予想をわずかに上回ったものの、売上高は予想を下回った。第3四半期の売上高とEPSの見通しがウォール街の予想を下回ったことを受け、Netflix（NFLX）の株価下落が加速した。これは、同社の売上高成長率が2023年第3四半期以来最も鈍化することを示唆している。
Netflixは7月16日に第2四半期決算を発表し黒字を計上したが、結果は予想を大きく上回るものではなく、まちまちだった。希薄化後1株当たり利益は0.80ドルで、市場予想の0.79ドルを上回った一方、売上高は125億6000万ドルで、予想の約125億8000万ドルをわずかに下回った。Netflixが第3四半期の売上高と利益が予想を下回るとの見通しを発表した後、株価は大きく下落した。
株価は発表前に74.35ドルで取引を終え、その後夜間には約67.90ドルで推移し、その時点の終値から約8.6%下落した。夜間取引中も株価は変動を続け、下落率は9%近くに達した。
主なポイント
第2四半期の売上高は125億6000万ドルで、前年同期比13.4%増となったが、市場予想の約125億8000万ドルをわずかに下回った。希薄化後1株当たり利益は0.80ドルで、市場予想の0.79ドルを上回った。
NFLXは7月16日に74.35ドルで取引を終え、その後夜間取引では約67.90ドル付近で推移し、その時点で約8.6%下落した。その後、取引時間が進むにつれて下落率は9%近くまで拡大した。これらの価格は、2025年11月に実施される10対1の株式分割後の調整価格である。
Netflixは第3四半期の売上高を128億6000万ドル、1株当たり利益(EPS)を0.82ドルと予測したが、これは発表前のウォール街のアナリスト予想である約130億ドルと0.84ドルを下回るものだった。
Netflixの第3四半期の売上高増加率予測11.7%は、2023年第3四半期以来最も低い成長率となる見込みだ。
Netflixは通期売上高の見通しを512億ドルの中間値で据え置き、営業利益率の見通しも31.5%で維持した。
Netflixが実際に報じたこと
四半期決算は黒字で、ウォール街の予想を全て満たしたわけではないものの、Netflix自身の予測とほぼ一致した。売上高は125億6000万ドルで、前年同期比13.4%増となった。営業利益は41億9000万ドルに増加し、営業利益率は33.4%だった。
この利益率は、Netflixの社内計画における費用計上時期をわずかに上回ったものの、前年同期の34.1%からは低下した。希薄化後1株当たり利益は0.80ドルだった。
フリーキャッシュフローは前年同期の22億7000万ドルから15億3000万ドルに減少した。Netflixは、この減少にはワーナー・ブラザースとの契約解除に伴う税金支払いの増加が含まれており、通期のフリーキャッシュフロー予測は約125億ドルで据え置いたと述べた。
四半期を数字で見る
| メトリック | 2026年第2四半期 | 正確なシグナル |
|---|---|---|
| 収益 | 125億6000万ドル、13.4％増 | Netflixの予測通り、市場予想をわずかに下回る |
| 営業利益 | 33.4% | 堅調だが、前年同期の34.1％を下回る |
| 希釈EPS | 0.80ドル対0.79ドル | 小さなビート |
| フリーキャッシュフロー | 15億3000万ドル | 現金税の増加が一因となり、22億7000万ドルから減少した |
| 第3四半期の売上高見通し | 128億6000万ドル、11.7％増 | 発売前の推定値である約130億ドルを下回る |
| 第3四半期EPSガイド | 0.82ドル | 発売前の予想価格である約0.84ドルを下回る |
| 第2四半期の自社株買い | 47億ドル | 四半期ベースで過去最大の自社株買いを実施、残余額は271億ドル |
売上高については、会員数の増加、価格の上昇、広告事業の拡大が要因として挙げられ、2026年の広告収入目標を前年の約2倍にあたる約30億ドルに据え置いた。通期営業利益率の見通しは31.5%で据え置いた。
利益が出た四半期に株価が下落した理由は？
これは多くの人が最初に抱く疑問であり、その答えは期待値にある。株価はすでに、市場が次に何が起こると考えているかを反映しているのだ。
第2四半期の決算は、そもそも予想をはるかに上回るものではなかった。1株当たり利益(EPS)は0.80ドルと予想を1セント上回ったものの、売上高は125億6000万ドルで、市場予想の約125億8000万ドルをわずかに下回った。このようなまちまちの結果は、買い手にとっては喜ぶべき点が少なく、売り手にとっては今後の見通しをより慎重に検討する理由となる。
問題は業績見通しにある。Netflixは第3四半期の売上高を128億6000万ドル(前年同期比11.7%増)と予想したが、これはウォール街のアナリストによる発表前の予想である約130億ドル(前年同期比13%増)を下回る水準だ。また、1株当たり利益(EPS)も0.82ドルと予想しており、これも発表前の市場予想である0.84ドルを下回っている。
株価が成長ペースを織り込んでいたにもかかわらず、1回の発表で2つの軟調な業績見通しが示されただけで、Netflix（NFLX）の株価下落が始まった。売上高11.7%増という予測は、Netflixにとって2023年第3四半期以来の最低成長率となる。
誰も予想していなかった透明性の問題
数字の裏にはもう一つ問題があった。Netflixは、詳細な視聴状況レポート「What We Watched」を、これまで年2回発表していたのを2027年から年1回(第1四半期)に変更すると発表した。週間トップ10データは引き続き公開される。
この変化は、上半期の視聴時間が970億時間強となり、前年同期比2%増となったことと同時期に起こった。2025年の成長率は1.5%と予測されている。
Netflixは、視聴時間だけでなく、視聴内容の多様性と質も重要だと主張しており、これはもっともな意見だ。一部のアナリストは、視聴頻度の低下を透明性の低下と捉えており、特にエンゲージメントの伸びが緩やかだったことを指摘している。
広く注目されている指標の報告頻度が減ると、その慎重な姿勢は容易に理解でき、Netflix（NFLX）の株価下落への圧力をさらに高める要因となった。
より大きな視点
Netflixの株価は、時間外取引での下落前の通常取引終了時点で、2026年時点で既に約21%下落していた。ウォール街は、第2四半期からの成長加速を予想していなかった。コンセンサス予想では、第3四半期の成長率は13.4%から約13%に若干減速すると既に示されていた。Netflixの11.7%という予測は、予想よりも急激な減速を示唆しており、株価にさらなる圧力をかけた。
全てがマイナスだったわけではない。Netflixは当四半期中に47億ドル相当の自社株を買い戻し、これは同社にとって四半期としては過去最大の買い戻し額となった。さらに271億ドル相当の自社株買い枠も承認されている。
今回の自社株買いは、Netflixが余剰資金を株主に還元し続ける姿勢を示しており、通期のフリーキャッシュフロー予測を約125億ドルに据え置いている。また、通期の売上高予測も、中央値である512億ドル前後で変更なく縮小した。
これらのことはどれも、事業の破綻を示唆するものではない。Netflixは市場の期待を下回る業績と弱い見通しを発表したが、Netflix（NFLX）の株価下落は同社自体への批判というよりは、むしろ市場の期待値のリセットによるものと言えるだろう。
経営陣は、顧客獲得と顧客維持は健全な状態を維持しており、最近の価格上昇も計画通りに進んでいると述べた。しかし、成長が鈍化し、広告事業が500億ドル規模の収益基盤を築くのに十分な規模に拡大していく中で、この状況が維持されるかどうかは未解決の問題である。
よくある質問
Netflixの株価は第2四半期決算発表後に下落した理由は何だか？
一株当たり利益は予想を1セント上回ったものの、売上高は市場予想をわずかに下回り、第3四半期の売上高と一株当たり利益の見通しも下方修正された。投資家は利益水準ではなく、業績見通しの軟化を理由に売りに出た。
74ドルはNetflixの実際の株価なのか？
はい。Netflixは2025年11月に10対1の株式分割を実施したため、終値74.35ドルは旧制度では約743.50ドルに相当する。この株式分割自体は、会社の価値や株主の所有比率を変更するものではなかった。
Netflixは今も成長を続けているのか？
はい、二桁成長率である。第2四半期の売上高は13.4%増加した。懸念されるのは、第3四半期の成長率が11.7%に鈍化し、2023年第3四半期以来の低水準となることであり、成長が止まることではない。
次に観るべきもの
現時点でまず問題となるのは、夜間の下落が通常の取引にも引き継がれるかどうかだ。60ドル台後半で推移すれば、当初のギャップが安定しつつあることを示すことになるが、売りが終わったことを証明するものではない。
夜間取引のレンジを下回る動きが続けば、通常取引の投資家が景気減速の見通しに対してより大きな割引を適用していることを示唆するだろう。
最初のセッション以降、重要となるのは第3四半期の売上高とEPS、広告収入の伸び、そしてNetflixが最新の値上げ後も健全な顧客獲得と顧客維持を維持できるかどうかという数字だ。経営陣は第2四半期にはこれらの傾向が健全に推移したと述べているため、真の試金石は、売上高の伸びが鈍化する中で、その好調が持続するかどうかである。
