公開日: 2025-11-26
更新日: 2025-11-27
（ワシントンD.C.、2025年11月26日）– 米連邦準備制度理事会（FRB）は、12月9～10日に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）に向けた準備を進めています。市場関係者の間では、米国の金融政策が極めて重要な岐路に立たされているとの見方が強まっています。FRBが掲げる「雇用の最大化」と「物価の安定」という二大使命は、相反する新たな圧力に直面しています。雇用関連指標が鈍化の兆しを見せる一方で、インフレ率は依然として目標を上回って高止まりしており、FOMC内部のコンセンサス形成は困難さを増しています。
「2025年最後のFRB会合が近づくにつれ、問題はFRBが行動を起こすかどうかではなく、どのように、そして何を示唆するのかという点に移っている」と、EBC Financial Group(英国)のCEO、デビッド・バレット氏は述べています。「連邦政府は、資金調達法案が上下両院を通過し、大統領の承認を得た後、業務を再開した。FRBは不完全なデータと明らかに分裂した委員会に基づいて活動しているため、今月のFRBが発するメッセージは、金利決定そのものと同等の重みを持ちます。不透明な経済状況下において、市場を自信を持って導くための信頼性と結束力が試されることになるでしょう」
経済的背景
10月のFRB会合では、政策金利が25ベーシスポイント引き下げられ、3.75%～4.00%となり、労働市場の減速を背景に引き続き慎重な姿勢が示されました。しかし、同会合の議事録は政策担当者の間で大きな意見の相違を明らかにしました。一部の参加者が12月の追加利下げを適切とみなす一方、大多数はインフレ率が目標の2%を継続的に上回る場合、追加緩和よりも「利下げ休止」を支持するとの懸念を表明しました。さらに、政府機関閉鎖に伴う主要経済指標の発表延期や中止が、労働市場とインフレ動向に関するFRBの見通しを一層不透明にしており、フォワードガイダンス（先行きの指針）の重要性がかつてないほど高まっています。
12月の主な検討事項
EBCのアナリストチームは、FRBが「軟化する労働市場の支援」と「インフレ目標の堅持」というトレードオフ（相反する課題）のバランスをいかに取るかに注目しています。クリストファー・ウォーラー氏をはじめとする有力な政策当局者の発言は、雇用の弱体化が追加緩和を正当化することを示唆している一方で、インフレの持続を引き続き優先課題とすべきだと警告する声も上がっています。今回の会合では、世界経済情勢、金融安定への懸念、そして12月1日に正式に終了するFRBの量的引き締めプログラムの終了など、より広範なリスクについても議論されると予想されています。
市場への影響
市場への影響は多岐にわたる。債券投資家は、将来の利回り、特にFRBの政策変更に敏感な米国債イールドカーブ（利回り曲線）の短期ゾーンの動向を示唆する手掛かりとして、会合のトーンを精査するかもしれません。通貨と世界の資金フローは、利下げの一時停止やタカ派的な傾きの兆候があれば急激に反応する可能性があり、新興国通貨は特に米国の金融シグナルに敏感だ。株式やその他のリスク資産は、決定そのものだけでなく、FRBのコミュニケーションの明確さとコミットメントの認識にも反応する可能性が高いです。トレーダーは、経済データの欠落によりFRBの真意を読み解くことが通常よりも困難な状況下にあります。そのため、「ハト派的なメッセージを伴う小幅利下げ」と、「慎重な表現を伴う利下げ休止」の両方のシナリオを想定したアプローチが不可欠となります。
今後の展望
12月のFOMCは、決して平穏な通過点とはなりそうにありません。雇用情勢は悪化しつつあり、インフレ率は目標を上回ったままで、政策決定者間のコンセンサスは乖離しています。その結果は、フェデラルファンド（FF）金利の水準だけでなく、世界の市場動向や、不確実性の中で活路を見出そうとするトレーダーの戦略にも重大な影響を与えることになるでしょう。
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