要約
インベスコの調査によると、世界の政府系ファンドは中国資産、特にテクノロジー分野への配分を増やしている。
インベスコによる政府系ファンドと中央銀行の調査によると、世界の政府系ファンドは中国への長期投資に目を向けており、一方で中央銀行は不安定な世界情勢を乗り切るために外貨準備の分散を図っている。
彼らは中国資産への関心の大幅な復活を目の当たりにしており、約60%が今後5年間で、特にテクノロジーセクターへの配分を増やす意向だ。
注目すべきは、この調査がトランプ大統領の「解放記念日」関税発表前に実施されたことであり、これは先見の明があったことが判明した。A50指数は3ヶ月連続で上昇する見込みだ。
インベスコの公的機関部門責任者ロッド・リングロウ氏は、中国は半導体、クラウドコンピューティング、AI、EV、再生可能エネルギーの分野で世界のリーダーになるだろうとしており、それがFOMO（取り残されることへの不安）による買いを促したと述べた。
対照的に、調査対象となった中央銀行の70%以上が、米国債務の増加がドルの長期的な見通しにマイナスの影響を与えていると回答した。3分の2の中央銀行は、ボラティリティ管理のため、より大規模で多様化された準備金の積み増しを検討していると回答した。
しかし、市場における個人投資家のセンチメントは依然として中立的だ。上昇幅が狭いため、ほとんどの個人投資家は今年のA50の上昇トレンドと高取引高の恩恵をほとんど受けていない。
大型銀行株は、より高いリターンを求めるファンドの支援を受け、記録的な高値圏にある。中国の10年国債利回りは過去最低水準で低迷している。
反退化
中央政府は先ほど行われた高官級会議で、「無秩序な」価格競争を規制すると約束した。過剰生産能力は、太陽光発電、新エネルギー車、鉄鋼など、幅広い分野で収益性を損なっている。
中国政府はまだ主要な計画を発表していないものの、企業に打撃を与えている積極的な値下げを抑制するには、デフレの要因に対処するためのより協調的な政策対応が必要だ。
6月の生産者物価指数（PPI）は前年同月比3.6%急落し、約2年ぶりの大幅な下落となった。5月の工業企業利益は前年同月比9.1%急落し、昨年10月以来の大幅な落ち込みとなった。
現在のレトリックは2015年から2018年にかけての供給側改革を想起させるが、今回は重要な違いがある。供給過剰が下流部門に波及し、より厄介な状況となっているのだ。
モルガン・スタンレーのストラテジストは、政府のメッセージを受けて投資家心理が改善したと述べ、現在は海外株よりもA株を選好していると付け加えた。ハンセン指数は2025年以降、大きくアウトパフォームしている。
中国は米国向け輸出を国内市場に転換することで、深刻なデフレに陥るリスクにさらされている。中国人民銀行は、数週間前に米中が貿易枠組みで合意する前の5月に金利を引き下げた。
金融緩和にもかかわらず、高配当利回りを提供する銀行セクターには依然として成長余地があるかもしれない。人民元の安定も追い風となり、さらなる海外からの資金流入を誘う可能性がある。
消費への転換
中国のGDPは第2四半期に予想を上回る伸びを示し、通年目標の5%達成に向けた軌道を維持した。予想の5.1%を上回ったものの、第1四半期の5.4%からは減速した。
輸出は今年も概ね堅調に推移している。米国向けは6月時点で前年比10.9%減となった一方、東南アジア諸国向けとEU向けはそれぞれ13%と6.6%増加した。
レアアースの出荷量は前月に比べて大幅に回復しており、金属の流れを自由化するためにワシントンと北京の間で締結された合意が実を結びつつある可能性を示唆している。
しかしトランプ大統領は、中国製品の積み替えに多く利用されている第三国に圧力をかけており、BRICS諸国からの輸入品に10％の課税をすると警告しており、この措置は中国の製造業者に負担をかける可能性がある。
小売売上高の伸びは前年比4.8%に鈍化し、外食産業の売上高は2022年12月以来最悪の業績を記録した。EVブームは冷え込み、住宅販売も回復の兆しはほとんど見られない。
しかし、国家統計局の副局長であるライユン・シェン氏は、今年上半期のGDPの52％を消費が占めたと述べ、第2四半期に消費の割合が上昇したことを強調した。
A50銘柄の酒類銘柄の比重が高いことを考えると、家計支出の増加は、より持続可能な市場拡大と市場への参加にとって極めて重要です。第4四半期に向けて、道のりは困難になりそうです。
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