प्रकाशित तिथि: 2026-01-21
वोलमैगेडन एक ऐसी बाजार स्थिति है जहां अस्थिरता मूल्य मापक से प्रेरक शक्ति बन जाती है। औसत-प्रतिवर्ती अस्थिरता पर आधारित पोर्टफोलियो में अपेक्षित औसत प्रतिगमन नहीं हो सकता है।
जनवरी 2026 की घटनाओं से पता चलता है कि बाज़ार की स्थिरता कुछ ही दिनों में अस्थिर हो सकती है। 20 जनवरी को, एसएंडपी 500 में 2.06 प्रतिशत की गिरावट आई और वीआईएक्स 26.67 प्रतिशत बढ़कर 20.09 हो गया। इस तरह के उतार-चढ़ाव से व्यवस्थित रूप से जोखिम कम होता है और अस्थिरता वाले अल्पकालिक निवेशों में तेजी से समायोजन करना आवश्यक हो जाता है।
वोल्मैगेडन एक फीडबैक लूप का वर्णन करते हैं जिसमें अस्थिरता, बिक्री का दबाव, हेजिंग की मांग और मजबूर डीलीवरेजिंग एक दूसरे को परस्पर सुदृढ़ और प्रवर्धित करते हैं, न कि केवल वीआईएक्स में एक उछाल का प्रतिनिधित्व करते हैं।
फरवरी 2018 की शुरुआत में, VIX 17.31 से बढ़कर 37.32 हो गया, और इनवर्स वोलैटिलिटी प्रोडक्ट्स ने उन ट्रिगर पॉइंट्स को हिट किया जिससे नुकसान में तेजी आई।
जनवरी 2026 में हुए घटनाक्रम समान जोखिम गतिशीलता के प्रारंभिक चरण को दर्शाते हैं। जोखिम से संबंधित एक भी महत्वपूर्ण खबर निहित अस्थिरता को इतना बढ़ा सकती है कि बाजार की स्थिति पर दबाव पड़े, विशेष रूप से सीमित तरलता और असममित विकल्प हेजिंग वाले वातावरण में।
अस्थिरता का मापन व्यक्तिपरक भावना के बजाय विकल्पों के मूल्य निर्धारण के माध्यम से किया जाता है। VIX इक्विटी इंडेक्स ऑप्शन की कीमतों के आधार पर अपेक्षित निकट-अवधि की अस्थिरता को मापता है, जिससे यह नकदी बाजारों की तुलना में अधिक तेजी से मूल्य निर्धारण कर सकता है।
वोल्मैगेडन एक ऐसी गंभीर अस्थिरता की घटना है जिसमें बाजार संरचना में गिरावट एक क्रमिक गिरावट में बदल जाती है। सामान्य बिकवाली के दौरान, निवेशक सुरक्षा की तलाश में अस्थिरता बढ़ाते हैं। वोल्मैगेडन की स्थिति में, बढ़ती अस्थिरता अतिरिक्त बिकवाली को मजबूर करती है, जिससे अस्थिरता और भी बढ़ जाती है।
अंतर लीवरेज और उत्तलता में निहित है। शॉर्ट वोलैटिलिटी पोजीशन ऑप्शन बेचकर, इनवर्स वोलैटिलिटी नोट्स का प्रबंधन करके, या ऐसी रणनीतियों का उपयोग करके मामूली, बार-बार लाभ उत्पन्न करती हैं जो अप्रत्यक्ष रूप से बाजार स्थिरता को मानती हैं।
अंतर्निहित अस्थिरता में अचानक वृद्धि होने पर इन पदों को गैर-रेखीय नुकसान का सामना करना पड़ता है। जब जोखिम सीमाएं लागू होती हैं, तो उन्हें जोखिम को तेजी से कम करना पड़ता है। जोखिम को कम करने की प्रक्रिया अस्थिरता का एक और कारण बन जाती है और शेयरों पर दबाव का एक और स्रोत बन जाती है।
मुद्रास्फीति में अप्रत्याशित वृद्धि, नीतिगत परिवर्तन, भू-राजनीतिक घटनाएँ या बाजार में केंद्रित स्थिति जैसे विभिन्न कारकों द्वारा इस प्रतिक्रिया चक्र की शुरुआत हो सकती है। अंतर्निहित भेद्यता बाजार की लगातार कम अस्थिरता पर निर्भरता है।
2018 का वोलमैगेड्डन अस्थिरता के लंबे समय तक कम रहने और शॉर्ट-वोल ट्रेड की बढ़ती संख्या के कारण उत्पन्न हुआ। फरवरी की शुरुआत में, अस्थिरता में तेजी से बदलाव आया। VIX का क्लोजिंग मूल्य 2 फरवरी को 17.31 से बढ़कर 5 फरवरी को 37.32 हो गया।
इस प्रकरण को यादगार बनाने वाली बात केवल VIX ही नहीं थी। बल्कि VIX फ्यूचर्स कॉम्प्लेक्स के ऊपर मौजूद उत्पाद डिज़ाइन भी थी। सबसे कुख्यात उदाहरण वेलोसिटीशेयर्स डेली इनवर्स VIX शॉर्ट टर्म ETN (XIV) था। क्रेडिट सुइस ने खुलासा किया कि XIV ने एक "त्वरण घटना" को जन्म दिया क्योंकि इसका इंट्राडे सांकेतिक मूल्य पिछले दिन के समापन सांकेतिक मूल्य के 20 प्रतिशत या उससे कम हो गया था।
इसके बाद जारीकर्ता ने एक इवेंट एक्सेलरेशन टाइमलाइन की ओर रुख किया, जिसमें अपेक्षित अंतिम ट्रेडिंग दिवस और त्वरित मूल्यांकन तिथि पर समापन सांकेतिक मूल्य के आधार पर नकद निपटान शामिल था।
यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि इनवर्स वोलैटिलिटी प्रोडक्ट्स केवल "VIX पर शॉर्ट" दांव नहीं होते। ये अक्सर शॉर्ट-टर्म VIX फ्यूचर्स इंडेक्स से जुड़े होते हैं जो कर्व के फ्रंट एंड पर एक्सपोजर को रोल करते हैं। जब वोलैटिलिटी में अचानक वृद्धि होती है, तो VIX फ्यूचर्स कर्व का फ्रंट एंड ऊपर की ओर गैप कर सकता है, और इनवर्स एक्सपोजर गणितीय रूप से अस्थिर हो सकता है। यदि प्रोडक्ट स्ट्रक्चर में हार्ड ट्रिगर्स भी शामिल हैं, तो बाजार एक ही सत्र में व्यवस्थित से यांत्रिक रूप में बदल सकता है।
2018 की घटना से यह स्पष्ट होता है कि वोल्मागेडन कोई आकस्मिक घटना नहीं थी, बल्कि यह शॉर्ट-वोलैटिलिटी एक्सपोजर के कारण निहित अस्थिरता में अचानक आए बदलाव का एक अनुमानित परिणाम था।
जनवरी 2026 में, हालांकि उत्पाद एकाग्रता 2018 से भिन्न है, लेकिन मूल प्रवृत्ति वही बनी रही: अस्थिरता कम रही, फिर नीतिगत अनिश्चितता के कारण कीमतों में तेजी से बदलाव आया। व्यापारकर्ताओं द्वारा विकास और मुद्रास्फीति की बदलती उम्मीदों के जवाब में नए टैरिफ खतरों से बिक्री का दबाव जुड़ा हुआ था।
आंकड़े इस बदलाव को दर्शाते हैं। 20 जनवरी को एसएंडपी 500 6,796.86 पर बंद हुआ, जिसमें 2.06 प्रतिशत की गिरावट आई। इसी सत्र में वीएक्स 20.09 पर बंद हुआ, जिसमें 26.67 प्रतिशत की वृद्धि हुई। वीएक्स 20 के स्तर से ऊपर भी पहुंच गया, जिसे कई विश्लेषक "व्यवस्थित जोखिम" और "अस्थिर जोखिम" के बीच की सीमा मानते हैं, और विश्लेषकों ने टिप्पणी की कि 2025 के अंत के बाद यह पहली बार 20 के स्तर से ऊपर पहुंचा है।
वोलमैगेडन का जोखिम अस्थिरता में अचानक उछाल से शुरू होता है, न कि मंदी से। जब निहित अस्थिरता बढ़ती है, तो हेजिंग लागत बढ़ जाती है, जोखिम बजट कम हो जाता है, और अस्थिरता को लक्षित करने वाली व्यवस्थित रणनीतियाँ जोखिम को कम कर देती हैं।
| तारीख | एसएंडपी 500 बंद | दैनिक स्थानांतरण | VIX बंद | दैनिक स्थानांतरण |
|---|---|---|---|---|
| 13 जनवरी, 2026 | 6,963.74 | -0.19% | 15.98 | +5.69% |
| 14 जनवरी, 2026 | 6,926.60 | -0.53% | 16.75 | +4.82% |
| 15 जनवरी, 2026 | 6,944.47 | +0.26% | 15.84 | -5.43% |
| 16 जनवरी, 2026 | 6,940.01 | -0.06% | 15.86 | +0.13% |
| 20 जनवरी, 2026 | 6,796.86 | -2.06% | 20.09 | +26.67% |
Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN अमेरिकी बाजार में एक इक्विटी है।
वर्तमान में कीमत 29.38 अमेरिकी डॉलर है, जो पिछले बंद भाव से 3.05 अमेरिकी डॉलर (0.12%) अधिक है।
बाजार का नवीनतम खुला भाव 28.73 अमेरिकी डॉलर था, और इंट्राडे वॉल्यूम 24210510 है।
दिन का उच्चतम स्तर 29.88 अमेरिकी डॉलर और दिन का न्यूनतम स्तर 27.7 अमेरिकी डॉलर है।
नवीनतम ट्रेडिंग समय बुधवार, 21 जनवरी, 09:15:07 +0800 है।
बाजार में अस्थिरता का अचानक बढ़ना तब वोल्मागेडन में तब्दील हो जाता है जब बाजार के प्रतिभागियों को एक ही समय में समान कार्रवाई करने के लिए मजबूर होना पड़ता है।
ऑप्शंस डीलर गतिशील रूप से हेजिंग करते हैं। जब बाजार गिरता है और पुट ऑप्शन की मांग बढ़ती है, तो डीलर शॉर्ट गामा पोजीशन में आ सकते हैं। ऐसी स्थिति में, बाजार में गिरावट आने पर उन्हें हेजिंग बनाए रखने के लिए अधिक बेचना पड़ता है, जिससे गिरावट और भी गहरी हो सकती है। जब बाजार स्थिर हो जाता है, तो यही प्रवाह उलट सकता है, यही कारण है कि वोल्मैगेडन सत्र अक्सर हवा के झोंकों के बाद हिंसक उछाल जैसा महसूस होता है।
कई संस्थागत रणनीतियाँ वास्तविक अस्थिरता के आधार पर जोखिम को समायोजित करती हैं। अस्थिरता में वृद्धि से लक्षित उत्तोलन कम हो जाता है, और इस समायोजन की गति महत्वपूर्ण होती है। जब अस्थिरता तेजी से बढ़ती है, तो मॉडल-आधारित प्रतिक्रियाएँ सीमित समय सीमा के भीतर हो सकती हैं, जिससे भय-प्रेरित प्रतिक्रिया के बजाय जोखिम में यांत्रिक कमी आती है।
अल्पकालिक अस्थिरता रणनीतियाँ स्थिर अस्थिरता की अवधि के दौरान लाभ उत्पन्न करती हैं, लेकिन अस्थिरता में तीव्र वृद्धि होने पर उत्तल हानि का सामना करती हैं। लाभ अर्जित करने से उत्तल हानि का सामना करने की यह स्थिति वोल्मैगेडन घटनाओं की विशेषता है। हानियाँ अरैखिक हो जाती हैं, और तरलता उस समय गायब हो सकती है जब इसकी सबसे अधिक आवश्यकता होती है।
2018 की घटना ने एक कड़वी सच्चाई को उजागर किया: उत्पाद डिज़ाइन बाज़ार के तनाव को बढ़ा सकता है। क्रेडिट सुइस द्वारा XIV के त्वरण ट्रिगर के बारे में किए गए खुलासे से पता चलता है कि अंतर्निहित नियम किस प्रकार तीव्र और अपरिहार्य पुनर्व्यवस्थापन को मजबूर कर सकते हैं। भले ही आज का बाज़ार किसी एक उत्पाद पर उतना केंद्रित न हो, फिर भी लीवरेज्ड ईटीएफ, अस्थिरता-लिंक्ड नोट्स और ऑप्शन ओवरले में संरचना का महत्व बना रहता है।
वोल्मैगेडन जोखिम को बाजार की कमजोरियों के मानचित्रण के रूप में सबसे प्रभावी ढंग से समझा जा सकता है।
प्रमुख सीमा से ऊपर निहित अस्थिरता। जब VIX 20 से ऊपर चला जाता है और वहीं बना रहता है, तो हेजिंग लागत बढ़ जाती है और जोखिम बजट सीमित हो जाता है। जनवरी 2026 में यह सीमा पहले ही परखी जा चुकी है।
उतार-चढ़ाव की गति, न कि स्तर। निहित अस्थिरता में एक दिन में 25 प्रतिशत की वृद्धि, VIX के वास्तविक आंकड़े से कहीं अधिक मायने रखती है क्योंकि इससे पोजीशनिंग में बदलाव करना आवश्यक हो जाता है।
विभिन्न परिसंपत्तियों में इसकी पुष्टि होती है। जब ब्याज दरें, अस्थिरता, क्रेडिट स्प्रेड और इक्विटी अस्थिरता एक साथ बढ़ती हैं, तो वोल्मैगेडन की संभावना अधिक होती है। यही वह समय होता है जब विविधीकरण विफल हो जाता है और लीवरेज स्पष्ट रूप से दिखाई देने लगता है।
विकल्प आधारित बाज़ार की सूक्ष्म संरचना। अल्पावधि विकल्पों का भारी उपयोग इंट्राडे हेजिंग प्रवाह को तीव्र कर सकता है। बाज़ार पारंपरिक नकदी तरलता की तुलना में अधिक तेज़ी से गति कर सकता है।
बाजार को 2018 जैसी स्थिति की पुनरावृत्ति की आवश्यकता नहीं है ताकि वोलमैगेडन जैसी गतिशीलता का अनुभव हो सके। जोखिम कम करने की प्रक्रिया को एक साथ शुरू करने के लिए केवल पर्याप्त रूप से बड़े अस्थिरता के झटके की आवश्यकता है।
वोलमैगेडन एक अचानक उत्पन्न होने वाला अस्थिरता का झटका है जो एक स्व-पुष्टि चक्र को सक्रिय करता है: निहित अस्थिरता बढ़ती है, हेजिंग की मांग बढ़ती है, और जबरन डीलेवरेजिंग बाजार की हलचल को और बढ़ा देती है। यह किसी एक खबर से कम और बाजार की स्थिति और संरचना से अधिक संबंधित है।
फरवरी 2018 की शुरुआत में, अस्थिरता में तेजी से उछाल आया, और VIX 5 फरवरी को 37.32 पर बंद हुआ, जो 2 फरवरी को 17.31 था। व्युत्क्रम अस्थिरता उत्पादों ने संरचनात्मक ट्रिगर्स को प्रभावित किया, जिससे नुकसान में तेजी आई और पुनर्व्यवस्थापन के लिए मजबूर होना पड़ा।
VIX इक्विटी इंडेक्स ऑप्शन की कीमतों द्वारा अनुमानित निकट-अवधि की अस्थिरता का एक माप है। यह भविष्योन्मुखी है और कैश इंडेक्स में वास्तविक अस्थिरता की तुलना में इसकी कीमत में तेजी से बदलाव आ सकता है।
VIX 20 वित्त का कोई अटल नियम नहीं है, लेकिन यह एक व्यापक रूप से देखा जाने वाला सूचकांक है। इसके ऊपर, हेजिंग की मांग बढ़ने लगती है, जोखिम मॉडल अक्सर सख्त हो जाते हैं, और निवेशकों का व्यवहार अधिक रक्षात्मक हो सकता है। हाल की टिप्पणियों में जनवरी 2026 में VIX के फिर से 20 से ऊपर जाने की संभावना जताई गई है।
जी हां। वोल्मैगेडन अस्थिरता और पोजीशनिंग के बीच फीडबैक लूप का वर्णन करते हैं। निहित अस्थिरता के मूल्य में एक दिन के भीतर होने वाला तीव्र बदलाव भी यांत्रिक बिकवाली को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त हो सकता है, भले ही शुरुआती शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव बहुत अधिक न हो।
इनवर्स वोलैटिलिटी ईटीएन एक डेट इंस्ट्रूमेंट है जो वोलैटिलिटी से जुड़े इंडेक्स के लिए इनवर्स डेली एक्सपोजर प्रदान करता है, जो अक्सर शॉर्ट-टर्म वीआईएक्स फ्यूचर्स से जुड़ा होता है। 2018 में, XIV ने एक एक्सेलरेशन इवेंट को ट्रिगर किया जब इसका सांकेतिक मूल्य पिछले दिन के स्तर के 20 प्रतिशत या उससे कम पर गिर गया।
वोलमैगेडन इस बात की याद दिलाता है कि अस्थिरता केवल एक संख्यात्मक मान से कहीं अधिक है; यह एक ही कीमत में लीवरेज, हेजिंग प्रवाह और जोखिम लेने की क्षमता को दर्शाती है। 2018 की घटना ने दिखाया कि कैसे शॉर्ट-वोलैटिलिटी पोजीशनिंग और उत्पाद संरचना एक सामान्य बिकवाली को एक संरचनात्मक घटना में बदल सकती है। हालांकि जनवरी 2026 में वैसा झटका नहीं लगा, लेकिन हाल ही में निहित अस्थिरता में वृद्धि और शेयरों में आई तीव्र गिरावट से संकेत मिलता है कि बाजार की समान प्रक्रियाएं अभी भी जारी हैं।
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