प्रकाशित तिथि: 2025-10-16
क्रॉस करेंसी किसी भी मुद्रा जोड़ी या लेनदेन को दर्शाती है जिसमें अमेरिकी डॉलर शामिल नहीं होता है।
संस्थागत कोषागारों, विदेशी मुद्रा व्यापारियों और बहुराष्ट्रीय निगमों के लिए क्रॉस करेंसी संबंधों को समझना आवश्यक है, क्योंकि ये जोड़े दो गैर-यूएसडी अर्थव्यवस्थाओं के बीच प्रत्यक्ष सापेक्ष मूल्य को व्यक्त करते हैं, हेजिंग और वित्तपोषण लागत को बढ़ाते हैं, और क्रॉस-मुद्रा आधार के माध्यम से वैश्विक डॉलर वित्तपोषण में तनाव को प्रकट करते हैं।
क्रॉस करेंसी एक मुद्रा जोड़ी या लेनदेन है जिसमें कोई भी पैर अमेरिकी डॉलर (USD) नहीं होता है। इसके उदाहरणों में EUR/JPY, EUR/GBP और AUD/NZD शामिल हैं। यह शब्द गैर-USD लेनदेन पर भी लागू होता है, जैसे कि दो गैर-USD मुद्राओं में भुगतान किए गए चालान, ऋण या हेज।
क्रॉस करेंसी को सामान्यतः एफएक्स बाजारों में क्रॉस या क्रॉस पेयर कहा जाता है; वे सबसे अधिक तरल यूएसडी मेजर्स और कम तरल विदेशी जोड़ियों के बीच स्थित होती हैं।
क्रॉस रेट आमतौर पर दो USD-कोटेड जोड़ियों से प्राप्त होते हैं। सबसे आम तरीका USD को एक मध्यस्थ ("त्रिकोणीय" संबंध) के रूप में उपयोग करता है:
उदाहरण:
EUR/JPY = (EUR/USD) × (USD/JPY).
यदि EUR/USD = 1.0800 और USD/JPY = 150.00 है, तो EUR/JPY ≈ 1.0800 × 150.00 = 162.00.
अंतर-बैंक बाज़ार निर्माता और इलेक्ट्रॉनिक तरलता प्रदाता, तरलता पर्याप्त होने पर सीधे क्रॉस दरें उद्धृत करते हैं, या यदि प्रत्यक्ष बाज़ार भाव कम हों तो अमेरिकी डॉलर के आधार पर उनकी गणना करते हैं। व्यापार निष्पादन, त्रिकोणीय आर्बिट्रेज के आधार पर, सीधे क्रॉस कोट्स का उपयोग कर सकते हैं या अमेरिकी डॉलर के माध्यम से मार्ग अपना सकते हैं।
दोनों मुद्राओं के बीच सापेक्ष ब्याज दरें और उपज अंतर।
मौद्रिक नीति विचलन (केंद्रीय बैंक की कार्रवाइयां, अग्रिम मार्गदर्शन)।
व्यापार प्रवाह और चालू खाता शेष।
पूंजी प्रवाह और जोखिम भावना (गुणवत्ता की ओर पलायन, कैरी अनवाइंड)।
तरलता और बाजार सूक्ष्म संरचना (विशिष्ट क्रॉस में ऑर्डर-बुक गहराई)।
प्रमुख क्रॉस - गहन तरलता के साथ अत्यधिक कारोबार वाले क्रॉस (जैसे EUR/JPY, EUR/GBP, GBP/JPY, AUD/JPY)।
लघु / क्षेत्रीय क्रॉस - मध्यम तरलता, अक्सर क्षेत्रीय जोखिम के लिए उपयोग किया जाता है (जैसे AUD/NZD, EUR/NZD, CAD/JPY)।
उभरते बाजार क्रॉस - इसमें USD लेग के बिना EM मुद्राएं शामिल होती हैं (जैसे BRL/INR, ZAR/TRY); ये आमतौर पर कम तरल और अधिक अस्थिर होती हैं।
जैसे-जैसे आप प्रमुख क्रॉस से क्षेत्रीय और फिर उभरते क्रॉस की ओर बढ़ते हैं, तरलता कम होती जाती है और बोली-मांग का अंतर बढ़ता जाता है।
अस्थिरता के पैटर्न अलग-अलग होते हैं: कमोडिटी से जुड़े क्रॉस (AUD/CAD, AUD/NZD) अक्सर कमोडिटी की कीमतों के साथ सहसंबंधित होते हैं; येन क्रॉस (EUR/JPY, GBP/JPY) कैरी और जोखिम भावना के कारण बड़ी इंट्रा-डे चाल दिखा सकते हैं।
प्रत्यक्ष सापेक्ष दृष्टिकोण व्यक्त करें - निवेशकों को दो गैर-यूएसडी अर्थव्यवस्थाओं की सापेक्ष शक्ति के बारे में दृढ़ विश्वास हो सकता है (उदाहरण के लिए यह विश्वास कि यूरो येन से बेहतर प्रदर्शन करेगा)।
अमेरिकी डॉलर में निवेश से बचें - कंपनियां और फंड कभी-कभी अमेरिकी डॉलर में मुद्रा जोखिम लाए बिना हेजिंग या पोजीशन लेना चाहते हैं।
कैरी और यील्ड रणनीतियाँ - दो गैर-यूएसडी ब्याज दरों (कैरी ट्रेड्स) के बीच ब्याज अंतर को पकड़ती हैं।
आर्बिट्रेज और त्रिकोणीय अवसर - सांख्यिकीय या निष्पादन आर्बिट्रेज जब प्रत्यक्ष क्रॉस उद्धरण निहित क्रॉस दरों से अलग हो जाते हैं।
स्पॉट: वर्तमान दर पर तत्काल विनिमय।
फॉरवर्ड: ब्याज दर के अंतर द्वारा निर्धारित भविष्य की तिथि और दर पर विनिमय करने का समझौता।
क्रॉस-करेंसी स्वैप दो मुद्राओं में मूलधन और ब्याज के आदान-प्रदान को जोड़ता है और इसका उपयोग दो गैर-अमेरिकी डॉलर वाली मुद्राओं के बीच दीर्घकालिक वित्तपोषण या हेजिंग के लिए किया जाता है। हालाँकि स्वैप एक अलग साधन हैं, लेकिन वे व्यापक क्रॉस-करेंसी पारिस्थितिकी तंत्र का हिस्सा हैं क्योंकि वे वित्तपोषण लागत और हेजिंग व्यवहार को प्रभावित करते हैं।
क्रॉस-करेंसी आधार वह प्रसार है जो कवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी (सीआईपी) द्वारा निहित अग्रिम दर और बाजार-अवलोकित अग्रिम दर के बीच सामंजस्य स्थापित करता है।
शून्येतर आधार, वित्तपोषण असंतुलन, प्रतिपक्ष ऋण संबंधी चिंताओं, नियामक लागतों या विदेशी मुद्रा-स्वैप बाज़ारों में किसी विशेष मुद्रा की कमी को दर्शाता है। यह आधार डॉलर (या अन्य मुद्रा) वित्तपोषण तनाव का एक महत्वपूर्ण बाज़ार संकेत है।
क्रॉस के लिए अग्रिम मूल्य निर्धारण, हाजिर दर और दो मुद्राओं के ब्याज दर अंतर (अग्रिम बिंदुओं के माध्यम से) का एक कार्य है; जब बैंक अग्रिम और स्वैप का मूल्य निर्धारण करते हैं तो वे क्रॉस आधार को शामिल करते हैं, जहां बाजार इसकी मांग करता है।
प्रमुख ओवरनाइट और टर्म बेंचमार्क दरें (SOFR, €STR, TONAR, SONIA, आदि) का उपयोग स्वैप के फ्लोटिंग लेग्स के मूल्यांकन और फॉरवर्ड कर्व्स के निर्माण में किया जाता है।
बड़े बैंकों और सीसीपी (केन्द्रीय प्रतिपक्ष) ने ब्याज दर और एफएक्स डेरिवेटिव के लिए समाशोधन का विस्तार किया है; सीएलएस जैसी निपटान प्रणालियां बहु-मुद्रा भुगतानों के लिए निपटान जोखिम को कम करती हैं।
| क्रॉस जोड़ी | निहित USD पैर (गणना के लिए) | विशिष्ट उपयोग मामला |
|---|---|---|
| यूरो/जेपीवाई | EUR/USD × USD/JPY | येन देनदारियों में यूरो जोखिम की हेजिंग |
| यूरो/जीबीपी | EUR/USD ÷ GBP/USD | सापेक्ष यूरो-स्टर्लिंग स्थिति |
| एयूडी/एनजेडडी | AUD/USD ÷ NZD/USD | ऑस्ट्रेलेशिया कमोडिटी/क्षेत्रीय जोखिम |
| जीबीपी/सीएचएफ | GBP/USD × USD/CHF | एक्सप्रेस स्टर्लिंग बनाम स्विस फ़्रैंक का दृश्य |
(व्युत्पन्न: निहित क्रॉस की गणना करने के लिए उद्धृत USD युग्मों का उपयोग करें।)
एफएक्स बाजार विशाल हैं: बीआईएस त्रिवार्षिक सर्वेक्षण ने अप्रैल 2025 में 9.6 ट्रिलियन डॉलर का रिकॉर्ड दैनिक औसत एफएक्स कारोबार दर्ज किया। यह 2022 से 28% की वृद्धि है।
अमेरिकी डॉलर लगभग 89% सभी लेन-देनों में एक ही पक्ष में रहा, जो क्रॉस-ट्रेडिंग बढ़ने के बावजूद अमेरिकी डॉलर की निरंतर केंद्रीयता को रेखांकित करता है। ये आँकड़े इस बात पर ज़ोर देते हैं कि क्रॉस-ट्रेडिंग महत्वपूर्ण होते हुए भी, अमेरिकी डॉलर की मध्यस्थता बाज़ार को आकार देती रहती है।
क्रॉस-मुद्रा आधार व्यवहार एक उल्लेखनीय संरचनात्मक विषय रहा है।
मार्च 2020 में कोविड-19 के कारण बाज़ार में तनाव के दौरान इस आधार का तेज़ी से विस्तार हुआ और हाल ही में इसका इस्तेमाल डॉलर की कमज़ोरी या कमी के दौर में डॉलर के जोखिम को कम करने की माँग को समझाने के लिए किया गया है। इसलिए यह आधार वित्तपोषण के दबाव के संकेतक और क्रॉस प्राइसिंग के निर्धारक, दोनों के रूप में कार्य करता है।
इलेक्ट्रॉनिकीकरण और क्षेत्रीयकरण: क्रॉस में व्यापार इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफार्मों और एल्गो निष्पादन में स्थानांतरित हो गया है, जबकि क्षेत्रीय केंद्र (लंदन, टोक्यो, सिंगापुर) तरलता प्रावधान को आकार देना जारी रखते हैं।
चीनी रेनमिनबी और क्षेत्रीय मुद्रा के उपयोग में वृद्धि से सक्रिय क्रॉस जोड़ों की संख्या में भी वृद्धि हुई है।
बाजार जोखिम - दो गैर-यूएसडी मुद्राएं स्वतंत्र रूप से चल सकती हैं, जिससे महत्वपूर्ण सापेक्ष अस्थिरता पैदा हो सकती है।
तरलता जोखिम - कई क्रॉस में प्रमुख USD जोड़ों की तुलना में पतली पुस्तकें होती हैं; तनावग्रस्त बाजारों में फिसलन और व्यापक प्रसार होता है।
आधार और वित्तपोषण जोखिम - क्रॉस-मुद्रा आधार में प्रतिकूल बदलाव से हेजिंग या वित्तपोषण लागत में वृद्धि होती है।
ऋण और प्रतिपक्ष जोखिम - स्वैप और वायदा व्यापार, यदि केन्द्रीय रूप से समाशोधित या संपार्श्विक नहीं किए जाते हैं, तो संस्थाओं को प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट जोखिम के प्रति उजागर करते हैं।
परिचालन और कानूनी जोखिम - दस्तावेज़ीकरण (आईएसडीए अनुसूचियां, संपार्श्विक समझौते) और समय क्षेत्रों में निपटान समय को सावधानीपूर्वक प्रबंधित किया जाना चाहिए।
शमन: मजबूत तरलता सीमाएं, जहां व्यावहारिक हो वहां केंद्रीय समाशोधन, गतिशील हेजिंग रणनीतियां, तथा क्रॉस-मुद्रा आधार और वित्तपोषण वक्रों की नियमित निगरानी।
त्रिकोणीकरण जांच - मध्यस्थता या टूटी हुई कीमतों का पता लगाने के लिए हमेशा प्रत्यक्ष बाजार उद्धरण के विरुद्ध निहित क्रॉस दरों को सत्यापित करें।
आधार पर निगरानी रखें - क्रॉस-मुद्रा आधार में परिवर्तन से फॉरवर्ड और स्वैप हेजेज कम या ज्यादा महंगे हो सकते हैं; तनाव परीक्षणों में आधार परिदृश्यों को शामिल करें।
निष्पादन में विविधता लाएं - पतले क्रॉस में निष्पादन जोखिम को कम करने के लिए कई तरलता स्थानों (बैंक ओटीसी, ईबीएस/रिफाइनिटिव, और इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म) का उपयोग करें।
गतिशील रूप से बचाव करें - जहां जोखिम अस्थायी है, वहां प्रतिबंधित-मुद्रा वातावरण में छोटी अवधि वाले फॉरवर्ड या एनडीएफ (गैर-वितरणीय फॉरवर्ड) को प्राथमिकता दें।
दस्तावेजीकरण और संपार्श्विकीकरण - सुनिश्चित करें कि ISDA की शर्तें और संपार्श्विक व्यवस्थाएं चुनी गई समाशोधन और प्रतिपक्ष वरीयताओं को प्रतिबिंबित करती हैं।
अमेरिकी डॉलर का निरंतर प्रभुत्व: क्रॉस ट्रेडिंग बढ़ने के बावजूद, अमेरिकी डॉलर मूल्य निर्धारण और मध्यस्थता के लिए केंद्रीय मुद्रा बना हुआ है; इसलिए क्रॉस लिक्विडिटी अक्सर अमेरिकी डॉलर बाजार की स्थितियों को प्रतिबिंबित करेगी।
स्थायी आधार गतिशीलता: विनियामक पूंजी लागत, बैंक बैलेंस शीट की बाधाएं और प्रासंगिक वित्तपोषण दबाव का अर्थ है कि क्रॉस-मुद्रा आधार मूल्य निर्धारण में एक स्थायी संरचनात्मक कारक बना रह सकता है।
प्रौद्योगिकी और बाजार संरचना: अधिक इलेक्ट्रॉनिकीकरण और एल्गो से कई क्रॉस में निष्पादन लागत में कमी आने की संभावना है, लेकिन तनाव की घटनाएं अभी भी अचानक तरलता निकासी का कारण बन सकती हैं।
क्षेत्रीय मुद्रा में वृद्धि: चीनी रेनमिनबी और क्षेत्रीय मुद्रा पूल की बढ़ती हिस्सेदारी से समय के साथ तरल गैर-यूएसडी क्रॉस की संख्या में वृद्धि हो सकती है।
क्रॉस करेंसी मार्केट वैश्विक तरलता, ब्याज दरों के अंतर और पूंजी प्रवाह की गतिशीलता के चौराहे पर स्थित है। यह केवल एक मूल्य निर्धारण तंत्र से कहीं अधिक है - यह इस बात का एक वास्तविक प्रतिबिंब है कि देश डॉलर की पहुँच से परे अपनी आर्थिक शक्ति को कैसे वित्तपोषित, सुरक्षित और संतुलित करते हैं।
निवेशकों और संस्थानों के लिए, क्रॉस करेंसी संबंधों को समझना वैकल्पिक नहीं, बल्कि आवश्यक है। चाहे पोर्टफोलियो जोखिम का प्रबंधन करना हो, फंडिंग जोखिमों का आकलन करना हो, या बाजार की धारणा को समझना हो, क्रॉस करेंसी संकेत अक्सर सुर्खियों से बहुत पहले ही वैश्विक वित्त की सच्चाई उजागर कर देते हैं।
एक जोड़ी या लेनदेन जिसमें USD शामिल नहीं है (जैसे EUR/JPY)।
आमतौर पर त्रिकोणीय अंकगणित (EUR/JPY = EUR/USD × USD/JPY) का उपयोग करके दो USD-उद्धृत चरणों से।
यह वित्तपोषण असंतुलन को दर्शाता है तथा अग्रिम एवं स्वैप मूल्य निर्धारण को प्रभावित करता है; व्यापक आधार पर वित्तपोषण या हेजिंग लागत अधिक होती है।
EUR/JPY, EUR/GBP, GBP/JPY और AUD/JPY सबसे अधिक तरल क्रॉस में से हैं।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
