Publicado el: 2026-07-30
Actualizado el: 2026-07-31
El repunte de Microsoft demostró la rapidez con la que el crecimiento de la nube puede justificar una fuerte inversión en IA. La caída de Meta evidenció que unos ingresos sólidos ofrecen poca protección cuando los costes superan la generación de efectivo.
Amazon ahora presenta un crecimiento del 28% en AWS, un plan de capital de 200.000 millones de dólares y un flujo de caja libre de tan solo 1.200 millones de dólares, lo que deja a los márgenes de la nube y a las ganancias minoristas como factores determinantes de la tendencia que seguirá.
AWS inició el segundo trimestre con un crecimiento de ingresos del 28 % y un margen operativo del 37,8 %. Un crecimiento más rápido pierde gran parte de su valor financiero si el margen en la nube cae por debajo del 33 %.
Con un margen de AWS del 34%, Norteamérica e Internacional aún necesitan unos 8.200 millones de dólares de beneficios para que Amazon alcance su punto medio de ingresos operativos de 22.000 millones de dólares.
El Prime Day ya está incluido en las previsiones de Amazon para el segundo trimestre. El aumento de las ventas promocionales solo fortalecerá el trimestre si el beneficio del segmento se mantiene después de descontar los costes de logística y envío.
El plan de inversión de 200 mil millones de dólares de Amazon deja poco margen para que la inversión siga creciendo a un ritmo mayor que el flujo de caja operativo. Cualquier aumento requiere pruebas más claras de una mayor generación de ingresos y una conversión de efectivo más rápida.
El beneficio neto del primer trimestre incluyó una ganancia antes de impuestos de 16.800 millones de dólares de Anthropic, lo que redujo el valor del beneficio por acción como indicador operativo. Las previsiones de ingresos operativos del tercer trimestre ofrecerán una prueba más precisa.
| Métrico | Referencia publicada | Señal fuerte |
|---|---|---|
| Ganancia | Consenso de 196.750 millones de dólares | Más de 196.500 millones de dólares |
| Ingresos de AWS | Consenso de 40.490 millones de dólares | Crecimiento superior al 32% |
| Margen de AWS | 37,8% en el primer trimestre | 34%+ |
| Ingresos operativos | Previsiones de entre 20.000 y 24.000 millones de dólares | Más de 22 mil millones de dólares |
| EPS | Consenso de 1,99 dólares | Señal secundaria |
Según las estimaciones de Visible Alpha, citadas por Investopedia el 28 de julio, los ingresos de Amazon en el segundo trimestre ascendieron a 196.750 millones de dólares, los de AWS a 40.490 millones de dólares y las ganancias por acción (EPS) a 1,99 dólares. Amazon proporcionó las previsiones de ingresos operativos y el margen del trimestre anterior. El crecimiento del 32 % de AWS y el margen del 34 % son umbrales analíticos de EBC, no previsiones de consenso publicadas.
El beneficio por acción (BPA) principal merece menos peso, ya que las revaluaciones de las inversiones pueden afectar drásticamente el beneficio neto de Amazon. La ganancia de 16.800 millones de dólares de Anthropic en el trimestre anterior quedó fuera del resultado operativo, lo que convierte a las ganancias del segmento y al flujo de caja en indicadores más claros de la ejecución del segundo trimestre.
Microsoft combinó un crecimiento del 43 % en Azure y otros servicios en la nube con un aumento del 18 % en los ingresos operativos. Este resultado resolvió el problema central analizado en nuestro análisis previo de los resultados de Microsoft. La capacidad de IA generó un crecimiento visible en la nube sin debilitar las ganancias consolidadas.
Meta presentó un patrón opuesto. Los ingresos aumentaron un 28%, pero los costos subieron un 55%, el beneficio operativo cayó un 8% y el flujo de caja libre se redujo a 784 millones de dólares. Nuestro análisis del desplome del flujo de caja libre de Meta demuestra la rapidez con la que las preocupaciones por los gastos pueden eclipsar unas ventas sólidas.
Amazon necesita la aceleración en la nube de Microsoft sin el desembolso de efectivo de Meta. Un crecimiento más rápido de AWS solo fortalece el trimestre cuando los márgenes en la nube se mantienen estables y la compañía en general convierte ese crecimiento en ganancias operativas.
Un resultado convincente para AWS combina un crecimiento superior al 32 % con un margen operativo de al menos el 34 %. Estos son umbrales analíticos diseñados para comprobar si AWS está acelerando su crecimiento al tiempo que absorbe el coste de la nueva capacidad de los centros de datos.
AWS generó 37.600 millones de dólares en ingresos durante el primer trimestre y 14.200 millones de dólares en ganancias operativas. Los ingresos aumentaron un 28%, su ritmo más rápido en 15 trimestres, mientras que el margen operativo implícito alcanzó el 37,8%.
Los ingresos del segundo trimestre, cercanos a la estimación de Visible Alpha de 40.490 millones de dólares, implican un crecimiento de aproximadamente el 31%. El crecimiento del 43% de Azure de Microsoft sirve como referencia para la aceleración, no como una comparación directa. Microsoft informa del crecimiento de "Azure y otros servicios en la nube" sin revelar los ingresos de Azure de forma independiente, mientras que Amazon informa de los ingresos y el beneficio operativo de AWS como un segmento aparte.
Con unas ventas trimestrales de AWS de 40.490 millones de dólares, cada punto porcentual de margen operativo equivale a unos 405 millones de dólares de ingresos operativos. Un margen del 34 % genera aproximadamente 13.800 millones de dólares de beneficio para AWS. Un resultado inferior al 33 % reduce el valor del crecimiento acelerado de los ingresos, ya que demuestra que los costes de infraestructura absorben una parte excesiva de las ganancias.
A finales de marzo, AWS contaba con una cartera de pedidos contratados de aproximadamente 364.000 millones de dólares. Estos compromisos confirman la demanda a largo plazo, pero dicha cartera no puede generar flujo de caja libre a corto plazo hasta que Amazon instale la capacidad, preste el servicio y comience a generar ingresos.
Amazon generó 148.500 millones de dólares de flujo de caja operativo durante los 12 meses transcurridos hasta marzo. Las compras netas de propiedades y equipos absorbieron aproximadamente 147.300 millones de dólares en el cálculo del flujo de caja libre de Amazon, dejando solo 1.200 millones de dólares disponibles.
Amazon prevé una inversión de capital de aproximadamente 200.000 millones de dólares en 2026, destinada a infraestructura de IA, chips, robótica, centros de distribución y satélites en órbita baja. El plan va más allá de AWS, si bien la capacidad de la nube y la IA representan una parte importante de la presión sobre la generación de efectivo.
El efectivo se desvía a medida que se construyen centros de datos, chips y redes. Los ingresos llegan más tarde, cuando la capacidad entra en servicio y las cargas de trabajo de los clientes aumentan. La depreciación también se incrementa una vez que esos activos entran en funcionamiento, mientras que los préstamos adicionales pueden elevar los gastos por intereses antes de que los contratos con los clientes alcancen su máxima capacidad.
Cualquier aumento por encima del plan de gastos actual requiere evidencia de que la capacidad instalada alcanza rápidamente los niveles de carga de trabajo rentables. El flujo de caja operativo debe comenzar a crecer más rápido que la inversión de capital para que el flujo de caja libre se recupere.
Un resultado positivo de AWS no garantiza un sólido resultado consolidado. Con ingresos de 40.490 millones de dólares y un margen del 34%, AWS genera aproximadamente 13.800 millones de dólares de beneficio operativo. Norteamérica e Internacional deben aportar unos 8.200 millones de dólares para que Amazon alcance el punto medio de sus previsiones de 22.000 millones de dólares.
Estos dos segmentos generaron en conjunto 9.000 millones de dólares en ingresos operativos en el segundo trimestre de 2025. Por lo tanto, Amazon puede alcanzar el punto medio a pesar de la modesta presión interanual fuera de AWS, pero la parte superior de las previsiones requiere que su beneficio combinado se mantenga cerca del nivel del año pasado o mejore.
América del Norte inició el segundo trimestre tras generar 8.300 millones de dólares en ingresos operativos en el primer trimestre, mientras que el segmento internacional aportó 1.400 millones de dólares. Ambos segmentos comenzaron el trimestre con una base más sólida, pero el Prime Day, los gastos de combustible, la inversión en entregas más rápidas y los nuevos negocios pueden absorber ese progreso.
El traslado del Prime Day al segundo trimestre respalda la comparación de ventas, al tiempo que incrementa los volúmenes de logística y entrega. Amazon incluyó explícitamente el evento en sus previsiones, lo que hace que el beneficio operativo del segmento sea más informativo que los ingresos minoristas generales.
AWS puede acelerar su crecimiento, y Amazon aún puede decepcionar si Norteamérica e Internacional pierden demasiadas ganancias. El crecimiento de la nube genera el potencial alcista. Los otros dos segmentos determinan qué parte de ese potencial se refleja en las ganancias consolidadas.
Amazon tiene previsto publicar sus resultados después del cierre del mercado estadounidense el 30 de julio. La teleconferencia sobre los resultados del segundo trimestre comenzará a las 17:00, hora del este, o a las 14:00, hora del Pacífico.
No. El plan de inversión de Amazon para 2026 también abarca chips personalizados, robótica, infraestructura logística, satélites y otros activos. Describir el monto total como gasto en IA es una forma abreviada útil, no un desglose preciso.
Sí. Un crecimiento más rápido de AWS podría no compensar los márgenes más débiles en la nube, el mayor gasto de capital o las ganancias decepcionantes en Norteamérica e Internacional. Un resultado de ingresos superior al esperado de AWS tiene poca relevancia cuando el resto del informe apunta a ganancias o conversión de efectivo más débiles.
El segundo trimestre mostrará si AWS aceleró su crecimiento más allá del 28%. Las previsiones de ingresos operativos de Amazon para el tercer trimestre revelarán si el crecimiento más rápido de la nube y los márgenes minoristas sólidos pueden cubrir el próximo aumento en los costos de infraestructura.
Amazon ya ha demostrado que puede gastar. Las previsiones para el tercer trimestre deben demostrar que puede generar beneficios.
