Publicado el: 2026-08-12
Actualizado el: 2026-08-12
La inflación de Estados Unidos registró una nueva desaceleración durante julio, entregando una lectura completamente alineada con las expectativas del mercado y reforzando la percepción de que las presiones sobre los precios continúan perdiendo fuerza de manera gradual.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 3,4% interanual, exactamente en línea con el consenso y por debajo del 3,5% registrado en junio. En términos mensuales, los precios avanzaron 0,1%, después de la caída de 0,4% observada durante el mes anterior.
La inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles de alimentos y energía y constituye una de las referencias más seguidas por la Reserva Federal, también mostró una desaceleración. El indicador anual cayó desde 2,6% hasta 2,5%, mientras la variación mensual avanzó 0,2%, frente al 0,0% registrado previamente.
La lectura deja una conclusión relativamente clara: la inflación estadounidense continúa moderándose, aunque el proceso todavía no puede considerarse terminado.
El IPC general permanece 1,4 puntos porcentuales sobre el objetivo de 2% de la Reserva Federal, mientras la inflación subyacente también continúa por encima de ese nivel. Por lo tanto, el dato de julio reduce parcialmente las preocupaciones inflacionarias, pero no entrega argumentos suficientes para afirmar que el problema está completamente resuelto.
Precisamente por eso, la reacción inicial del mercado fue más significativa en el dólar que en los índices bursátiles.
El Dollar Index cayó con fuerza hasta los 99,59 puntos tras conocerse las cifras, reflejando una pérdida inmediata de demanda por la moneda estadounidense. El oro, en paralelo, alcanzó los US$4.433 por onza antes de estabilizarse alrededor de US$4.420.
Wall Street también reaccionó favorablemente, aunque con movimientos más contenidos. El Nasdaq 100 avanzó hacia los 29.930 puntos, mientras el S&P 500 alcanzó los 7.780 y el Dow Jones cotizó alrededor de 54.010 puntos, mostrando un avance considerablemente superior al de sus pares.
La importancia del dato de inflación aumenta considerablemente cuando se analiza junto con el último informe laboral estadounidense.
Las Nóminas No Agrícolas de julio mostraron una destrucción de 23.000 empleos, frente a una expectativa de aproximadamente 85.000 nuevas contrataciones. El dato previo, además, había mostrado solamente 20.000 nuevos puestos, acompañado de importantes revisiones negativas sobre los meses anteriores.
El informe laboral entregó además otra señal relevante: los ingresos medios por hora crecieron apenas 0,1% mensual, frente al 0,3% esperado y al 0,3% anterior.
La combinación entre menor creación de empleo, revisiones negativas y una desaceleración salarial modificó rápidamente las expectativas de los mercados sobre la trayectoria de tasas de la Reserva Federal.
Hasta ese momento, el banco central enfrentaba principalmente un problema de inflación persistente. El mercado laboral, pese a algunas señales de desaceleración, continuaba entregando suficiente resistencia como para permitir una política monetaria restrictiva durante más tiempo.
El NFP de julio cambió parcialmente esa fotografía.
A partir de ahora, la Fed debe evaluar simultáneamente dos riesgos: una inflación que todavía permanece por encima de su objetivo y un mercado laboral que comienza a mostrar señales más claras de deterioro.
El IPC conocido este miércoles no elimina esa tensión, pero sí aporta un segundo elemento relevante.
La inflación no volvió a acelerarse.
Por el contrario, tanto el indicador general como el subyacente disminuyeron una décima en términos anuales.
Eso significa que la Reserva Federal no está recibiendo, por ahora, una combinación de empleo débil e inflación creciente. Está observando un mercado laboral perdiendo dinamismo junto con una inflación que continúa moderándose lentamente.
Esta diferencia puede resultar importante para las próximas decisiones monetarias.
Una nueva subida de tasas tendría como objetivo seguir conteniendo los precios, pero también aumentaría el riesgo de profundizar el deterioro del empleo y de la actividad económica. Mantener las tasas sin cambios, en contraste, permitiría evaluar nuevos antecedentes antes de realizar otro ajuste.
Por esa razón, el mercado volvió a concentrar la atención en la reunión de septiembre y en las próximas cifras macroeconómicas.
La reacción posterior al IPC muestra que el mercado interpretó el informe como una señal moderadamente favorable para los activos sensibles a las tasas.
El Dollar Index retrocedió hasta 99,59 puntos, prolongando la debilidad observada después del informe laboral. Un escenario donde la Fed enfrenta menor presión para continuar endureciendo su política reduce parcialmente el atractivo relativo del dólar frente a otras monedas.
Dollar index en gráficos de una hora. / Fuente: TradingView
El oro reaccionó en sentido contrario.
El XAU/USD llegó hasta los US$4.433 por onza, permaneciendo muy cerca de los máximos de dos meses registrados durante las sesiones anteriores. El metal venía además de completar un avance superior al 7% durante la semana previa, impulsado por la combinación entre menores expectativas de tasas, caída del dólar y retroceso de los rendimientos estadounidenses.
En renta variable, la reacción fue positiva pero menos agresiva. El S&P 500 y el Nasdaq 100 registraron avances moderados, mientras el Dow Jones mostró un mejor desempeño relativo.
Esto refleja que el IPC no entregó una sorpresa suficientemente grande como para provocar un cambio radical en las valorizaciones. El dato simplemente confirmó el escenario que el mercado ya anticipaba: una inflación avanzando lentamente hacia niveles inferiores.
El próximo paso será determinar si esta tendencia continúa.
Los inversionistas seguirán atentos al Índice de Precios al Productor, a las ventas minoristas y a las próximas declaraciones de miembros de la Reserva Federal. Estos antecedentes permitirán determinar si la desaceleración observada en empleo e inflación comienza también a trasladarse hacia la actividad y el consumo.
El IPC de julio deja así una fotografía menos inflacionaria que la observada durante el mes anterior, pero todavía lejos de representar una victoria definitiva para la Reserva Federal.
La inflación general cae al 3,4%, la subyacente al 2,5%, el dólar pierde terreno y el oro permanece sobre los US$4.400.
La principal discusión ya no gira únicamente en torno a cuánto más necesita endurecer su política la Fed, sino también sobre cuánto margen conserva para hacerlo sin profundizar el deterioro del mercado laboral.
Y esa será probablemente una de las principales preguntas que acompañará a los mercados hasta la reunión de septiembre.
