Los inversores extranjeros compraron acciones y bonos japoneses por valor de 8,21 billones de yenes en abril, según datos gubernamentales. Esto marcó el mayor aumento mensual desde al menos 1996.
Pero los inversores extranjeros vendieron un neto de ¥141.100 millones en bonos gubernamentales a largo plazo en la semana que terminó el 10 de mayo, mientras que los inversores japoneses compraron un neto de ¥1,92 billones en bonos extranjeros a largo plazo.
Los inversores están evitando los bonos a muy largo plazo por temor a los problemas fiscales de Japón, que han erosionado la liquidez y causado distorsiones del mercado nunca vistas en el pasado, según Sumitomo Mitsui Trust Asset Management.
El rendimiento a 30 años ya subió hasta casi alcanzar un máximo histórico, lo que podría dañar la confianza empresarial y dificultar convencer al público de la necesidad de aumentar los costos de los préstamos a corto plazo.
Además, la oferta neta se concentra en bonos a muy largo plazo. Las presiones a la baja de los precios en estos sectores han sido particularmente agudas, superando cualquier otra observada en otros mercados importantes.
Si bien el nivel debería haber atraído a los compradores locales, muchos se mantienen al margen, asustados por la volatilidad y la avalancha de aranceles estadounidenses. Es incierto si la curva de rendimiento se empinará aún más.
Aunque el primer ministro Ishiba ha resistido los pedidos de reducir la tasa de impuesto al consumo, está bajo presión para compilar un nuevo paquete de gastos, una medida que aumentará la deuda, la más pesada entre los principales países desarrollados.
El Banco de Japón camina por la cuerda floja
El cambio de rumbo en el mercado de bonos colocó al BOJ en una posición precaria, equilibrando los llamados a mantener bajos los costos de endeudamiento para proteger la economía, contra la necesidad de elevar las tasas para controlar el aumento de los precios al consumidor.
La mayoría de los economistas esperan ahora que el Banco de Japón mantenga las tasas de interés hasta septiembre, según mostró un sondeo de Reuters, aunque una ligera mayoría aún prevé un aumento de al menos 25 puntos básicos para fin de año.
Estos resultados reflejan las opiniones expresadas por quienes fijan las tasas de interés de que Washington no ha descarrilado los esfuerzos por establecer condiciones monetarias ligeramente más estrictas, aun cuando muchos pares se están inclinando por recortar las tasas.
Si bien los mercados monetarios han reducido las apuestas sobre las subas de tasas del BOJ para este año, Ales Koutny, director de tasas internacionales en Vanguard, considera que la disminución de las tensiones comerciales refuerza el argumento a favor de una política monetaria más estricta.
El vicegobernador Shinichi Uchida dijo al parlamento el martes que el banco central espera que los salarios y los precios sigan aumentando, lo que lo mantiene en camino para seguir adelante con el programa QT.
A pesar de ello, otro miembro del consejo, Toyoaki Nakamura, advirtió el viernes que "apresurarse a aumentar las tasas de interés cuando el crecimiento se está desacelerando podría frenar el consumo y la inversión con retraso".
Si bien el gasto de capital se mantiene firme, la incertidumbre sobre un acuerdo comercial entre Japón y Estados Unidos ya está impulsando a las empresas japonesas a posponer sus planes de gasto o adoptar una actitud de esperar y ver, afirmó.
Atasco en la negociación comercial
El principal negociador comercial de Japón, Ryosei Akazawa, podría viajar a Washington la próxima semana para una tercera ronda de conversaciones comerciales después de que se desvaneciera la esperanza de un acuerdo rápido, dijeron fuentes con conocimiento de los planes.
Los legisladores locales y del partido gobernante han dicho que no ven ningún mérito en llegar a un acuerdo a menos que se levante el arancel del 25% a las importaciones de automóviles, dada la importancia económica de la industria.
Toyota Motor dijo que espera que sus ganancias disminuyan en una quinta parte en el año financiero actual; Honda había rebajado casi todas las métricas financieras para su año fiscal actual que termina en marzo de 2026.
Takahide Kiuchi, economista ejecutivo del Nomura Research Institute, predice que las conversaciones bilaterales se prolongarán y afirma que mantener los gravámenes sobre los productos japoneses es menos doloroso para Trump que hacerlo sobre los productos chinos.
El PIB real de Japón se contrajo un 0,7% anualizado entre enero y marzo, según datos preliminares, una caída muy superior a la previsión media del mercado, que apuntaba a una caída del 0,2%. Esta sorpresa pone de manifiesto los desafíos que se avecinan.
La caída se debió al estancamiento del consumo privado y a la caída de las exportaciones, lo que sugiere que la economía estaba perdiendo el apoyo de la demanda extranjera incluso antes de que se anunciaran aranceles "recíprocos" generalizados.
Sin mayor claridad sobre un acuerdo comercial, parece improbable que se produzcan más recortes de tipos, que profundizarían la recesión. Por esta razón, el repunte del yen podría estancarse temporalmente, aunque la brecha de rendimiento entre Japón y EE. UU. se ha reducido rápidamente.
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