Las acciones estadounidenses han tenido un rendimiento inferior al del resto del mundo este año por el margen más amplio en más de tres décadas, ya que las políticas erráticas de Trump provocan una salida masiva de los activos locales.
Esto subraya la expectativa de que el presidente tendrá un impacto más fuerte en la economía, al perjudicar el crecimiento y aumentar la inflación. La caída del dólar ha contribuido a ampliar la brecha en el rendimiento.
Aun así, la renta variable estadounidense podría seguir sobrevalorada. Goldman Sachs estima que cada aumento de 5 puntos porcentuales en la tasa arancelaria estadounidense provoca una caída aproximada del BPA del S&P 500 entre el 1% y el 2%.
En lo que va del año, el número de rebajas de calificaciones de ganancias por parte de los analistas ha alcanzado niveles recesivos, aunque las magnitudes reales de las rebajas parecen ser relativamente menos significativas.
Hay más razones para ser cautelosos. El modelo de IA presentado por DeepSeek presumiblemente se entrenó con una fracción del costo y la potencia de procesamiento de sus rivales estadounidenses, lo que pone en duda miles de millones de dólares en gastos de capital.
Por lo tanto, Magnificent Seven, que representa un tercio de la capitalización de mercado del S&P 500, puede sufrir más problemas en el futuro, ya que los múltiplos P/E a futuro del grupo todavía están por encima de los niveles previos a la pandemia.
Durante años, Estados Unidos ha atraído capital gracias a su alta liquidez, estabilidad y la condición de refugio seguro de sus activos. Sin embargo, la incertidumbre política lo está convirtiendo en un lugar menos fiable para depositar capital.
Los flujos de capital regresan
Ahora, mientras el dólar se tambalea por el temor de que Estados Unidos se encamine hacia una desaceleración, los inversores dicen que las perspectivas para los activos del mundo en desarrollo dependen de cuánto sufrimiento económico causará la disputa comercial de Trump.
Cada vez hay más esperanzas de que los países en desarrollo puedan recuperar al menos una parte de los 211.000 millones de dólares que los inversores han retirado de esta clase de activos desde 2022, incluidos unos 30.000 millones de dólares este año.
Los mercados emergentes tienen el potencial de seguir superando a los demás y atraer más fondos, afirmó Jeff Shultz, economista de BNPP. "Pero realmente depende de lo que suceda en los próximos meses".
Para algunos, si EE. UU. evita una desaceleración drástica mientras persiste la debilidad del dólar, los bancos centrales de mercados emergentes pueden recortar los tipos de interés para impulsar el crecimiento. El compromiso de China con la estabilidad también ofrece cierto respaldo.
Altos funcionarios chinos describieron el lunes planes para impulsar el empleo y ayudar a los exportadores, a la vez que insinuaron la posibilidad de un mayor estímulo. Esto ocurrió después de una reunión del Politburó que pidió medidas específicas para apoyar a las empresas.
Las recompras de acciones prometidas por 139 empresas en Shanghái y Shenzhen ascendieron a 44.100 millones de yuanes hasta el jueves, la mayor cantidad desde febrero de 2024, según datos bursátiles compilados por Bloomberg.
Las exportaciones de China a las grandes economías en desarrollo ya se han más que duplicado desde el primer mandato presidencial de Trump, razón por la cual se ve menos amenazada por la agenda arancelaria estadounidense, según Jefferies.
Asia toma la delantera
Las economías asiáticas orientadas a las exportaciones y que enfrentan algunos de los aranceles "recíprocos" más elevados de Estados Unidos están liderando el camino respecto a sus contrapartes occidentales en las negociaciones comerciales con la administración Trump.
El principal negociador comercial de Tokio, Ryosei Akazawa, dice que las dos partes aún deben acordar el alcance completo de las negociaciones antes de su segundo viaje a Washington para las conversaciones arancelarias, previsto para los próximos días.
Con Estados Unidos y China en un punto muerto y otras importantes economías asiáticas trazando un camino más rápido, los socios comerciales de Estados Unidos en América del Norte y Europa todavía están tratando de entender los parámetros básicos.
La semana pasada, Bessent afirmó que Estados Unidos y Corea del Sur podrían alcanzar un acuerdo de entendimiento comercial esta misma semana. Las autoridades coreanas consideran que principios de julio es la fecha límite inicial para cualquier acuerdo concreto.
Los gobiernos asiáticos buscan comprar más energía estadounidense mientras se esfuerzan por reducir su superávit comercial con Washington con la esperanza de aliviar su carga arancelaria. India ha acordado aumentar las importaciones a partir de febrero.
Se prevé que los bonos y acciones japoneses atraigan las mayores entradas mensuales combinadas de capital extranjero registradas. Las compras de acciones por parte de inversores extranjeros alcanzaron su máximo en dos años, lo que refuerza las señales de que los fondos globales buscan alternativas a los activos estadounidenses.
El FMI proyecta que el crecimiento en Asia Pacífico se desacelerará al 3,9% este año, pero la tasa supera el pronóstico para otros mercados emergentes. El Siglo Asiático difícilmente terminará por las dificultades derivadas del aumento de las tensiones comerciales.
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