Resumo:
As políticas de Trump levaram à saída de ações dos EUA, e a desvalorização do dólar ampliou a lacuna de ativos. Mercados emergentes podem atrair fluxos de capital.
As ações dos EUA tiveram um desempenho inferior ao do resto do mundo neste ano pela maior margem em mais de três décadas, já que as políticas erráticas de Trump provocam uma saída maciça de ativos locais.
Isso reforça a expectativa de que o presidente terá um impacto ainda maior na economia, prejudicando o crescimento e elevando a inflação. A queda do dólar contribuiu para ampliar a diferença de desempenho.
Mesmo assim, as ações dos EUA podem permanecer supervalorizadas. O Goldman Sachs estima que cada aumento de 5 pontos percentuais na tarifa americana faz com que o lucro por ação do S&P 500 caia entre 1% e 2%.
O número de rebaixamentos de lucros feitos por analistas até agora neste ano atingiu níveis recessivos, embora a magnitude real dos rebaixamentos pareça ser relativamente menos significativa.
Há mais motivos para manter a cautela. O modelo de IA revelado pela DeepSeek foi provavelmente treinado com uma fração do custo e do poder computacional de rivais americanos, colocando bilhões de dólares em investimentos de capital em dúvida.
Portanto, a Magnificent Seven, que representa um terço do valor de mercado do S&P 500, pode sofrer mais dificuldades no futuro, já que os múltiplos P/L futuros do grupo ainda estão acima dos níveis pré-pandemia.
Durante anos, os EUA atraíram capital em virtude de sua alta liquidez, estabilidade e do status de refúgio seguro de seus ativos. Mas a incerteza política está tornando o país um lugar menos confiável para investir capital.
O capital flui de volta
Agora, com o dólar cambaleando devido ao medo de que os EUA estejam caminhando para uma desaceleração, os investidores dizem que a perspectiva para os ativos dos países em desenvolvimento depende de quanto sofrimento econômico a disputa comercial de Trump causará.
Cresce a esperança de que os países em desenvolvimento possam retirar pelo menos parte dos US$ 211 bilhões que os investidores retiraram dessa classe de ativos desde 2022, incluindo cerca de US$ 30 bilhões neste ano.
Os mercados emergentes têm potencial para continuar a apresentar desempenho superior e atrair mais recursos, disse Jeff Shultz, economista do BNPP. "Mas isso realmente depende do que acontecer nos próximos meses."
Para alguns, se os EUA evitarem uma desaceleração drástica enquanto o dólar americano se desvaloriza, os bancos centrais dos mercados emergentes podem cortar as taxas de juros para estimular o crescimento. O compromisso da China com a estabilidade também oferece algum apoio.
Altos funcionários chineses delinearam na segunda-feira planos para sustentar empregos e ajudar os exportadores, além de sugerir a possibilidade de mais estímulos. Isso ocorreu após uma reunião do Politburo que pediu medidas específicas para ajudar as empresas.
As recompras de ações prometidas por 139 empresas em Xangai e Shenzhen somaram 44,1 bilhões de yuans até quinta-feira, o maior valor desde fevereiro de 2024, de acordo com dados da bolsa compilados pela Bloomberg.
As exportações da China para grandes economias em desenvolvimento já mais que dobraram desde o primeiro mandato presidencial de Trump – razão pela qual o país está menos ameaçado pela agenda tarifária dos EUA, de acordo com a Jefferies.
A Ásia assume a liderança
As economias asiáticas voltadas para exportações e que enfrentam algumas das maiores tarifas "recíprocas" dos EUA estão liderando o caminho sobre suas contrapartes ocidentais nas negociações comerciais com o governo Trump.
O atual principal negociador comercial de Tóquio, Ryosei Akazawa, diz que os dois lados ainda não concordaram sobre o escopo completo das negociações antes de sua segunda viagem a Washington para negociações tarifárias, previstas para os próximos dias.
Com os EUA e a China em um impasse e outras grandes economias asiáticas traçando um caminho mais rápido, os parceiros comerciais dos EUA na América do Norte e na Europa ainda estão tentando entender os parâmetros básicos.
Na semana passada, Bessent afirmou que os EUA e a Coreia do Sul poderiam chegar a um "acordo de entendimento" sobre comércio ainda esta semana. Autoridades coreanas afirmam que veem o início de julho como o prazo inicial para qualquer acordo concreto.
Os governos asiáticos buscam comprar mais energia dos EUA, na luta para reduzir seu superávit comercial com Washington, na esperança de aliviar sua carga tarifária. A Índia concordou em aumentar as importações já em fevereiro.
Títulos e ações japoneses devem atrair os maiores fluxos mensais combinados de capital estrangeiro já registrados. As compras de ações por investidores estrangeiros atingiram a maior alta em dois anos, reforçando os sinais de que fundos globais buscam alternativas aos ativos americanos.
O FMI projeta que o crescimento na região Ásia-Pacífico desacelerará para 3,9% este ano, mas a taxa supera a previsão para outros mercados emergentes. O século asiático dificilmente será encerrado pelos ventos contrários do aumento das tensões comerciais.
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