اريخ النشر: 2026-04-10
قفزت أسهم AMZN بعد أن كشفت أمازون عن تفاصيل جديدة جعلت حجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تبدو أكثر قابلية للقياس وأقل تجريدًا.
تشير الإفصاحات الأخيرة إلى أن أعمال AWS واستراتيجية أمازون في مجال السيليكون قد تتوسع أسرع مما كان يقدره السوق.
دفع أمازون نحو البنية التحتية يتجاوز السردية فحسب، مع استثمارات جديدة تشير إلى مدى حزمها في البناء لتلبية طلب الذكاء الاصطناعي.
يحتاج المستثمرون الآن إلى الحكم ما إذا كان زخم الذكاء الاصطناعي الأقوى يمكن أن يفوق الضغط الناجم عن ارتفاع الإنفاق الرأسمالي.
قفزت أسهم AMZN بنسبة 5.6% في 9 أبريل لتغلق عند $233.65 بعد أن قدم المدير التنفيذي آندي جاسي رسالة المساهمين السنوية التي زودت المستثمرين بدليل جديد على أن استراتيجية أمازون في الذكاء الاصطناعي تتحول من الإنفاق الكبير إلى مقياس قابل للقياس.
جاءت موجة صعود السهم بعد إفصاحات تفيد أن أعمال الذكاء الاصطناعي في AWS تعمل بمعدل سنوي يتجاوز $15 billion وأن أعمال الشرائح الأوسع لشركة أمازون تجاوزت معدل تشغيل يبلغ $20 billion.
منحت تلك الأرقام السوق أساسًا أوضح لتوسع أمازون كثيف رأس المال في الذكاء الاصطناعي. ومع إشارة الإدارة أيضًا إلى نحو $200 billion في الإنفاق الرأسمالي المخطط لعام 2026، بدا أن المستثمرين استنتجوا أن أمازون لا تبني السعة فحسب بل تبني أيضًا محرك ربح أكبر داخل AWS.
تؤكد هذه المقاييس السوقية أن التحرك كان ذا دلالة، لكنها تظهر أيضًا أن السهم يتداول بالفعل بعلاوة تفترض استمرار التنفيذ بقوة.
| المقياس | القيمة |
|---|---|
| سعر الإغلاق | $233.65 |
| أعلى سعر خلال الجلسة | $233.97 |
| القيمة السوقية | $2.34T |
| نسبة P/E المتأخرة | 30.62x |
| ربحية السهم (EPS) | $7.08 |
| حجم التداول خلال الجلسة | 65.96M shares |
قال آندي جاسي إن معدل إيرادات الذكاء الاصطناعي لدى AWS يتجاوز الآن $15 billion في Q1 2026. وأضاف أن أعمال الشرائح لدى أمازون تعمل بمعدل سنوي يفوق $20 billion، مع نمو سنوي بثلاثة أرقام. معًا، أعطت تلك الأرقام السوق رؤية أوضح عن مدى سرعة تحويل أمازون لطلب الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات فعلية.
وأضاف أن اثنين من عملاء AWS الكبار سألوا عما إذا كان بإمكانهم شراء كل سعة مثيلات Graviton التي تملكها أمازون لعام 2026، وهو دليل على مدى ضيق الطلب.
لا تستطيع أمازون تلبية ذلك لأنها تحتاج إلى الحفاظ على الإمدادات للعملاء الآخرين، لكن التصريح أكد إلى أي مدى يعتمد عملاء السحابة على بنية أمازون الداخلية.
تتوقع أمازون استثمار نحو $200 billion في النفقات الرأسمالية في 2026، ويرتبط جزء كبير من ذلك ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وقال إن هذه الاستثمارات ليست مضارباتية وأضاف أن أمازون لديها بالفعل التزامات من العملاء لجزء كبير من سعة AWS التي تتوقع تحقيق إيرادات منها في 2027 و2028.
كانت أكثر الإفصاحات تميّزًا في الرسالة هي حجم أعمال السيليكون لدى أمازون. قال جاسي إن معدل إيرادات أمازون السنوي لأعمال الشرائح، بما في ذلك Graviton وTrainium وNitro، يتجاوز الآن $20 billion.
وأضاف أنه لو أُديرت الأعمال كعملية مستقلة وبُيع إنتاج هذا العام إلى AWS والعملاء الخارجيين، لكان معدل التشغيل حوالي $50 billion.
وهذا مهم لأن أمازون لم تعد تشتري بنية الذكاء الاصطناعي فقط من موردين خارجيين. هي تبني مجموعة تكنولوجية أوسع داخل AWS يمكن أن تساعد في خفض التكاليف، تحسين الأداء، وتعميق ارتباط العملاء على المدى الطويل.
يعزز الطلب على Trainium هذا الطرح. قال جاسي إن Trainium2 قد بيع إلى حد كبير، وTrainium3 مُشترك فيه تقريبًا بالكامل، وقد حُجز جزء كبير من Trainium4 بالفعل، على الرغم من أنه ما زال يبعد نحو 18 شهرًا عن التوفر الواسع. كما قالت أمازون إن Bedrock، خدمتها الرئيسية للاستدلال، تشغّل معظم عمليات الاستدلال على Trainium.
| المؤشر | التفاصيل |
|---|---|
| معدل تشغيل أعمال الرقائق | أكثر من $20B سنوياً |
| النمو | بنسبة ثلاثية الأرقام على أساس سنوي |
| المنتجات المشمولة | Graviton, Trainium, Nitro |
| معدل التشغيل المستقل | حوالي $50B |
| Trainium2 | مباع إلى حد كبير |
| Trainium3 | محجوز تقريبًا بالكامل |
قالت أمازون أيضاً إن Trainium يمكن أن يوفر للشركة عشرات مليارات الدولارات في النفقات الرأسمالية السنوية عند النطاق الكبير ويمنح ميزة بمئات نقاط الأساس في هامش التشغيل لأحمال عمل الاستدلال.
هذا أحد أسباب رد فعل السوق القوي. لم يكن المستثمرون يسمعون عن الطلب فحسب؛ كانوا يسمعون عن الجدوى الاقتصادية المستقبلية.
قال جاسي إن AWS كان يمكن أن ينمو أسرع لو لم تكن هناك قيود في الطاقة الاستيعابية. في الربع الرابع 2025، سجلت AWS نمواً بنسبة 24% على أساس سنوي وبلغ معدل إيراداتها $142 billion، لكن أمازون قالت إن الطلب ما زال يفوق الطاقة المتاحة.
كما يتوسع Amazon Bedrock بسرعة. قال جاسي إن Bedrock تضاعف تقريباً شهراً بعد شهر في مارس وعالج عدداً من الرموز في الربع الأول 2026 أكثر مما عولج في جميع السنوات السابقة مجتمعة. وهذا يوحي بأن طلب الشركات على الذكاء الاصطناعي يتسع ليشمل ما هو أبعد من التجارب ويتجه نحو أحمال العمل الإنتاجية.
ولا يزال نشاط AWS الأوسع قوياً أيضاً. أبلغت أمازون أن إيرادات AWS ارتفعت 20% لتصل إلى $128.7 billion في السنة الكاملة 2025، بينما بلغ الدخل التشغيلي لـ AWS $45.6 billion. هذه الأرقام مهمة لأنها تُظهر أن أمازون تمول بناء قدراتها في الذكاء الاصطناعي من وحدة سحابية كبيرة ولا تزال تحقق أرباحاً.
وصل خطاب المساهمين بالتزامن مع إعلان بنية تحتية كبير في مسيسيبي. قالت أمازون إن إجمالي استثماراتها المخططة في الولاية وصل إلى $25 billion، مع توقع توفّر 2,000 وظيفة عبر عمليات مراكز البيانات التابعة لها. ويتضمن ذلك $11 billion إضافية في مقاطعة ماديسون و$1 billion في مقاطعة هايندز.
وقالت أمازون أيضاً إنها تمول $300 million في تحسينات الشبكة وتستثمر في الطاقة الخالية من الكربون كجزء من التوسعة. هذا يعطي لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي أثراً مادياً أكثر وضوحاً ويدعم حجة أن الإنفاق يتحرك بالفعل من التخطيط إلى التنفيذ.
أعجب السوق بقصة النمو، لكن قصة التكلفة لم تختفِ. قالت أمازون إن التدفق النقدي الحر للفترة الاثني عشر شهراً الماضية تراجع إلى $11.2 billion من $38.2 billion، نتيجة بالأساس لزيادة قدرها $50.7 billion في مشتريات الممتلكات والمعدات المرتبطة أساساً باستثمارات الذكاء الاصطناعي.
هذا هو الخطر الرئيسي للحجة المتفائلة. إذا استمر نمو AWS وتبني الرقائق وتسييل الذكاء الاصطناعي في التسارع، قد يستمر المستثمرون في التسامح مع ضغط التدفقات النقدية. وإذا تباطأ تحويل الإيرادات، فقد تبدأ نفس فاتورة النفقات الرأسمالية في أن تثقل السهم أكثر.
ارتفع سهم AMZN بعد أن أعطى خطاب المساهمين لأندي جاسي المستثمرين أرقاماً ملموسة عن إيرادات AWS من الذكاء الاصطناعي، وأعمال الرقائق في أمازون، ونفقات رأس المال لعام 2026. استجاب السوق للحجم، وليس للسرد فقط.
هي أعمال الرقائق الأوسع لأمازون، وليست إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي وحدها. الرقم يشمل Graviton وTrainium وNitro ويعمل بمعدل يزيد على $20B سنوياً.
ليس بالضبط. قالت أمازون إن Trainium2 قد تم بيعه إلى حد كبير، وTrainium3 محجوز تقريباً بالكامل. هذا يدل على طلب قوي، لكنه ليس نفسه القول إن كل الإمدادات قد نفدت.
قد يكون كذلك، لكن فقط إذا استمرت الإيرادات في اللحاق بالإنفاق. تزداد وضوحاً طرق تسييل أمازون للذكاء الاصطناعي، لكن التدفق النقدي الحر تحت ضغوط لأن النفقات الرأسمالية ترتفع بسرعة.
لا تنشر تاريخًا محددًا ما لم تؤكده أمازون. لم أتمكن من التحقق من تاريخ أرباح رسمي قادم من مركز نتائج علاقات المستثمرين الخاص بأمازون الحالي.
يبدو أن ارتفاع سهم AMZN مبرر بعوامل أساسية أكثر من الضجيج. قدمت أمازون للمستثمرين ما كانوا ينتظرونه: أرقام ملموسة تُظهر أن إيرادات AWS من الذكاء الاصطناعي كبيرة بالفعل، وأن نشاطها في الرقائق بلغ حجمًا ذا مغزى، وأن الطلب على Trainium قوي بما يكفي لدعم قصة طويلة الأمد أكبر بكثير.
المرحلة التالية تعتمد الآن على التنفيذ. إذا تمكنت أمازون من تحويل دورة الإنفاق هذه إلى نمو أسرع لـAWS، وخفض تكاليف الاستدلال، وزيادة توليد النقد، فيمكن أن يستمر هذا الزخم حتى عام 2026. إذا ظل التدفق النقدي الحر تحت الضغوط لفترة طويلة جدًا، فسيواجه قسط السعر الجديد للسهم اختبارًا أصعب.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مخصصة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يجب الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو عملية أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
