اريخ النشر: 2026-03-11
سيصدر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر فبراير في الولايات المتحدة يوم الأربعاء، 11 مارس 2026، في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت المنطقة الشرقية. ستساعد البيانات في تشكيل التوقعات لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 مارس، الذي يتوقع أن يبقى فيه سعر الفائدة دون تغيير داخل نطاق مستهدف من 3.50% إلى 3.75%.
يقيم المستثمرون ما إذا كانت بيانات التضخم الأضعف قد تؤثر على قرارات الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وسط ارتفاع أسعار الطاقة وتأثيرات سياسات التجارة المستمرة.
قدم تقرير CPI لشهر يناير 2026 قراءة إجمالية قدرها 2.4% على أساس سنوي إلى جانب قراءة للتضخم الأساسي قدرها 2.5% على أساس سنوي، وكلاهما جاءا عموماً في نطاق توقعات السوق. مع ترقب بيانات فبراير، يقيّم المحلّلون ما إذا كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي (Fed) استئناف خفض معدلات الفائدة هذا العام أم أن استمرار التضخم سيستلزم وقفة أطول مما تتوقع الأسواق.
| المؤشر | توقعات فبراير | القراءة الفعلية لشهر يناير | القراءة السابقة (ديسمبر) |
|---|---|---|---|
| مؤشر CPI الإجمالي (على أساس سنوي) | 2.4% | 2.4% | 2.7% |
| مؤشر CPI الإجمالي (شهريًا) | +0.3% | +0.2% | +0.4% |
| مؤشر CPI الأساسي (على أساس سنوي) | 2.5% | 2.5% | 2.6% |
| مؤشر CPI الأساسي (شهريًا) | +0.2% – +0.3% | +0.3% | +0.2% |
| مؤشر السكن (على أساس سنوي) | ~3.0% | 3.0% | 3.2% |
| مؤشر السكن (شهريًا) | ~+0.22% | +0.2% | +0.3% |
| الطاقة (شهريًا) | ارتفاع طفيف | -1.5% | +0.5% |
| الطعام (شهريًا) | +0.2% | +0.2% | +0.2% |
تشير هذه الأرقام إلى تقرير تضخم محصور إلى حد كبير، لكنه ليس ضعيفًا بشكل قاطع. والتمييز المهم يكمن في وتيرة التضخم الأساسية الشهرية.
قراءة أساسية بنسبة 0.2% ستكون متسقة مع عودة تدريجية إلى الوضع الطبيعي.
قراءة بنسبة 0.3% ستحافظ على وتيرة أساس سنوية قوية جدًا لبنك مركزي لا يزال يصف التضخم بأنه مرتفع إلى حد ما.
أوضح جزء في هذا الإصدار لا يزال هو مؤشر CPI الأساسي. ارتفع مؤشر CPI الأساسي في يناير بنسبة 0.3% شهريًا و2.5% سنويًا، وهو تحسّن عن القراءات الأكثر سخونة التي شوهدت في أواخر العام الماضي، لكنه لم يكن كافيًا لإقناع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بأن التضخم قد استقر تمامًا. قراءة فبراير الأقرب إلى 0.2% ستكون ذات أهمية لأنها ستُظهر أن يناير لم يكن بداية لتسارع جديد.
هناك أيضًا مسألة جودة داخل المكون الأساسي. الاتجاه الأضعف في يناير لا يزال تضمن بعض الفئات المتقلبة، مع ارتفاع أسعار تذاكر الطيران بنسبة 6.5%، وارتفاع العناية الشخصية بنسبة 1.2%، وارتفاع الرعاية الطبية بنسبة 0.3%، في حين تراجعت السيارات والشاحنات المستعملة بنسبة 1.8%. هذا المزيج يخبرنا أن التضخم لم يعد مشكلة بسيطة في السلع أو مشكلة بسيطة في السكن. إنه قصة خدمات أضيق نطاقًا، وهذا ما يهتم به الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الآن.
قدمت Goldman Sachs واحدة من أكثر التوقعات ميلاً للتيسير، مقدرة أن مؤشر CPI الأساسي ارتفع فقط 0.17% شهريًا في فبراير، مما سيجعل المعدل السنوي الأساسي يقارب 2.42%. وأشار البنك إلى تراجع الضغوط عبر أسعار مرتبطة بالسيارات والتأمين كمحركات رئيسية وراء هذا الرأي.
يبقى مكون السكن هو الفئة الأهم منفردة في سلة CPI. وفقًا لـBLS، يمثل السكن 35.625% من CPI، في حين أن بدل إيجار الملاك وحده يمثل 26.204%. ولهذا السبب يمكن أن يحدث حتى تباطؤ تدريجي في السكن فرقًا ذا معنى في مسار التضخم الأوسع.
مع ذلك، كان الاتجاه خلال الأشهر الأخيرة دون شك نحو التهدئة، ومن المتوقع على نطاق واسع أن تستمر قراءة فبراير في ذلك الاتجاه.
المؤشرات الرئيسية لمكون السكن التي يجب مراقبتها تشمل ما يلي:
إيجار المسكن الرئيسي: يتوقع المتنبئون زيادات شهرية تقارب 0.22%، متوافقة مع وتيرة يناير وتعكس استمرار انتقال بطء نمو الإيجارات في السوق الواقعي إلى البيانات الرسمية.
مكافئ إيجار المالكين (OER): من المتوقع حدوث تراجع مماثل في OER، الذي يمثل تقدير BLS لما سيحتاجه أصحاب المنازل لدفعه لاستئجار منازلهم.
معدل السكن السنوي: يُتوقع أن يستقر معدل السكن على أساس 12 شهرًا حول 3.0%، وهو مستوى لم يُشهد منذ ما قبل دخول موجة ارتفاع الإيجارات في عهد الجائحة إلى نظام قياس الحكومة.
Zillow أفادت أن الإيجار الوطني النموذجي في فبراير ارتفع بنسبة 1.9% على أساس سنوي. في المقابل، أفادت Apartment List أن الإيجار الوسطي الوطني ارتفع 0.2% عن الشهر السابق لكنه انخفض 1.5% على أساس سنوي. إن هذا التباين بين إيجارات السوق ومؤشر أسعار المستهلكين لفئة السكن (CPI) يوحي بأن المزيد من التهدئة لا يزال ينعكس في البيانات الرسمية.
أحد أهم العوامل التي تعقّد تفسير تقرير CPI لشهر فبراير هو التأثير المتطور لسياسة الرسوم الجمركية.
بينما لن تلتقط بيانات فبراير بعد التأثير الكامل لتصاعد الرسوم الجمركية الجاري، بدأت الآثار المبكرة بالظهور بالفعل في فئات سلع محددة، ومحللو وول ستريت يدركون تمامًا أن الأشهر المقبلة قد تبدو مختلفة جدًا عمّا توحي به بيانات فبراير المعتدلة نسبيًا.
تشمل الآثار المبكرة للرسوم الجمركية الظاهرة بالفعل في البيانات ما يلي:
الأثاث المنزلي والإلكترونيات: لاحظت Bank of America أن الرسوم الإضافية على الواردات الصينية تنعكس بالفعل في أسعار هذه الفئات، نظرًا لحصة الصين الكبيرة من واردات الولايات المتحدة في كلا القطاعين.
الملابس: بدأت ضغوط التكاليف المتعلقة بالرسوم الجمركية تتسلل عبر سلسلة توريد الملابس، حيث يقوم المنتجون وتجار التجزئة تدريجيًا بتمرير تكاليف الاستيراد الأعلى إلى المستهلكين.
السيارات: تتوقع Goldman Sachs أن تنخفض أسعار السيارات المستعملة بنسبة 0.5% في فبراير وأن ينخفض تأمين السيارات بنسبة 0.3%، ما يوفر راحة مؤقتة. ومع ذلك، يحذر المحلّلون من أن الرسوم الجديدة على واردات السيارات قد تعكس هذا المسار بشدّة في الأشهر المقبلة.
لذلك، حتى إذا جاءت قراءة فبراير ضعيفة، يحذّر الاقتصاديون عمومًا من أن القراءة قد تمثل ما وصفه المحلّلون بالهدوء قبل العاصفة. يتوقع اقتصاديون في Wells Fargo أن يرتفع مؤشر الأسعار العام (headline CPI) إلى 3.2% بحلول الربع الثالث من 2026، مما يعكس زيادة تقارب نقطة مئوية كاملة نتيجة سياسة الرسوم الجمركية مقارنةً بالمستوى الذي كان سيكون عليه التضخم لولا ذلك.
يحمل تقرير CPI لشهر فبراير أهمية خاصة لتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لأن FOMC في فترة الصمت الإلزامية قبيل اجتماع السياسة المقرر في 17–18 مارس.
تسعر الأسواق حاليًا خفضين لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما في 2026، على الأرجح في يونيو وسبتمبر، مع احتمال خفض ثالث لاحقًا خلال العام رهناً بتقدم إضافي في ملف التضخم.
قد يؤدي قراءة فبراير الأضعف من المتوقع إلى تقديم هذه التوقعات قليلاً ودعم أسواق الأسهم وأسعار سندات الخزانة. وعلى النقيض، قد تدفع قراءة أعلى من المتوقع، خصوصًا في الخدمات الأساسية، بتوقعات خفض الفائدة إلى أن تكون أبعد وتثقل على الأصول عالية المخاطر.
| السيناريو | العنواني على أساس سنوي | الأساسي على أساس سنوي | الدولار الأمريكي (DXY) | سندات الخزانة لأجل 10 سنوات | الأسهم (S&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|
| تيسيري (أدنى من الإجماع) | أضعف | هبوط العوائد | انتعاش. تقود القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة | ||
| مطابق للتوقعات (الحالة الأساسية) | 2.4% | 2.5% | مستقر | قليل التغيير | محدود / إيجابي طفيف |
| تشددي (أعلى من الإجماع) | >2.5% | >2.6% | أقوى | ارتفاع العوائد | موجة بيع. أسهم النمو هي الأكثر تضررًا |
جدول مكتب إحصاءات العمل (BLS) إصدار CPI لشهر فبراير 2026 في 11 مارس 2026، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وهو الإصدار الرئيسي الأخير لبيانات التضخم قبل اجتماع FOMC المقرر في مارس.
تشير توقعات السوق إلى ارتفاع المؤشر العام لأسعار المستهلكين (CPI) على أساس شهري بمقدار 0.3 في المئة وارتفاع CPI الأساسي بمقدار 0.2 في المئة، مع معدلات سنوية تقارب 2.4 في المئة و2.5 في المئة، على التوالي.
نعم، لكن على الأرجح بطريقة محدودة فقط. تم تفعيل الرسم المؤقت على الواردات بنسبة 10% فقط في 24 فبراير 2026، لذا قد يلتقط تقرير فبراير تأثيرًا مباشرًا ضئيلاً.
خلاصة القول، أفضل طريقة لقراءة تقرير CPI لشهر فبراير ليست باعتباره تصويتًا نعم أو لا على التضخم. إنه اختبار للتكوين. إذا تبرد CPI الأساسي إلى 0.2%، واستمرت تكاليف السكن في الانخفاض التدريجي، وظلت السلع محتواة إلى حد كبير، فإن إصدار CPI لشهر فبراير سيقوّي الحجة القائلة بأن تراجع التضخم ما زال حاضرًا تحت الضجيج.
المشكلة هي أن قصة التضخم أصبحت أقل اعتمادًا على المعطيات التاريخية وأكثر خضوعًا للظروف. تظل تكاليف السكن مرتفعة، وما تزال الرسوم الجمركية تصل متأخرة، وقد ازداد خطر الطاقة بالتزامن مع اقتراب الاحتياطي الفيدرالي من اجتماعه في مارس. هذا يجعل تقرير CPI مهمًا، حتى لو لم يفصل بمفرده جدال خفض الفائدة.
تنبيه: هذه المادة للمعلومات العامة فقط وليست مخصصة (ولا يجب اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو أي نوع آخر من النصائح التي ينبغي الاعتماد عليها. لا تشكل أية رأي وارد في هذه المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن يكون أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
