اريخ النشر: 2026-08-05
تاريخ التحديث: 2026-08-05
أعلنت AMD عن إيرادات فصلية قياسية بلغت $11.54 مليار في 4 أغسطس 2026، وتوقعت نحو $13 مليار للربع الثالث، ومع ذلك هبط سهمها بنسبة 8.82% بعد الإغلاق. تفوّق الربع على إجماع FactSet دون أن يلبّي التوقعات التي أوجدها ارتفاع السهم بنسبة 21% خلال خمس جلسات.
وجهت إرشادات هامش إجمالي ثابت عند 56% وضعف تحويل النقد الانتباه من سرعة نمو AMD إلى مقدار الربح والنقد الذي يمكن أن يولده هذا النمو.
تجاوزت إيرادات الربع الثاني إجماع FactSet بنحو 2%، وهو هامش ضئيل لا يكفي للحفاظ على سعر السهم الذي صعد 21% في خمس جلسات.
وصلت توجيهات إيرادات الربع الثالث إلى $13 مليار، بينما حافظ هامش الإجمالي على 56%، ما يدل على أن المبيعات الأعلى لم ترفع بعد الربح الإجمالي لكل دولار من الإيرادات.
تضاعفت إيرادات مراكز البيانات إلى $6.72 مليار، ومع ذلك تراجع التدفق النقدي الحر بنسبة 39% مقارنةً بالربع السابق بعدما تضاعفت نفقات رأس المال أكثر من ذلك.
قرار SpaceX بالاعتماد على Nvidia فقط زاد الضغط على Helios، الذي يجب عليه الآن تحويل الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي إلى عمليات نشر كبيرة ومربحة.
تجاوزت AMD إجماع FactSet بفارق طفيف. وبلغت الأرباح المعدلة $1.66 للسهم مقابل تقدير $1.62، بينما فاقت الإيرادات البالغة $11.54 مليار التوقعات التي كانت حوالى $11.3 مليار بنحو 2%.
كان سهم AMD قد صعد بالفعل بنسبة 21% خلال خمس جلسات، بما في ذلك 7% في يوم إعلان الأرباح، مستفيدًا من موجة سابقة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومحو الانخفاض بعد الإغلاق كامل مكاسب الجلسة العادية ودفع السهم دون إغلاقه السابق. وكان السوق قد ضمن بالفعل في السعر توقعًا لمفاجأة أكبر بكثير.
لذا لم يشِر التراجع إلى ربع ضعيف. بل عكس الفجوة بين مفاجأة أرباح متواضعة وسعر السهم الذي كان متهيئًا لأداء استثنائي.
تتوقع AMD إيرادات الربع الثالث بنحو $13 مليار، بزيادة 13% عن الربع الثاني و41% أعلى من العام السابق. كما سجل منتصف نطاق التوقعات أيضًا أكثر من إجماع FactSet قرب $12.54 مليار.
ظل توجيه هامش الإجمالي عند 56%، مساويًا للربع الثاني. تتوقع AMD زيادة حادة أخرى في الإيرادات من دون تحسين معدل هامش الإجمالي.
تحسنت ربحية الربع الثاني. ارتفع الهامش التشغيلي المعدل (Non-GAAP) من 25% إلى 27%، بينما انخفضت المصاريف التشغيلية من 31% إلى 29% من الإيرادات. تحسنت الكفاءة في الربع الثاني. ولم يقدم توجيه الربع الثالث أي مكسب إضافي في الهامش.
هذا التمييز مهم. لم تصدر AMD توجيهات إيرادات ضعيفة كما اقترحت عدة تقارير مبكرة. فالتوقعات فاقت التقديرات المنشورة، بينما قلّل استمرار توقعات هامش الإجمالي دون تغيير من القيمة المالية لذلك الارتفاع المحتمل.
ارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 107% إلى $6.72 مليار وتشكل الآن 58% من إجمالي مبيعات AMD. ومع توليد الشق أكثر من نصف إيرادات الشركة، فإن تباطؤ نمو مراكز البيانات سيؤثر على AMD بشدة أكبر من قبل.
تُظهر المقارنة من ربعٍ إلى ربعٍ أين ظهرت فجوة الجودة.
| المؤشر | الربع الأول 2026 | الربع الثاني 2026 |
|---|---|---|
| الإيرادات | $10.25B | $11.54B |
| هامش الإجمالي | 55% | 56% |
| هامش التشغيل | 25% | 27% |
| التدفق النقدي الحر | $2.57B | $1.56B |
| نفقات رأس المال | $389M | $808M |
تحسنت الإيرادات وهوامش التشغيل، ومع ذلك تراجع التدفق النقدي الحر بينما تضاعفت نفقات رأس المال أكثر من ذلك. كما انخفض هامش التدفق النقدي الحر من 25% إلى 14%.
تولّد AMD إيرادات قياسية من مراكز البيانات بينما تلتزم باستثمارات رأسمالية أكبر بكثير لدعمها. يجب أن يتبع ذلك تدفّق نقدي أقوى. إن استمرار توسع الإيرادات مع تراجع تحويلها إلى نقد سيجعل كل دولار جديد من النمو أقل قيمة.
قال إيلون ماسك إن SpaceX ستبني بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي حصريًا على Nvidia ووصف منصة Vera Rubin بأنها أفضل حاسوب ذكاء اصطناعي متاح. عزز الإعلان المخاوف من أن الطلب القوي على شرائح الذكاء الاصطناعي لا يضمن أن يتخلى العملاء عن منصة Nvidia الأشمل.
تمتد ميزة نفيديا إلى ما هو أبعد من أداء الأجهزة. يتضمن CUDA مجمّعات ومكتبات وأدوات تحسين وبُنية نشر تُستخدم بالفعل عبر مراكز البيانات ومنصات السحابة. توفر منصة ROCm المفتوحة من AMD بيئات تشغيل ومكتبات وتكاملات أُطر عمل خاصة بها، إلا أن حاجز البرمجيات سيُقلّ فقط إذا شُغّلت الأحمال الكبيرة دون التضحية بالموثوقية أو الأداء.
تمثل صفقة SpaceX نكسة تنافسية واحدة، وليس حكماً على خط إنتاج AMD الأوسع. تقول AMD إن Helios يتم نشرها لدى Anthropic وMeta وMicrosoft وOpenAI وOracle، بينما تغطي اتفاقية Anthropic ما يصل إلى 2 جيجاوات من أنظمة MI450.
أثبتت AMD أنها قادرة على تأمين عملاء كبار في مجال الذكاء الاصطناعي. الآن يجب على Helios تحويل تلك الانتصارات إلى عمليات نشر واسعة ومربحة.
تفوقت إيرادات AMD على إجماع المحللين بنحو 2% فقط بعد صعود بنسبة 21% خلال خمسة جلسات. كانت مفاجأة الأرباح صغيرة جداً للحفاظ على سعر السهم الذي كان مُعداً لنتيجة أقوى بكثير.
لا. تجاوزت النقطة المتوسطة عند $13 مليار إجماع FactSet القريب من $12.54 مليار وأشارت إلى نمو سنوي بنسبة 41%. جاء القلق من بقاء توجيه هامش الإجمالي عند 56%.
انخفض التدفق النقدي الحر لأن التدفق النقدي التشغيلي تراجع من $2.96 مليار إلى $2.37 مليار بينما تضاعفت النفقات الرأسمالية لتصل إلى $808 مليون. طغى توليد نقد أضعف واستثمارات أثقل على ارتفاع الإيرادات وتحسّن الهوامش.
ليس بمفرده. عزّزت SpaceX ميزة منظومة نفيديا، بينما لا تزال لدى AMD عمليات نشر Helios كبيرة تشمل Anthropic وMicrosoft وMeta وOpenAI.
يجب أن يُظهر التقرير القادم أن هامش الإجمالي يمكن أن يرتفع فوق 56%، وأن التدفق النقدي الحر يمكن أن يتعافى، وأن عمليات نشر Helios يمكن أن تصل إلى حجم ذي مغزى. سيكون تحقيق رقم قياسي آخر للإيرادات دون هوامش أقوى أو توليد نقدي أفضل بمثابة تأكيد للقلق الذي ساد وراء موجة البيع.
