發布日期: 2026年09月10日
更新日期: 2026年09月10日
美國財政部擴大長期美債回購計畫的首筆操作並未如市場期待般穩定債市，反而引發新一輪殖利率上行。當地時間9月9日，美國財政部宣布將在首次擴大後的回購行動中，最多購買60億美元10年至20年期長期國債，市場反應認為這一規模仍不足以改變長期債券供需格局。
消息公佈後，美債價格持續承壓，10年期美債殖利率突破4.8%，升至2023年以來最高水準。
此次60億美元回購計劃，是美國財政部擴大長期公債回購規模後的首次實際操作。
先前，財政部已宣布將長期美債回購規模至少提高一倍，將單次操作規模從約20億美元提升至至少40億美元，希望透過回購流動性較差的舊券，改善美債市場交易環境，並緩解長期殖利率快速上升壓力。
從絕對規模來看，60億美元較先前20億美元上限增加至3倍，力道明顯增強。但對於規模超過30兆美元的美國公債市場而言，這筆金額仍然有限。
加上貝森特本人曾暗示單次回購規模可能超過40億美元，摩根士丹利等機構甚至預計最高可能達到100億美元，實際上並未得到「超預期加碼」。
市場真正擔憂的是，美債殖利率上漲背後的核心問題並非單純流動性不足，而是長期資金對美國財政狀況和債務供給的重新定價。
近年來，美國財政赤字持續擴大，政府需要發行大量國債融資。當市場需要吸收越來越多長期債券時，投資人往往要求更高殖利率作為風險補償，從而推升長期美債殖利率。
所以財政部回購只能改善部分市場流動性，卻難以從根本上改變長期債券供需關係。
回購規模公佈後，美債市場並未出現預期的上漲行情，反而繼續遭遇拋售。數據顯示，10年期美債一度升至約4.85%，創2023年底以來新高;30年期也突破5.3%，達到多年高點。
10年期美債：殖利率突破4.8%，創近三年高點，推升全球無風險利率
30年美債：殖利率突破5.3%，長期融資成本進一步提高
長債回購計畫：規模60億美元，低於部分市場激進預期
長端收益率的上行將引發所有依賴長期現金流資產的重新定價——超長久期債券、高估值成長股、商業房地產以及部分私募資產均面臨估值壓力。
對美國國內而言，10年期美債殖利率是房貸利率、企業融資成本、資產估值的重要參考指標。殖利率上升意味著企業借貸成本增加，也會壓縮股票市場估值空間。
對於全球市場而言，美債作為全球定價基準，其殖利率走高通常會推動美元資產吸引力增強，同時增加新興市場資金壓力。
這次市場反應來看，投資人期待的不只是短期流動性支持，而是更強的政策訊號。
60億美元規模雖然比此前計劃明顯擴大，但仍未達到市場預期中的「大規模幹預」。部分投資人認為，如果美國長期債務問題沒有改善，僅靠財政部回購難以扭轉長期趨勢。
未來市場關注重點將轉向兩方面：
一是財政部後續是否繼續擴大回購規模;
二是美國財政赤字、通膨和美聯儲政策是否有變化。
如果長期債券供應壓力持續，美債殖利率可能繼續維持高位，甚至測試更高水準。
其次，近期國際油價上漲以及地緣政治風險升溫，加劇市場對未來通膨反覆的擔憂。通膨預期上升，會降低投資人持有長期固定收益資產的意願，從而要求更高收益率。
市場仍關注美聯儲後續政策路徑。如果經濟數據維持韌性，降息節奏可能受到限制，美債長端殖利率也難以快速回落。
