发布日期: 2026年09月10日
更新日期: 2026年09月10日
美国财政部扩大长期美债回购计划的首笔操作并未如市场期待般稳定债市，反而引发新一轮收益率上行。当地时间9月9日，美国财政部宣布将在首次扩大后的回购行动中，最多购买60亿美元10年至20年期长期国债，市场反应认为这一规模仍不足以改变长期债券供需格局。
消息公布后，美债价格继续承压，10年期美债殖利率突破4.8%，升至2023年以来最高水平。
此次60亿美元回购计划，是美国财政部扩大长期国债回购规模后的首次实际操作。
此前，财政部已宣布将长期美债回购规模至少提高一倍，将单次操作规模从约20亿美元提升至至少40亿美元，希望通过回购流动性较差的旧券，改善美债市场交易环境，并缓解长期收益率快速上升压力。
从绝对规模来看，60亿美元较此前20亿美元上限增加至3倍，力度明显增强。但对于规模超过30万亿美元的美国国债市场而言，这一金额仍然有限。
加上贝森特本人曾暗示单次回购规模可能超过40亿美元，摩根士丹利等机构甚至预计最高可能达到100亿美元，实际并未得到“超预期加码”。
市场真正担忧的是，美债收益率上涨背后的核心问题并非单纯流动性不足，而是长期资金对美国财政状况和债务供给的重新定价。
近年来，美国财政赤字持续扩大，政府需要发行大量国债融资。当市场需要吸收越来越多长期债券时，投资者往往要求更高收益率作为风险补偿，从而推升长期美债收益率。
所以财政部回购只能改善部分市场流动性，却难以从根本上改变长期债券供需关系。
回购规模公布后，美债市场并未出现预期中的上涨行情，反而继续遭遇抛售。数据显示，10年期美债一度升至约4.85%，创2023年底以来新高;30年期也突破5.3%，达到多年高位。
10年期美债：殖利率突破4.8%，创近三年高点，推升全球无风险利率
30年期美债：殖利率突破5.3%，长期融资成本进一步提高
长债回购计划：规模60亿美元，低于部分市场激进预期
长端殖利率的上行将引发所有依赖长期现金流资产的重新定价——超长久期债券、高估值成长股、商业地产以及部分私募资产均面临估值压力。
对于美国国内而言，10年期美债收益率是房贷利率、企业融资成本以及资产估值的重要参考指标。收益率上升意味着企业借贷成本增加，也会压缩股票市场估值空间。
对于全球市场而言，美债作为全球定价基准，其收益率走高通常会推动美元资产吸引力增强，同时增加新兴市场资金压力。
此次市场反应来看，投资者期待的不只是短期流动性支持，而是更强的政策信号。
60亿美元规模虽然比此前计划明显扩大，但仍未达到市场期待中的“大规模干预”。部分投资者认为，如果美国长期债务问题没有改善，仅依靠财政部回购难以扭转长期趋势。
未来市场关注重点将转向两方面：
一是财政部后续是否继续扩大回购规模;
二是美国财政赤字、通胀和美联储政策是否出现变化。
如果长期债券供应压力持续，美债收益率可能继续维持高位，甚至测试更高水平。
其次，近期国际油价上涨以及地缘政治风险升温，加剧市场对于未来通胀反复的担忧。通胀预期上升，会降低投资者持有长期固定收益资产的意愿，从而要求更高收益率。
市场仍关注美联储后续政策路径。如果经济数据保持韧性，降息节奏可能受到限制，美债长端收益率也难以快速回落。
