發布日期: 2026年09月09日
更新日期: 2026年09月09日
北京時間9月10日盤後，甲骨文將公佈2027財年第一季財報，投資人關注點轉向AI雲端策略能否持續兌現。
過去一年，甲骨文憑藉AI資料中心、雲端基礎設施以及與OpenAI的合作迅速成為資本市場關注焦點，但同時，高額資本投入、現金流壓力以及AI訂單兌現速度，也成為市場爭議核心。
本次財報，OCI(Oracle Cloud Infrastructure，甲骨文雲端基礎設施)成長速度、龐大訂單儲備轉換能力，以及未來資本開支計劃，將成為決定公司股價走勢的重要因素。
近年來，甲骨文正從傳統資料庫軟體公司轉型為AI雲端基礎設施供應商，其中OCI成為該公司成長最快的業務。
相較於亞馬遜AWS、微軟Azure以及Google雲端等大型雲端服務商，甲骨文雲業務規模較小，但成長速度較快。 2026財年，甲骨文雲端基礎設施營收達到約180億美元，年增77%，成為推動整體成長的重要動力。
市場目前最關注的是，OCI成長速度是否能進一步突破100%。
根據市場預期，甲骨文本季OCI成長可能達到約115%，原因在於AI訓練與推理需求持續增加，大型模型公司對於GPU運算資源的需求不斷擴大。
| 關注指標 | 市場預期 | 重要意義 |
| OCI成長率 | 年增115% | 衡量AI雲需求是否持續爆發 |
| 雲端業務成長 | 年增58%-64% | 判斷整體雲端轉型速度 |
| 季營收 | 約191億美元 | 反映業務擴張規模 |
| 調整後EPS | 約1.74美元 | 觀察獲利能力 |
如果OCI成長率明顯超過市場預期，將強化投資者對於甲骨文成為「AI基礎設施核心供應商」的信心;但如果成長放緩，則可能引發市場重新評估AI投資回報。
甲骨文此次財報另一大看點，是龐大的剩餘履約義務(RPO)。
所謂RPO，是指公司已經簽訂合約、但尚未確認收入的訂單規模。甲骨文截至上一季末，RPO規模已達約6,380億美元，較先前大幅成長。
如此規模的訂單顯示，客戶對於AI運算資源的需求非常強勁，也意味著未來幾年甲骨文擁有較高收入可見度。不過，市場也開始關注這些訂單是否能夠快速轉化為實際收入和現金流?
AI基礎設施業務不同於傳統軟體銷售，需要大量伺服器、GPU以及資料中心投入。甲骨文需要持續建造資料中心，以滿足OpenAI等大型客戶需求，因此訂單成長的同時，也伴隨著巨額成本壓力。
換句話說，RPO成長代表未來收入潛力，但資料中心建立速度決定收入兌現速度，資本投入效率決定利潤空間。
為了擴大AI雲端基礎設施，甲骨文正在大規模建造資料中心，並計劃進一步提高資本支出。市場擔心，公司可能需要持續融資來支持擴張，從而影響自由現金流和利潤率。
樂觀派認為：
OCI高速成長仍處於早期階段;
AI運算需求長期存在;
巨額RPO提供未來收入保障;
甲骨文可能成為AI基礎設施重要贏家。
謹慎派認為：
高資本支出可能降低獲利品質;
AI訂單兌現需要時間;
雲端運算競爭格局依然激烈。
所以，本次財報的核心並不是簡單看營收是否超預期，而是要重點觀察OCI能否維持三位數成長?AI訂單能否轉化為現金流?資本投入是否開始產生回報?如果AI產業發展速度低於預期，或者大型客戶調整雲端運算策略，甲骨文未來成長可能會受到影響。
