截至5月20日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,036.851噸，較前一個交易日維持不變。
5月20日，黃金在昨日大幅下跌後持穩，盤中一度跌至4453美元附近的日內低點，為3月30日以來最弱水平，隨後持續拉升，並在FOMC紀要之後進一步上漲，收於4543.53美元/盎司，漲61.70美元/1.38%。
基本面來看，全球債券拋售暫時停歇緩解了美債殖利率的上行壓力，為黃金提供了一定支撐。基準十年期美債收益率在周二觸及16個月高點4.687%後，小幅回落。 30年期美債殖利率在觸及5.200%——創下2007年7月以來最高水準——後出現小幅回落。
不過，儘管美債殖利率出現小幅回調，但整體仍處於高位。受美國與伊朗戰爭引發的油價相關通膨風險影響，市場持續預期包括美聯儲在內的主要央行可能需要在更長時間內維持緊縮貨幣政策，甚至可能進一步升息。
美聯儲4月會議紀錄顯示，大多數委員會成員支持：如果通膨仍頑固地高於2%的目標，則有必要進行一定的政策緊縮。此外，紀要指出，「許多與會者表示，他們更希望從會後聲明中刪除暗示委員會未來利率決策具有寬鬆偏向的措辭。」儘管黃金ETF持倉報告未顯示機構大幅變動，但紀要立場偏鷹。
這已是連續第二次會議上，更多美聯儲官員表示：如果物價持續高企，提高借貸成本可能是合適的。紀要還顯示，“與會者普遍認為，中東衝突可能對風險平衡和適當的政策路徑產生重大影響。”
根據Prime Terminal數據，貨幣市場已定價美聯儲在12月會議上升息的機率為50%。儘管紀要立場偏鷹，黃金仍延續漲勢，主因美元和美債殖利率走軟，為黃金提供了反彈的順風。
地緣政治方面，市場仍持續關注美伊談判的進展。分析指出，由於伊朗核計畫相關問題上的分歧，間接談判仍處於停滯狀態，市場對局勢進一步升級的擔憂持續存在。
同時，美國參議院推進了一項戰爭權力決議案，該決議可能限制川普在未經國會批准的情況下對伊朗採取軍事行動。這種圍繞美伊衝突的不確定性，加上美聯儲的鷹派預期，持續為美元提供強大支撐，進一步對金價構成壓力。
技術面來看，黃金目前處於盤整模式，關鍵技術阻力位集中在4,600美元上方不遠處。動能指標仍偏看跌，但相對強弱指數（RSI）顯示買盤力量正在增強，這可能為測試4,600美元關卡打開大門。
然而，4小時圖顯示，黃金短期維持看跌基調，目前交投於20週期布林帶中軌4625美元下方，相對強弱指數（RSI）下滑至38附近，移動平均線趨同/背離（MACD）指標仍處於負值區域，共同顯示動能減弱。只要金價受制於布林通道中軌，進一步下行的風險仍然存在。
上檔方面，若突破4,600美元，金價將暴露20日簡單移動平均線（SMA）4,628美元，以及50日SMA 4,690美元。進一步走強後，下一目標將是4,700美元整數關口，接著是100日SMA 4,787美元。更關鍵的阻力位於5000美元水準。
下檔方面，若金價再度跌破4,500美元，則可能向5月19日低點4,464美元及4,400美元關口邁進。一旦跌破這些水平，下一站將是200日SMA 4340美元。結合黃金ETF持倉報告來看，若持倉出現持續流出，下方支撐將面臨更大考驗。
