截至5月19日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,036.851噸，較前一個交易日減少2噸。
5月19日，黃金遭遇猛烈拋售，重挫近2%，盤中最低跌至4466.36美元/盎司，收在4481.83美元/盎司，跌84.19美元/1.84%。美元強勢反彈與美國公債殖利率飆升成為壓垮金價的核心因素，而美聯儲升息預期升溫進一步削弱了黃金的吸引力。
基本面來看，霍爾木茲海峽持續中斷導致原油價格不斷攀升，正推動主要經濟體的通膨水準走高，進一步強化了央行（尤其是美聯儲）可能需要升息的預期。
根據CME FedWatch Tool的數據，交易員目前定價美聯儲在今年底前至少升息25個基點的機率接近50%，而一週前這一機率僅為35%。
通膨擔憂升溫已引發全球債券市場近日遭遇廣泛拋售，主權債券殖利率大幅走高。週二，基準10年期美債殖利率徘徊在4.60%附近，接近一年來的最高水準。
30年期美債殖利率週二升至5.18%，創2007年以來新高；兩年期美債殖利率升至4.11%，創2025年2月以來新高。 「利率長期高企」的敘事獲得市場深度認同，對美聯儲升息的押注正在升溫。
花旗宏觀利率策略師Jim McCormick表示，交易員已將30年美債殖利率的下一個關鍵整數位鎖定在5.5%。他指出，核心通膨未見明顯降溫，美國經濟仍彰顯韌性，這意味著美聯儲短期內難以降息，投資人正重新評估持有長期美債的性價比。
同時，美聯儲的鷹派預期以及美伊談判的持續不確定性共同支撐美元走勢，使得以美元計價的黃金對海外買家更加昂貴。美元指數交投於99.33附近，維持在逾一個月的高位水平，對以美元計價的黃金構成直接壓力。
技術面來看，黃金ETF持倉報告所映射的市場情緒偏謹慎，黃金呈現中性偏空格局，相對強弱指數（RSI）徘徊在40附近，顯示看漲動能減弱但尚未進入超賣區域。平均趨向指數（ADX）接近19，暗示市場處於弱勢整理階段。
不過，200日簡單移動平均線（SMA）位於4358美元，穩穩處於當前價格之下，暗示更大周期上的上升趨勢仍未被破壞。
下檔方面，空頭的下一目標將是4,400美元心理關口。一旦4,400美元被擊穿，金價可能進一步下探200日均線所在的4,358美元。
上檔方面，若能收復4,550美元，則可望挑戰4,600美元附近的趨勢線阻力區。突破該區域後，下一阻力位於20日均線4,638美元，然後是50日均線4,704美元。
