發布日期: 2026年03月16日
周末中東局勢再度升溫，美國對伊朗重要石油出口樞紐哈爾克島發動襲擊，使全球能源市場瞬間緊張。消息公布後，國際原油價格在周一開盤迅速上漲，一度漲超3%。
目前布蘭特原油期貨約104美元/桶，WTI原油價格約在98美元附近。值得注意的是，在過去兩周時間裡，原油價格累計漲幅已經超過40%，市場波動明顯放大。
對於投資人來說，這一波上漲並不僅僅是短期消息刺激，更重要的是市場開始重新評估全球石油供應安全。
近期原油期貨市場出現了非常罕見的行情。數據顯示，原油期貨一周上漲約35%，這是自1983年原油期貨市場誕生以來最大的單週漲幅。上一次出現類似級別波動，還是在2020年全球疫情封鎖期間。價格走勢也十分劇烈：
兩周之前，國際原油的價格還在約64美元/桶附近。隨後在一次夜間交易中迅速衝到119美元高位，但很快又回落到93美元左右。近期市場交易中，價格一度跌到80多美元區間。
單日波動甚至超過30美元，這樣的幅度已經遠遠超過許多股票一整年的價格波動。這種劇烈震盪說明，當前油價已經不僅僅是供需問題，更多是市場情緒與風險預期的體現。
推動這一輪國際原油價格上漲的關鍵因素，是市場對供應中斷的擔憂，而焦點正集中在霍爾木茲海峽。
這條海峽是全球最重要的能源運輸通道之一，大約20%的全球石油貿易需要通過這裡完成，每天運輸量約2000萬桶。一旦該通道受到影響，全球能源供應鏈就會迅速出現緊張。
在衝突升級背景下，航運活動一度明顯減少。原本每天約24艘油輪通過的運輸規模出現大幅下降，這也導致波斯灣港口庫存迅速增加，部分產油國甚至被迫減產。
目前伊拉克、科威特、阿聯酋以及沙特阿拉伯等產油國都受到不同程度影響。機構預計，如果海峽運輸持續受阻到下週末，波斯灣地區可能減少約400萬桶/日的供應。
原本2026年全球原油市場預計存在約370萬桶/日的供應過剩，但一旦運輸受阻，市場很可能迅速從過剩轉向供應短缺，這也是國際原油價格短時間內大幅上漲的重要原因。
雖然市場一度恐慌，但油價隨後從119美元明顯回落，這背後主要是一些緩解因素開始出現。
首先，美國政府正在準備規模約200億美元的戰爭險再保險計畫，以幫助油輪公司降低運輸風險，從而恢復部分航運活動。
其次，美國海軍可能為油輪提供護航，這意味著部分原油運輸有機會逐步恢復。
與此同時，市場還傳出了可能出現停火談判的消息。美國方面曾暗示存在透過談判結束衝突的可能，但伊朗方面表示目前並未請求停火。
這些信息讓市場開始重新評估風險，使國際原油價格從極端高位出現回落。
雖然風險仍在，但全球能源體系並非完全沒有緩衝機制。
第一是繞行管道。
例如沙特阿拉伯東西石油管道理論運輸能力約500萬桶/日，但受港口能力限制，實際新增出口能力大約200萬桶/日。
此外還有阿聯酋富查伊拉管道、埃及蘇伊士地中海管道等替代路線。整體繞行能力約300萬至400萬桶/日。
但與霍爾木茲海峽每天2000萬桶運輸量相比，仍存在明顯差距。
第二是戰略石油儲備。
國際能源署要求成員國儲備至少90天進口量。美國目前戰略儲備約3.5億桶，不過這已經是1984年以來的最低水準。
戰略儲備可以在短期內緩解供應壓力，但屬於一次性工具。
第三是高油價刺激新產能。
當國際原油價格突破100美元時，許多高成本油田開始具備獲利空間，比如美國頁岩油、深海油田以及加拿大油砂專案。
其中美國頁岩油成本大約在70至90美元之間，如果油價長期維持高位，企業通常會快速擴大產量。
不過新增產能通常需要4到6個月時間才能真正進入市場。
目前多家機構已經給出不同情境預測。
摩根大通認為，如果霍爾木茲海峽關閉持續3週至1個月，全球供應將明顯收緊。
高盛則預測，如果海峽關閉超過30天，國際原油價格可能上漲至140至150美元/桶。
從時間節奏來看，未來三個月油價可能呈現階段性變化。
3月至4月，原價大概率仍維持高位震盪，因為市場仍在消化中東衝突帶來的風險。
到了5月，如果運輸逐步恢復，油價可能開始出現一定程度回落。
而在6月之後，隨著新增供應釋放以及市場情緒降溫，原價可能出現更明顯的調整。
如果霍爾木茲海峽航運恢復正常，全球能源供應緊張局面有望明顯緩解。
整體來看，當前國際原油價格的劇烈波動，本質上是市場在押注一個關鍵變數——霍爾木茲海峽會關閉多久。只要這一問題沒有明確答案，油價的大幅震盪可能仍將持續一段時間。
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