发布日期: 2026年03月16日
周末中东局势再度升温，美国对伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛发动袭击，使全球能源市场瞬间紧张。消息公布后，国际原油价格在周一开盘迅速上涨，一度涨超3%。
目前布伦特原油期货约104美元/桶，WTI原油价格约在98美元附近。值得注意的是，在过去两周时间里，原油价格累计涨幅已经超过40%，市场波动明显放大。
对于投资者来说，这一轮上涨并不仅仅是短期消息刺激，更重要的是市场开始重新评估全球石油供应安全。
近期原油期货市场出现了非常罕见的行情。数据显示，原油期货一周上涨约35%，这是自1983年原油期货市场诞生以来最大的单周涨幅。上一次出现类似级别波动，还是在2020年全球疫情封锁期间。价格走势也十分剧烈：
两周之前，国际原油的价格还在约64美元/桶附近。随后在一次夜间交易中迅速冲到119美元高位，但很快又回落到93美元左右。近期市场交易中，价格一度跌到80多美元区间。
单日波动甚至超过30美元，这样的幅度已经远远超过许多股票一整年的价格波动。这种剧烈震荡说明，当前油价已经不仅仅是供需问题，更多是市场情绪与风险预期的体现。
推动这一轮国际原油价格上涨的关键因素，是市场对供应中断的担忧，而焦点正集中在霍尔木兹海峡。
这条海峡是全球最重要的能源运输通道之一，大约20%的全球石油贸易需要通过这里完成，每天运输量约2000万桶。一旦该通道受到影响，全球能源供应链就会迅速出现紧张。
在冲突升级背景下，航运活动一度明显减少。原本每天约24艘油轮通过的运输规模出现大幅下降，这也导致波斯湾港口库存迅速增加，部分产油国甚至被迫减产。
目前伊拉克、科威特、阿联酋以及沙特阿拉伯等产油国都受到不同程度影响。机构预计，如果海峡运输持续受阻到下周末，波斯湾地区可能减少约400万桶/日的供应。
原本2026年全球原油市场预计存在约370万桶/日的供应过剩，但一旦运输受阻，市场很可能迅速从过剩转向供应短缺，这也是国际原油价格短时间内大幅上涨的重要原因。
虽然市场一度恐慌，但油价随后从119美元明显回落，这背后主要是一些缓解因素开始出现。
首先，美国政府正在准备规模约200亿美元的战争险再保险计划，以帮助油轮公司降低运输风险，从而恢复部分航运活动。
其次，美国海军可能为油轮提供护航，这意味着部分原油运输有机会逐步恢复。
与此同时，市场还传出了可能出现停火谈判的消息。美国方面曾暗示存在通过谈判结束冲突的可能，但伊朗方面表示目前并未请求停火。
这些信息让市场开始重新评估风险，使国际原油价格从极端高位出现回落。
虽然风险仍在，但全球能源体系并不是完全没有缓冲机制。
第一是绕行管道。
例如沙特东西石油管道理论运输能力约500万桶/日，但受港口能力限制，实际新增出口能力大约200万桶/日。
此外还有阿联酋富查伊拉管道、埃及苏伊士地中海管道等替代路线。整体绕行能力约300万至400万桶/日。
但与霍尔木兹海峡每天2000万桶运输量相比，仍存在明显差距。
第二是战略石油储备。
国际能源署要求成员国储备至少90天进口量。美国目前战略储备约3.5亿桶，不过这已经是1984年以来的最低水平。
战略储备可以在短期内缓解供应压力，但属于一次性工具。
第三是高油价刺激新产能。
当国际原油价格突破100美元时，许多高成本油田开始具备盈利空间，比如美国页岩油、深海油田以及加拿大油砂项目。
其中美国页岩油成本大约在70至90美元之间，如果油价长期维持高位，企业通常会快速扩大产量。
不过新增产能通常需要4到6个月时间才能真正进入市场。
目前多家机构已经给出不同情景预测。
摩根大通认为，如果霍尔木兹海峡关闭持续3周至1个月，全球供应将明显收紧。
高盛则预测，如果海峡关闭超过30天，国际原油价格可能上涨至140至150美元/桶。
从时间节奏来看，未来三个月油价可能呈现阶段变化。
3月至4月，原价大概率仍维持高位震荡，因为市场仍在消化中东冲突带来的风险。
到了5月，如果运输逐步恢复，油价可能开始出现一定程度回落。
而在6月之后，随着新增供应释放以及市场情绪降温，原价可能出现更明显的调整。
如果霍尔木兹海峡航运恢复正常，全球能源供应紧张局面有望明显缓解。
整体来看，当前国际原油价格的剧烈波动，本质上是市场在押注一个关键变量——霍尔木兹海峡会关闭多久。只要这一问题没有明确答案，油价的大幅震荡可能仍将持续一段时间。
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