發布日期: 2026年02月11日
美國四巫日(Quadruple Witching Day)是美股市場每季一次的重要事件，發生在每年3月、6月、9月和12月的第三個星期五。
這一天之所以被稱為"四巫日"，是因為四種不同類型的金融衍生性商品合約同時到期結算：股指期貨、股指選擇權、個股期貨和個股選擇權。這種"四重到期"效應會在當天引發市場劇烈波動，成交量往往較平日激增數倍，價格走勢也可能出現非理性跳動。
對於一般投資人而言，四巫日既是機會也是陷阱。由於大量機構需對到期合約進行平倉、展期或移倉操作，市場流動性在短時間內急遽變化，可能導致股價偏離基本面價值。
1. 關注「三點半」效應與尾盤波動
四巫日最劇烈的波動通常發生在收盤前的最後一小時，尤其是最後15分鐘，這被稱為「四巫時刻」。
許多機構為了調整部位，會在收盤競價時進行大規模交易。如果你是超短線交易者，應關注此期間的成交量異動。若價格在尾盤出現無明顯理由的大幅拉升或跳水，往往是因為選擇權行權相關的對沖平倉所致，不一定代表長期趨勢。
2. 利用波動率進行選擇權策略布局
由於四巫日前夕隱含波動率(IV)通常會上升，而在到期後波動率往往會回落。
經驗豐富的交易者常使用跨式套利(Straddle)或勒式套利(Strangle)。如果你預期某檔個股會有巨幅波動但方向不明，可在波動率相對低點買入雙向選擇權。
而對於賣方交易者，則需警惕「Gamma風險」，防止標的價格突破損益平衡點導致的穿倉。
3. 捕捉期現套利與基差機會
期貨與現貨的價格在四巫日必須收斂。關注股指期貨與現貨指數(如S&P 500)之間的價差。
如果期貨價格因平倉壓力暫時低於現貨，可能會引發套利盤買入期貨並賣空現貨，這種套利行為本身也會加劇市場的反覆震盪。
1.警惕「量升價不漲」的假象
四巫日最顯著的特徵是交易量激增。根據歷史資料，這一天的成交量往往是平時的1.5倍甚至更多。
注意： 不要將成交量的放大簡單理解為「反轉訊號」或「強力突破」。這種成交量很大程度上是由合約展期(Rolling over)產生的對沖需求，而非基本面驅動。如果僅憑成交量入場，很容易在高位被套。
2. 防範極端的滑點與流動性風險
雖然整體成交量龐大，但在某些特定時點或針對流動性較差的個股，買賣價差(Bid-Ask Spread)可能會瞬間拉大。
注意： 儘量避免在四巫日的收盤階段使用市價單(Market Order)。激進的演算法交易可能會在幾秒鐘內將價格推向極端，使用限價單(Limit Order)是保護資金安全、避免產生額外滑點損失的必要手段。
3. 理解「週一效應」的修正
四巫日的波動往往具有暫時性。歷史觀察顯示，由於對沖需求驅動的價格扭曲，在下週一開盤時，市場往往會出現均值回歸。
如果週五價格被非理性抬升，下週初可能會有修復性下跌。因此，除非你有堅實的邏輯，否則不建議在四巫日尾盤重倉博弈下一個週一的跳空方向。
4. 嚴格管理保證金與倉位
對於持有選擇權空頭的投資人，四巫日是壓力測試。需確保帳戶有充足的保證金以應對潛在的強制平倉風險。
由於Gamma效應，隨著到期時刻臨近，虛值選擇權變為實值選擇權的機率變動會對價格產生巨大影響，這種「Gamma回補」可能引發踩踏，建議新手在四巫日前提前平掉即將到期的深度價外選擇權。
對於長期價值投資者，美國四巫日最佳策略往往是按兵不動。短期波動不應干擾長期投資邏輯，頻繁交易反而增加成本與犯錯機率。如果持倉中有即將到期的選擇權保護性頭寸，建議提前一週進行展期操作，避開到期當天的擁擠交易。
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