發布日期: 2026年01月30日
USD/JPY (美元兌日圓)匯率一直是外匯市場關注的核心貨幣對之一。 2025年，這對貨幣經歷了一次完整的“來回旅行”，全年波動雖大，但如果年末收盤在當前區間，匯率變化可能並不明顯。理解過去的走勢，有助於我們更清楚地掌握2026年的潛在方向。
年初，美元兌日圓匯率在全球風險偏好波動和不確定政策因素的影響下出現了顯著震盪。美聯儲從緊縮政策轉向觀望，市場卻頻繁提前定價降息預期。四月底，川普曾提出大規模對中國加徵關稅的計劃，但隨後撤回，市場出現短期波動，匯率也隨之回調。
從長期趨勢來看，美國利率仍處於高位，日本殖利率被壓制，兩者形成明顯的利差，成為美元兌日圓匯率上漲的主要動力。即便出現短期回調，殖利率差支撐下的美元買盤仍然強勁。四月中旬之後，市場結構看多，投資人透過套息交易獲得日常收益，同時享受名目成長帶來的附加收益。
美元兌日圓的匯率走勢幾乎完全受利差驅動：
美國利率：長期維持高位，實質殖利率穩固，吸引全球資金流入美元資產。
日本央行政策：正常化步伐緩慢，短端殖利率仍被控制，通膨溫和，薪資成長不足以促使緊縮。
短期市場波動多由日本央行幹預威脅或資金流動引起，但每次回檔都成為買入機會。過去六、七個月，USD/JPY匯率形成高點抬高、低點抬升的長期看多結構，關鍵心理關口如158對市場起到「磁鐵」作用，多次成為支撐或阻力。
基本面展望
美聯儲：預計逐步放鬆政策，但不會快速降息，殖利率仍維持在高位。
日本央行：可能繼續緩慢推進正常化，但幅度有限，政策仍偏謹慎。
利差：美國與日本之間的收益率差預計將持續支撐美元兌日圓匯率，看多動力明顯。
風險偏好：全球投資人的風險情緒仍是次要驅動因素，極端事件可能短期影響匯率，但不改變長期結構。
兩種可能情景
看多(高機率)：美國殖利率維持堅挺，日本正常化漸進，套息交易需求強勁，美元兌日圓匯率整體持續緩慢上行，短期可能出現急跌反彈。
看空(低機率約30%)：美國經濟急劇放緩或殖利率大幅下降，日本加速正常化，可能導致短期美元回落，但長期趨勢仍看多。
整體而言，除非有重大外部衝擊，USD/JPY匯率的基準情境依然看多。殖利率差是核心驅動，短期回檔為買進機會。波動性可能在美聯儲或日本央行政策會議附近增加，但長期趨勢保持上行。
從技術角度，以下幾個層次值得關注：
158關卡：突破後可能開啟160甚至162的短期上漲空間。
155關卡：下破可能回到150附近，但此水準曾多次形成支撐，是買入良機。
過去幾年，美元兌日圓匯率形成了明顯的W型結構，目前只需要一個觸發因素就可能開啟新一輪上漲。短期回檔仍是進入市場的機會，而收益率差為長期持有提供了穩定收益。
USD/JPY匯率的長期走勢主要由美日利差決定，日本央行政策緩慢推進，美聯儲利率維持高位，全球資本仍偏好美元資產。短期波動存在，但回檔通常為買入機會。 2026年，基準情境仍看多，技術關卡158與155值得關注，收益率差仍是最可靠的結構性支撐。
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