发布日期: 2026年01月30日
USD/JPY(美元兑日元)汇率一直是外汇市场关注的核心货币对之一。2025年，这对货币经历了一次完整的“来回旅行”，全年波动虽大，但如果年末收盘在当前区间，汇率变化可能并不明显。理解过去的走势，有助于我们更清楚地把握2026年的潜在方向。
年初，美元兑日元汇率在全球风险偏好波动和不确定政策因素的影响下出现了显著震荡。美联储从紧缩政策转向观望，市场却频繁提前定价降息预期。四月底，特朗普曾提出大规模对中国加征关税的计划，但随后撤回，市场出现短期波动，汇率也随之回调。
从长期趋势看，美国利率仍处于高位，日本收益率被压制，两者形成明显的利差，这成为美元兑日元汇率上涨的主要动力。即便出现短期回调，收益率差支撑下的美元买盘仍然强劲。四月中旬之后，市场结构看多，投资者通过套息交易获得日常收益，同时享受名义增长带来的附加收益。
美元兑日元的汇率走势几乎完全受利差驱动：
美国利率：长期保持高位，实际收益率稳固，吸引全球资金流入美元资产。
日本央行政策：正常化步伐缓慢，短端收益率仍被控制，通胀温和，工资增长不足以促使紧缩。
短期市场波动多由日本央行干预威胁或资金流动引起，但每次回调都成为买入机会。过去六七个月，USD/JPY汇率形成高点抬高、低点抬升的长期看多结构，关键心理关口如158对市场起到“磁铁”作用，多次成为支撑或阻力。
基本面展望
美联储：预计逐步放松政策，但不会快速降息，收益率仍然维持在高位。
日本央行：可能继续缓慢推进正常化，但幅度有限，政策仍偏谨慎。
利差：美国与日本之间的收益率差预计将持续支撑美元兑日元汇率，看多动力明显。
风险偏好：全球投资者的风险情绪仍是次要驱动因素，极端事件可能短期影响汇率，但不改变长期结构。
两种可能情景
看多(高概率)：美国收益率保持坚挺，日本正常化渐进，套息交易需求强劲，美元兑日元汇率总体继续缓慢上行，短期可能出现急跌反弹。
看空(低概率约30%)：美国经济急剧放缓或收益率大幅下降，日本加速正常化，可能导致短期美元回落，但长期趋势仍然看多。
总体而言，除非出现重大外部冲击，USD/JPY汇率的基准情景依然看多。收益率差是核心驱动，短期回调为买入机会。波动性可能在美联储或日本央行政策会议附近增加，但长期趋势保持上行。
从技术角度，以下几个水平值得关注：
158关口：突破后可能打开160甚至162的短期上涨空间。
155关口：下破可能回到150附近，但此水平曾多次形成支撑，是买入良机。
过去几年，美元兑日元汇率形成了明显的W型结构，当前只需要一个触发因素就可能开启新一轮上涨。短期回调仍是进入市场的机会，而收益率差为长期持有提供了稳定收益。
USD/JPY汇率的长期走势主要由美日利差决定，日本央行政策缓慢推进，美联储利率保持高位，全球资本仍偏好美元资产。短期波动存在，但回调通常为买入机会。2026年，基准情景仍看多，技术关口158与155值得关注，收益率差仍是最可靠的结构性支撑。
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