發布日期: 2026年03月13日
3月13日，美元兌日圓匯率在本周五的交易中持續攀升，一度觸及159.45日圓的高位，距離心理防線160日圓關口僅一步之遙。這一水準不僅是年初以來的最低點，也無限接近2024年7月當局實施大規模入市干預的「生命線」。
截至發稿，美元兌日圓匯率在159.40附近徘徊，日內波動劇烈。隨著價格突破159日圓後，市場對日本當局可能進行的「利率檢查」（匯率干預的前兆）高度警惕，部分投機性買盤選擇獲利了結，一度將匯率拉回159.00一線。
但這並沒有改變日圓整體弱勢的格局。推動日圓走貶的核心動力並非來自投機客，而是來自更宏觀層面的避險需求。
隨著伊朗新領導層揚言封鎖霍爾木茲海峽，WTI原油價格重新逼近100美元/桶。作為能源進口依賴度極高的國家，油價飆升意味著日本貿易逆差的預期將進一步擴大，從而引發基於實需的日圓拋售。
與此同時，出於一定避險需求資金湧入美國資產，進一步拉大了美日利差的預期。
面對日圓持續走弱，日本財務省的態度顯得尤為微妙。財務大臣片山皋月在周五的講話中雖然重申「準備採取一切可能的措施」，但其措辭與以往大相逕庭。
她特別提到，政府正在「密切關注高油價對國民生活的影響」，且在與美國當局進行「比平時更緊密的溝通」。市場分析認為，此番表態實則暗含了當前干預的兩大困境。
第一，干預的正當性不足。根據去年9月日美財長聯合聲明，外匯干預應僅用於應對「過度波動」及「無序波動」。而本輪日圓貶值的底色是中東衝突引發的能源危機和美元避險買盤，這在官方定義中屬於「基本面驅動」而非「投機性攻擊」。
美國商品期貨交易委員會的數據顯示，截至3月初，日圓淨空頭頭寸僅約1.6萬張合約，遠低於2024年7月干預時的18萬張水準。缺乏投機泡沫，使得日本難以在G7框架內獲得盟友對干預的背書。
第二，干預的有效性存疑。只要中東局勢不緩和，避險性美元買盤將持續存在。即便日本當局強行入場拉升日圓，短暫的反彈也可能只是為投機者創造更好的做空點位。
甚至有觀點認為，在貿易條件惡化導致的貶值面前，強行干預可能會適得其反，消耗寶貴的外匯儲備。
摩根大通在昨日發布的報告中也明確指出，日本央行已陷入兩難。地緣政治的不確定性讓央行傾向於觀望，但日圓持續疲軟又在倒逼其提前行動。
目前，市場對日本央行在4月或7月加息的預期正在重新定價。如果日圓貶值壓力進一步加劇，即便央行不明確承認，也可能被迫提前結束負利率政策以支撐本幣。
隨著週末臨近，市場既要警惕中東局勢的突發變數，也要防範日本央行在沉寂許久後可能射出的「冷箭」。
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