發布日期: 2025年11月19日
美元正重拾其作為全球最具吸引力資產之一的桂冠，打破了所謂「拋售美國資產」交易的論調，這曾引發對全球儲備貨幣前景的憂慮。而隨著美元走強，港股受美元衝擊尤為明顯。
根據彭博社報道，套利交易最終被證明是盈利的，即藉入日圓或瑞士法郎等低收益貨幣，將資金投入美元。
美元套利策略的吸引力得益於美元波動率的急劇下降，部分原因在於政府長期停擺降低了無對沖美元買進的風險。
隨著進口商品關稅上調導致9月通膨率持續遠超美聯儲目標，押注美元走強的投資人預計在2026年前擴大美元多頭套利策略。
這可能會削弱以外幣計價的海外資產吸引力。例如法國CAC40指數年漲幅約10%，表現遜色，經匯率調整後卻大幅跑贏道指。
港股受美元衝擊，美元走強尤其加劇了香港股市下行壓力，市場容易受到流動性緊縮影響。此外，許多指數成分股的業務在內地，折算成港元後獲利將縮水。
由於全球人工智慧熱潮和估值低迷，恆生指數是今年最大贏家之一。儘管如此，它仍遠低於2018年創下的33,000點以上歷史峰值，港股受美元衝擊限制其上漲空間。
摩根士丹利預測，2026年中國股市將溫和成長，維持上升動能。該行表示，其對恆生指數的年底目標位為27500點，暗示上檔空間有限。
此外，如果中國能提前擺脫通貨緊縮、湧現更多技術突破、地緣政治環境趨於緩和，將轉為更樂觀態度。
波克夏週五晚間披露，第三季增持了1,780萬股谷歌母公司Alphabet股票。這項意外操作在科技股連日拋售後，關於人工智慧泡沫的爭論升溫。
高盛分析師在報告中指出，人工智慧狂熱推動華爾街創下最新紀錄，創造數兆美元市值。不過市場可能已將該技術大部分潛在收益計入股價。
他們警告，投資人在重大創新浪潮中經常過度聚合和過度外推數據。另一個風險在於，競爭和新投資通常會隨時間推移蠶食這些回報。
台積電10月營收年增16.9%，增幅為2024年2月以來最低，顯示產品需求趨冷。值得注意的是，該數據可視為人工智慧成長的先行指標。
包括韓國和台灣在內的晶片巨頭可能率先承受最大衝擊。而身為香港股市上漲主要推手的AI服務公司，自然也遲早面臨考驗。
10月中國工業產出和零售額成長率創逾一年新低，隨著供需矛盾加劇可能進一步抑制經濟成長，政策制定者面臨重振經濟的壓力。
令人意外的是，市場原本預期在各類稅收優惠和政府補貼逐步取消前購車需求將加速，而汽車銷售仍終結了連續8個月的成長動能。
受關稅衝擊出口下滑影響，日本第三季經濟季化萎縮1.8%，創6季來首次負成長。該國正著力提振內需以彌補對美銷售下滑。
這一走勢可以用來參考世界第二大經濟體的未來方向。川普同意削減對華關稅，可普遍稅率仍遠高於對日關稅水準。
中美貿易協定前景未明。儘管停火協議看似有效，分析師警告稱，在日益呈現戰略競爭特徵的對抗格局中，當前緩和局面仍十分脆弱。
經濟動能放緩與全球寬鬆週期對匯豐控股、友邦保險等金融股構成利空，而金融板塊在恆生指數中權重最大。
香港銀行業對於亞洲金融危機以後最嚴重的房地產蕭條感到愈加擔心。一些估值機構的報告未能反映出實際情況，加劇了投資人對港股受美元衝擊的憂慮。
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