發布日期: 2025年11月19日
週二美股三大指數全面走弱，道瓊指數跌1.07%，標普500跌0.82%，納指跌1.2%，科技與中概股走勢分化。拼多多大跌超7%，儘管Q3營收增至1082.8億元、淨利升至293.3億元;英偉達跌2.8%，亞馬遜跌4.4%。不過那斯達克中國金龍指數逆勢漲0.4%，阿里巴巴、百度均走高。台指期夜盤上漲92點至26906點。
昨天的美股交易日再次給投資人敲響警鐘。從三大指數表現來看，市場正經歷一輪明顯的風險重新定價。道瓊指數下跌1.07%，標普500下跌0.82%，納指跌幅1.2%，反映科技股壓力，同時反映投資人在財政、利率及企業財報週期多重因素下的謹慎態度。
主要指數表現一覽：
| 指數 | 漲跌幅 | 市場情緒解讀 |
| 道瓊指數 | -1.07% | 資金撤離週期類與大型藍籌 |
| 標普500 | -0.82% | 市場整體承壓，板塊分化明顯 |
| 納斯達克 | -1.21% | 科技股帶頭下跌，估值敏感度高 |
盤面上看，科技權值股是導致指數加速回落的主要力量。英偉達下跌2.8%、亞馬遜下跌4.4%，超過市場平均水平，顯示資金對高估值公司的短期容忍度下降。拼多多以7%的跌幅領跌熱門科技股板塊，盤後引發討論。三大指數短期回調，也反映市場情緒波動。
拼多多公佈2025年第三季財報後股價下跌，引發市場關注。數據顯示，無論營收或利潤，拼多多依然保持高效率和強力現金流，但市場更在意未來成長預期。
| 專案 | 2025Q3 | 2024Q3 | 同比表現 |
| 營收 | 1082.8 億元 | 993.54 億元 | 成長近9% |
| 淨利潤 | 293.3 億元 | 249.81 億元 | 成長逾17% |
原因主要集中在三點：
▶第一，營收成長速度不再「爆發式」。投資者擔心成長天花板提前到來。
▶第二，Temu成本結構複雜。全球擴張迅速，但大規模補貼和物流推廣費用仍高，獲利時間可能延後。
▶第三，資金在板塊內部重新定價。高估值、高成長公司正被市場溫和修正，拼多多處於敏感位置。台指期夜盤仍有支撐，顯示科技供應鏈信心未完全消退。
因此，儘管財報數據亮眼，市場更關注未來兩到三年的成長模式變化，這種「預期與現實落差」促使股價回檔。三大指數波動也顯示資金在高成長板塊仍保持謹慎態度。
科技板塊承壓，核心原因與估值、業績節奏及利率環境有關。英偉達下跌2.8%，機構開始重新評估AI資料中心採購節奏。過去一年GPU需求爆發，但市場在評估下一個成長週期能否持續。
亞馬遜下跌4.4%，原因包括雲端服務成長溫和、消費業務利潤率改善有限，以及高利率下長久期資產估值壓力重新浮現。這輪回調意味著資金開始在不同板塊尋求“確定性”，科技股可能繼續高波動，直至市場明確下一輪增長動能。台指期上漲也提示，亞股與美股存在分化機會。
儘管美股科技股普跌，中概股出現結構性走強。那斯達克中國金龍指數上漲0.4%，阿里巴巴與百度帶動上漲。
阿里巴巴漲1.2%，成本結構優化及雲端業務改善預期提升估值吸引力;百度漲2.6%，AI及文心生態商業化效果顯現，短期資金回流推動上漲。中概股估值普遍在美股科技股五折至六折區間，安全邊際高，使基金在美股科技調整時轉向性價比更高的中概龍頭。三大指數調整對中概股形成對照，也讓部分資金尋找性價比更高的機會。
與美股疲軟形成對比，夜盤收漲92點，報26906點。台股能在美股科技壓力下維持強勢，背後有幾個因素：
▶其一，台股已提前修正，部分半導體供應鏈估價健康;
▶其二，AI供應鏈訂單持續改善，從封裝、HBM、伺服器代工到晶片設計，第四季訂單回溫;
▶其三，台積電及權值電子股獲得資金支持，作為全球AI伺服器核心供應鏈，營運穩定向上，對台指期形成支撐。三大指數未來波動仍可能受外部影響，但此輪夜盤表現反映了區域市場的獨立性。
綜合來看，這項交易日關鍵在於「結構性分化」。指數下跌、科技股承壓，但部分板塊展現抗跌能力。
未來市場方向取決三大因素：利率與債市走勢、資金在「高成長」與「高確定性」間選擇，以及中概股與台股能否延續獨立行情。若資金回流亞洲及估值偏低資產，中概股與亞股可能成為階段亮點。
在震盪環境下，“選擇比速度更重要”，市場更青睞穩定現金流、估值合理、行業趨勢明確的標的。台指期表現將持續成為觀察區域市場情緒的重要風向標，同時三大指數波動也將牽動全球資金佈局。
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