發布日期: 2025年11月18日
美國勞工部11月18日公佈的周度數據顯示，在截至10月18日的一周內，首次申請失業救濟人數(初請)為23.2萬人，與前一周修正值持平，並未延續此前市場擔心的上行軌跡;同期持續領取救濟人數(續請)小幅增加1.0萬至195.7萬。
這是聯邦政府結束長達數週停擺後發布的首份官方失業指標，也是美聯儲進入「資料靜默期」前最受矚目的就業風向標。
華爾街迅速掀起多空激辯：有人將其視為勞動市場「韌性猶存」的最新證據，也有人擔憂表面平穩之下，企業招聘意願正在加速降溫。
自9月下旬起，由於國會預算僵局，勞工部被迫暫停每周初請報告，投資者只能依賴高盛、彭博等機構對州級原始數據的計算模型。
多家華爾街投行一度給出「23.5萬—24萬」區間的高值，普遍認同製造業疲軟、暑期結束後的季節性裁員以及加州野火等局部衝擊。然而官方結果不僅低於模型預測，也低於8月平均值23.4萬，也令押注「就業快速惡化」的短線資金措手不及。
與初請持平形成對照的是，續請人數已升至195.7萬，為今年2月以來最高水準。此指標衡量的是已失業且正在領取福利、但尚未重新上崗的群體規模。
其連續三週環比增加，意味著失業者找到新工作的平均時長在拉長。結合9月JOLTS職缺率降至3.2%的同期低點，部分經濟學家提醒，企業招募需求正在「肉眼可見」地降溫，只是尚未透過裁員方式集中爆發。
儘管本次初領失業救濟人數暫時穩穩，但更具前瞻性的指標正接連預警。 10月ISM服務業就業分項跌至46.8.連續兩個月萎縮;小型企業調查NFIB的「招工難」比例快速回落;臨時支援服務崗位連續五個月減少。
1、財政脈衝減弱，消費引擎高基數考驗
2025年是美國財政擴張「退坡」元年。聯邦赤字率預計從去年的6.3%降至5%以下，對州和地方政府的疫情補助已全部到期。
個人超額儲蓄方面，舊金山聯邦儲備銀行估算最遲2026年第一季耗盡。隨著實際可支配所得成長放緩，消費能否維持3%以上的年化成長被打上問號，企業營收預期下調勢必反過來抑制用工需求。
2、大選年政治噪音
2026年中期選舉週期即將啟動，移民、產業補貼與最低工資議題將重新升溫。政策不確定性可能使企業延後擴編或資本開支計劃，令勞動市場陷入「觀望式」降溫。
▶投資重點在於三條主線
資料端：每週初請之外，重點監控續請、 Challenger裁員公告、NFIB用工計畫等同步指標;
產業端：科技、金融獲利下修與回購減速會否向其他高附加價值服務擴散，決定「白領裁員」是否進入第二波;
政策端：國會會否在年底推出針對清潔能源或晶片製造的追加補貼，若落空，製造業資本開支與就業或再受衝擊。
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