发布日期: 2025年11月18日
美国劳工部11月18日公布的周度数据显示，在截至10月18日的一周内，首次申请失业救济人数(初请)为23.2万人，与前一周修正值持平，并未延续此前市场担心的上行轨迹;同期持续领取救济人数(续请)小幅增加1.0万至195.7万。
这是联邦政府结束长达数周停摆后发布的首份官方失业指标，也是美联储进入“数据静默期”前最受瞩目的就业风向标。
华尔街迅速掀起多空激辩：有人将其视为劳动力市场“韧性犹存”的最新证据，也有人担忧表面平稳之下，企业招聘意愿正在加速降温。
自9月下旬起，由于国会预算僵局，劳工部被迫暂停每周初请报告，投资者只能依赖高盛、彭博等机构对州级原始数据的测算模型。
多家华尔街投行一度给出“23.5万—24万”区间的高值，普遍认同制造业疲软、暑期结束后的季节性裁员以及加州野火等局部冲击。然而官方结果不仅低于模型预测，也低于8月均值23.4万，也令押注“就业快速恶化”的短线资金措手不及。
与初请持平形成对照的是，续请人数已升至195.7万，为今年2月以来最高水平。该指标衡量的是已失业且正在领取福利、但尚未重新上岗的群体规模。
其连续三周环比增加，意味着失业者找到新工作的平均时长在拉长。结合9月JOLTS职位空缺率降至3.2%的同期低点，部分经济学家提醒，企业招聘需求正在“肉眼可见”地降温，只是尚未通过裁员方式集中爆发。
尽管本次初领失业救济人数暂时企稳，但更具前瞻性的指标正接连预警。10月ISM服务业就业分项跌至46.8.连续两个月萎缩;小型企业调查NFIB的“招工难”比例快速回落;临时支援服务岗位连续五个月减少。
1、财政脉冲减弱，消费引擎高基数考验
2025年是美国财政扩张“退坡”元年。联邦赤字率预计从去年的6.3%降至5%以下，对州和地方政府的疫情补贴已全部到期。
个人超额储蓄方面，旧金山联储估算最迟2026年一季度耗尽。随着实际可支配收入增速放缓，消费能否维持3%以上的年化增长被打上问号，企业营收预期下调势必反过来抑制用工需求。
2、大选年政治噪音
2026年中期选举周期即将启动，移民、产业补贴与最低工资议题将重新升温。政策不确定性可能使企业推迟扩编或资本开支计划，令劳动力市场陷入“观望式”降温。
▶投资重点关注三条主线
数据端：每周初请之外，重点监控续请、 Challenger裁员公告、NFIB用工计划等同步指标;
行业端：科技、金融盈利下修与回购减速会否向其他高附加值服务扩散，决定“白领裁员”是否进入第二波;
政策端：国会会否在年底推出针对清洁能源或芯片制造的追加补贴，若落空，制造业资本开支与就业或再受冲击。
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