美股牛市已滿三年!2026年牛市能否延續?

發布日期: 2025年10月16日

美股牛市三年行情歷程

美國股市在過去三年經歷了顯著的上漲，這一輪多頭市場始於2022年10月12日。迄今為止，標普500指數累計漲幅已達83%，市值增加了約28兆美元。

尤其值得注意的是，在最近一年中，標普500指數的漲幅也已達到13.01%，幾乎是過往牛市第三年平均漲幅的兩倍。持續上漲也推動標普500本益比攀升，目前已至25倍，創下歷次多頭第三年的最高估值水準。

標普500指數近三年行情走勢

從產業角度來看，科技板塊在本輪牛市中扮演了關鍵角色。一些大型科技公司，蘋果、微軟、Google等，佔了標普500指數權重的三分之一。

過去三年，英偉達股價飆漲近1500%，Meta Platforms上漲超過450%。 AI技術的發展更是成為推動多頭市場的關鍵力量，投資者對新技術的追捧使相關科技股成為市場的主要驅動力。

科技巨頭的股價上漲對指數的推動作用顯著，但也引發了市場對過度集中的擔憂。這種集中意味著市場對少數公司的依賴程度較高，一旦這些公司的業績出現波動，可能會對整個市場產生較大的影響。

標普500指數前十大成份股

另外，企業獲利與股東回報機制相互強化，形成了「獲利成長—回購股利—價值提升—資金流入」的正向循環，持續推動美股內在價值的提升。

美國上市公司具有成熟的分紅和回購文化，憑藉強勁的獲利能力和自由現金流，積極透過回購減少股本、提升每股收益，並透過穩定分紅吸引長期資金。

2024年標普500公司分紅+回購金額佔淨利比例高達77.74%，不僅增強了股東回報，也構成了美股長期收益的重要來源。

儘管本輪牛市在過去三年取得了顯著的漲幅，但2026年美股能否延續多頭市場仍存在諸多不確定性。

首先，估值過高就是一個重要問題。目前標普500指數的本益比已達25倍，處於歷史高點。如此高的估值意味著市場對未來獲利成長的預期已經非常樂觀，一旦實際獲利未能達到預期，股價可能會面臨調整。

其次，關稅與經濟憂慮也給市場帶來了壓力。貿易緊張局勢可能導致企業成本上升，進而影響獲利和市場信心。 2026年適逢美國中期選舉年，政策不確定性通常也會加劇市場波動。

不過，從以往歷史數據來看，自二戰以來的十三輪美股牛市中，有七輪持續到了第四年，平均累計漲幅為88%。從這個角度來看，本輪牛市理論上仍有上漲空間。

市場參與者還需持續關注美聯儲的政策動向。如果美聯儲採取緊縮政策，可能會對市場資金面產生影響，進而影響股市表現。而如果殖利率重新升向5%，估值可能被迫重置，人工智慧熱潮若演變成泡沫，將引發重大拋售。

**美股牛市2026年能否持續分析**
因素類型	具體因素	描述
有利因素	歷史數據支持	過去13輪多頭市場中7輪持續至第四年，本輪多頭三年漲幅已接近歷史平均數。
	經濟成長與就業市場	勞動市場良好，失業率低，薪資成長穩定，推動經濟成長和股市表現。
	企業業績強勁	許多企業過去三年業績成長良好，支撐股市上漲。
不利因素	估值過高	標普500本益比25倍，為多頭第三年歷史最高，獲利不及預期可能引發回檔。
	政策不確定性	2026年中期選舉，政策不確定性可能加劇市場波動。
	貿易爭端與經濟憂慮	貿易爭端未解決，全球經濟不確定性影響美國經濟和股市。

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