摘要:
美國科技股近期大幅回調，主要原因AI概念股估值過高、市場擔憂利率政策及獲利盤了結，但機構資金未大規模撤離，AI算力投資與商業化仍在加速，顯示此次下跌屬技術性調整而非熱潮終結。
過去一周，納斯達克指數連跌兩日，英偉達兩天蒸發逾1550億美元市值，Palantir創2024年4月以來最長連跌紀錄——曾經投資大熱的美國科技巨頭突然集體跳水。
市場聲音此起彼伏“AI就是個巨大的泡沫”“AI漲得太猛了，是時候冷靜一下了”，也有不少投資者理性表露這種現像很正常，沒有哪隻股票會只漲不跌。
這一波科技股受創，連遭拋售確實有AI漲勢過猛的影響。
英偉達(NVIDIA)憑藉其作為AI算力「賣水人」的霸主地位，股價一飛沖天;微軟(Microsoft)將OpenAI的技術深度融入其產品生態，市值突破三萬億美元;Meta、谷歌等巨頭也在AI軍備競賽中獲得青睞。科技股普遍面臨估值過高。
【AI估值泡沫的自我修正】
4月低點到8月上旬，那斯達克100指數最高反彈逾50%，遠超同期標普500的29%。半導體、軟體、雲端運算等AI核心板塊本益比一度逼近30倍，為一年來高點。
當價格脫離基本面太遠，任何風吹草動都會觸發程式化停損與多頭平倉，成為情緒反轉的導火線。
【傑克遜霍爾年會前的「Risk-Off」】
傑克遜霍爾全球央行年會歷來是政策預期的分水嶺。在此之前聯邦基金期貨顯示9月降息機率已高達84%，聯準會發言成關鍵訊號，市場表現如此強勁不乏有投資人選擇搶在周五講話前主動降低敞口，提前拋售科技股，避開利率敏感期。
【季節性魔咒與獲利盤共振】
普遍共識，美股在每年8月、9月曆來表現稍差。過去35年，標普500在這兩個月的平均收益為負。疊加今年科技股巨大浮盈，基金經理人順勢兌現收益、調倉至防禦板塊，放大了短期跌幅。
| 程式碼 | 名稱 | 最新價(USD) | 日漲跌(USD) | 日漲跌幅 | 52週最高 | 距高點跌幅 |
| NVDA | 英偉達 | 175.64 | –6.37 | –3.5% | 184.48 | –4.8% |
| AAPL | 蘋果 | 230.56 | –0.33 | –0.1% | 260.1 | –11.4% |
| AVGO | 博通 | 294.91 | –10.85 | –3.5% | 317.35 | –7.1% |
| MU | 美光 | 122.05 | –1.50 | –1.2% | 129.85 | –6.0% |
AI究竟是階段性回調，還是主題投資的「清算」時刻?儘管市場出現調整，但多數機構投資者認為，這並非AI熱潮的終結。
截至當週，美國科技類股基金淨流出僅7億美元，遠低於年初單週動輒30億以上的流入規模;同時，半導體設備、AI軟體等細分ETF仍錄得小幅淨申購。
微軟、Alphabet、亞馬遜三家雲巨頭的CapEx指引在Q2財報後合計上調了超20%，主要用於AI算力擴建;台積電3nm、5nm產能利用率仍接近滿載。
短期估值消化後，市場焦點正在從「誰能講AI故事」轉向「誰能把AI變收入」。這也是Palantir連續下跌後仍有分析師給出「增持」的原因——其政府與企業訂單成長並未放緩。
參考過往科技浪潮，PC互聯網(1995-2000)和行動互聯網(2009-2015)都經歷過50%以上的回撤，卻未改變滲透率持續提升的大趨勢。目前生成式AI的全球企業滲透率不足10%，算力需求曲線仍呈指數型。
「這只是價格調整，不是主題終結。」展望後市，科技股可能進入分化階段。具備真正技術障礙和商業化能力的企業將脫穎而出，而單純炒作概念的個股則可能面臨更大調整壓力。
在人工智慧這場變革中，投資人既需要保持長期信心，也要對短期波動保持清醒認識。及時關注聯準會政策動向和企業獲利兌現情況，這兩大因素將決定市場調整的深度和持續時間。
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