摘要:
美国科技股近期大幅回调，主因AI概念股估值过高、市场担忧利率政策及获利盘了结，但机构资金未大规模撤离，AI算力投资与商业化仍在加速，表明此次下跌属技术性调整而非热潮终结。
过去一周，纳斯达克指数连跌两日，英伟达两天蒸发逾1550亿美元市值，Palantir创2024年4月以来最长连跌纪录——曾经投资大热的美国科技巨头突然集体跳水。
市场声音此起彼伏“AI就是个巨大的泡沫”“AI涨得太猛了，是时候冷静一下了”，也有不少投资者理性表露这种现象很正常，没有哪只股票会只涨不跌。
这一波科技股受创，连遭抛售确实有AI涨势过猛的影响。
英伟达(NVIDIA)凭借其作为AI算力“卖水人”的霸主地位，股价一飞冲天;微软(Microsoft)将OpenAI的技术深度融入其产品生态，市值突破三万亿美元;Meta、谷歌等巨头也在AI军备竞赛中获得青睐。科技股普遍面临估值过高。
【AI估值泡沫的自我修正】
从4月低点到8月上旬，纳斯达克100指数最高反弹逾50%，远超同期标普500的29%。半导体、软件、云计算等AI核心板块市盈率一度逼近30倍，为一年来高点。
当价格脱离基本面过远，任何风吹草动都会触发程序化止损与多头平仓，成为情绪反转的导火索。
【杰克逊霍尔年会前的“Risk-Off”】
杰克逊霍尔全球央行年会历来是政策预期的分水岭。在此之前联邦基金期货显示9月降息概率已高达84%，美联储发言成关键信号，市场表现如此强劲不乏有投资者选择抢在周五讲话前主动降低敞口，提前抛售科技股，避开利率敏感期。
【季节性魔咒与获利盘共振】
普遍共识，美股在每年8月、9月历来表现稍差。过去35年，标普500在这两个月的平均收益为负。叠加今年科技股巨大浮盈，基金经理顺势兑现收益、调仓至防御板块，放大了短期跌幅。
| 代码 | 名称 | 最新价(USD) | 日涨跌(USD) | 日涨跌幅 | 52周最高 | 距高点跌幅 |
| NVDA | 英伟达 | 175.64 | –6.37 | –3.5% | 184.48 | –4.8% |
| AAPL | 苹果 | 230.56 | –0.33 | –0.1% | 260.1 | –11.4% |
| AVGO | 博通 | 294.91 | –10.85 | –3.5% | 317.35 | –7.1% |
| MU | 美光 | 122.05 | –1.50 | –1.2% | 129.85 | –6.0% |
AI究竟是阶段性回调，还是主题投资的“清算”时刻?尽管市场出现调整，但多数机构投资者认为，这并非AI热潮的终结。
截至当周，美国科技板块基金净流出仅7亿美元，远低于年初单周动辄30亿以上的流入规模;与此同时，半导体设备、AI软件等细分ETF仍录得小幅净申购。
微软、Alphabet、亚马逊三家云巨头的CapEx指引在Q2财报后合计上调了超20%，主要用于AI算力扩建;台积电3nm、5nm产能利用率仍接近满载。
短期估值消化后，市场焦点正在从“谁能讲AI故事”转向“谁能把AI变收入”。这也是Palantir连续下跌后仍有分析师给出“增持”的原因——其政府与企业订单增速并未放缓。
参考过往科技浪潮，PC互联网(1995-2000)和移动互联网(2009-2015)都经历过50%以上的回撤，却未改变渗透率持续提升的大趋势。目前生成式AI的全球企业渗透率不足10%，算力需求曲线仍呈指数型。
“这只是价格调整，不是主题终结。”展望后市，科技股可能进入分化阶段。具备真正技术壁垒和商业化能力的企业将脱颖而出，而单纯炒作概念的个股则可能面临更大调整压力。
在人工智能这场变革中，投资者既需要保持长期信心，也要对短期波动保持清醒认识。及时关注美联储政策动向和企业盈利兑现情况，这两大因素将决定市场调整的深度和持续时间。
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