发布日期: 2026年02月11日
2月11日晚北京时间21:30，因政府停摆而推迟的美国1月非农就业报告即将公布。市场预期新增就业岗位为7万人，失业率预计维持在4.4%。
市场目前对1月非农就业数据的预期并不乐观。共识预期显示，1月新增就业岗位仅为7万人，略高于去年12月的5万人;失业率预计维持在4.4%的低位;平均时薪环比增速持平于0.3%，但同比增速可能从3.8%下滑至3.6%。
多位华尔街顶级经济学家认为实际数据还将低于这一预期，普遍预测1月新增就业或将仅4.5万人，花旗虽然给出13.5万人的高预测，但也明确表示“该数值源于季节性扭曲，经合理调整后，就业增长接近零"。
穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)的表态更为悲观："我认为预期值应该是零。任何接近零的数据都能说明就业市场何等脆弱、极度疲软。目前尚未出现裁员潮，但裁员人数很快会增加，我们不久后可能看到就业负增长。"
一系列低迷预期与近期私营部门指标相互印证。ADP报告显示1月私营部门仅新增就业2.2万人。市场数据指出，1月计划裁员数和招聘数均创下2009年金融危机以来最差的1月表现，去年12月职位空缺更暴跌至2020年9月以来最低水平。
面对可能"爆冷"的数据，白宫官员本周持续为市场预期"降温"。白宫首席贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)表示："我们必须大幅下调对月度就业数据的预期。"
国家经济委员会主任凯文·哈塞特(Kevin Hassett)也解释称，“政府打击非法移民、人工智能推动生产率上升等因素，正共同导致就业增长偏低，这是一种新常态，不必恐慌”。
今晚发布的报告将包含双重下修。首先是常规的年度基准修正，BLS将根据更权威的季度就业与工资普查(QCEW)数据，对2024年4月至2025年3月期间的非农就业数据进行校准。
根据BLS初步估算，这一时间段的就业增长将被下修75万至90万个岗位，部分分析甚至指向91.1万的下修幅度。
其次，BLS还将对2025年4月至12月期间应用更新后的企业出生-死亡预测模型及重新估算的季节性因子。这部分调整预计将再减少50万至70万个岗位。
两项修正叠加，意味着截至2025年12月的非农就业数据中，多达100万个就业岗位实际上从未存在，只是统计模型的幻觉。
此次修正的核心症结在于BLS终于决定修复其备受争议的"出生-死亡调整"(Birth-Death)模型。
该模型本用于估算未被月度调查覆盖的新创企业和倒闭企业的就业变化，但疫情期间为获取PPP(薪资保护计划)贷款而大量涌现的虚假新公司，严重扭曲了企业出生率的基础数据。
由于模型依赖历史模式进行预测，这种异常浪潮导致就业统计长期系统性高估。
这并非该模型首次引发大规模修正。2024年8月，BLS曾下修81.8万个就业岗位，这次修正直接成为美联储在总统大选前两个月激进降息50个基点的重要依据。今晚美国1月非农的下修幅度可能更为惊人，对市场预期的冲击不容小觑。
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