发布日期: 2026年01月07日
周五非农之前，先看周三ADP!北京时间今晚21:15，素有“小非农”之称的美国12月ADP私营部门就业数据将率先登场。在经历了11月意外萎缩3.2万人的罕见负值后，市场预期12月ADP就业人数将增加4.5万人，实现由负转正的重要转折。
过去几个月，美国劳动力市场呈现出令人担忧的疲软态势。从历史数据来看，2024年12月至2025年4月期间，ADP数据还维持在6万至18.6万人的相对健康区间，但自2025年5月开始，数据逐月下滑，6月、8月、9月、11月更是罕见地出现负值。
这种异常表现与特朗普政府的激进移民政策以及经济政策不确定性导致企业招聘意愿显著下降密切相关。这些深层次问题至今仍在持续发酵，成为压制劳动力市场表现的重要阻力。
此前，美国11月ADP数据意外下滑3.2万人，创下2022年以来最差表现，直接引发市场对劳动力市场急剧降温的担忧。不过，今晚即将公布的美国12月ADP数据让市场看到了一线希望。
从高频指标看，12月形势略有修复：
美国供应管理协会(ISM)制造业就业分项回升至49.4，虽仍在荣枯线下，但环比提升2.3点;
首次申请失业救济人数四周均值降至22.3万，为三个月低位;
假期零售、物流与休闲酒店业临时用工需求旺盛，机构模型预计12月ADP新增就业或反弹至4.5万人。
值得注意的是，6月以来，ADP数据出现“正负交替”的诡异节奏，若规律延续，12月转正概率确实偏高。目前华尔街一致预期仍相对谨慎，路透调研中值仅给出4.5万人，远低于过去12个月18.9万的月均增幅，市场对就业复苏的可持续性仍心存疑虑。
从已披露的局部信息看，教育和保健服务仍是“顶梁柱”，感恩节后的返工潮有望带来5万+岗位;建筑商在暖冬天气下加快施工，行业招聘或连续第三个月正增长;科技、金融等高利率敏感行业裁员消息不断，信息业就业可能继续收缩。
关键变量还是要看企业规模，11月ADP显示，50人以下小企业合计裁员4.1万，而500人以上大企业却增聘6.2万，创年内新高。若今晚12月数据再现“大进小退”的格局，将强化信贷紧缩压制中小企业扩张的叙事，有望抬升美联储提前宽松的压力。
| 数据项 | 近期数据 | 前次数据 | 单位 | 参考日期 |
| ADP就业人数变化 | -32 | 47 | 千 | Nov-25 |
| ADP Employment Change Weekly | 11.5 | 17.5 | 千 | Dec-25 |
| 美国挑战者企业裁员 | 71,321 | 153,074 | 人 | Nov-25 |
| 持续申请失业救济人数 | 1,866 | 1,913 | 千 | Dec-25 |
| 首次申请失业救济人数 | 199 | 215 | 千 | Dec-25 |
| JOLTs职位空缺 | 7,670 | 7,658 | 千 | Oct-25 |
| 非农就业数据 | 64 | -105 | 千 | Nov-25 |
| 失业率 | 4.6 | 4.4 | % | Nov-25 |
就业数量之外，市场同样紧盯ADP薪资指标。11月时薪同比涨幅已降至4.6%，创2021年7月以来最低;环比仅增0.2%，为连续第四个月放缓。
经济学家普遍预计，12月时薪同比或进一步下滑至4.4%，一旦跌破4%关口，将显著缓解核心PCE环比黏性。
对美联储而言，薪资通胀螺旋的“最后一道防线”正在松动：
若薪资继续降温，即使就业人数超预期，也可能被解读为“通胀风险下行”;
若薪资意外反弹，即便新增就业温和，也会强化“通胀仍高→推迟降息”的叙事。
如果今晚公布的就业人数确实如预期般增加4.5万人，实现由负转正，将进一步降低市场对美联储近期降息的预期概率，从而提振美元指数。
从技术面来看，美元指数目前正处于关键位置，在96.34至100.23的宽幅震荡区间内运行，近期显示出突破下降趋势线的迹象，多头力量正在积聚。
今晚美国12月ADP数据无论多空，其影响大概率被限定在短线波动层面，真正决定市场对美联储计价的关键仍是周五21:30公布的官方非农就业、失业率与平均时薪三项重点。
▶1月8日美国12月ADP小非农数据市场跟踪
就业温和复苏为年末疲软的劳动力市场带来一定积极信号，但仍低于预期水平。市场正关注随后公布的官方非农就业数据，经济学家预计12月非农新增就业7.3万，失业率或小幅回落至4.5%。
①总体表现
12月私营部门就业人数增加 4.1万人
虽然扭转了前月下滑趋势(11月从-3.2万上修至-2.9万)，但不及经济学家预期的4.5万人
②行业表现分化
增长行业： 教育与医疗服务新增3.9万，休闲与酒店业增加2.4万，贸易运输与公用事业增加1.1万，金融服务增加6000人
下滑行业： 专业和商业服务减少2.9万，信息服务减少1.2万，制造业下降5000人
③企业规模分析
几乎所有新增岗位来自雇员少于500人的中小企业
大型企业仅新增2000人，显示大型雇主仍在收缩用工
④薪资数据
留任员工平均年薪增速为4.4%，与上月持平
跳槽者薪资涨幅为6.6%，较上月提高0.3个百分点
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
