CFD·선물·옵션·주식, 무엇이 어떻게 다른가

같은 시장을 같은 방향으로 본다고 해서 결과까지 같지는 않습니다. 어떤 상품으로 그 관점을 실행하느냐에 따라 필요한 현금, 손익의 크기, 감당해야 할 위험이 모두 달라지는데요. 네 가지 상품의 차이는 결국 소유권·레버리지·만기·비용이라는 네 축에서 갈립니다. 어느 하나가 객관적으로 우월한 것은 아니고, 무엇을 하려는지에 따라 맞는 도구가 달라집니다.

네 상품을 한눈에

무엇을 갖게 되고, 어디서 거래되나

실제로 소유하는 것

주식을 사면 기업이나 펀드의 지분을 갖습니다. 주가 상승의 혜택을 볼 수 있고, 배당이 결정되면 지급받으며, 경우에 따라 의결권도 생깁니다. 반면 CFD·선물·옵션은 모두 다른 시장의 가격에 연동된 계약일 뿐 소유권을 주지 않습니다. 배당만 봐도 차이가 분명합니다. 주주는 배당을 직접 받지만, CFD 매수 포지션은 그에 상응하는 현금 조정을 받고 매도 포지션은 같은 금액이 차감됩니다. 선물과 옵션에서는 예상 배당이 가격에 미리 반영되는 형태로 나타납니다.

장외와 거래소의 차이

CFD는 보통 브로커와의 장외 거래로 이뤄집니다. 거래 가능한 시장, 거래 단위, 증거금 요건, 가격 산정 방식을 브로커가 정한다는 뜻인데요. 그래서 체결의 질이 브로커의 약관과 유동성 공급처, 위험 관리 역량에 따라 달라질 수 있습니다. 선물과 상장 옵션은 거래소에서 거래되고 청산소를 거칩니다. 청산은 상대방이 의무를 이행하지 못할 위험을 줄여 주지만, 시장 위험 자체를 없애 주지는 않습니다. 레버리지, 갭, 유동성 부족, 잘못된 판단에서 오는 손실은 거래소 상품에서도 똑같이 발생합니다.

증거금이 만드는 손실의 체감 차이

레버리지는 예치한 현금보다 큰 포지션을 다루게 해 줍니다. 이익과 손실이 동시에 커진다는 뜻이기도 한데요. 숫자로 보면 분명해집니다. 2만 달러짜리 CFD의 증거금 요건이 20%라면 4,000달러를 넣게 됩니다. 그런데 손익은 여전히 2만 달러 전체를 기준으로 계산됩니다. 시장이 5% 오르면 1,000달러 이익이지만, 5% 내리면 1,000달러 손실이고 이는 시작 증거금의 25%에 해당합니다.

선물도 증거금을 씁니다. 포지션을 열 때 필요한 개시증거금과, 유지에 필요한 최소 잔액인 유지증거금이 나뉘는데요. 손실로 잔액이 유지 수준 아래로 내려가면 추가 입금을 요구받거나 포지션이 축소·청산될 수 있습니다.

옵션 매수자는 성격이 다릅니다. 증거금 대신 프리미엄 전액을 처음에 지불하고, 최대 손실은 원칙적으로 그 프리미엄으로 제한됩니다. 반대로 옵션을 파는 쪽은 증거금을 넣어야 하고 받은 프리미엄보다 훨씬 큰 손실을 볼 수 있습니다. 주식은 현금으로 전액 사면 마진콜이 없지만, 신용으로 사면 이자가 붙고 강제 청산 위험이 따라붙습니다.

만기가 있고 없고가 만드는 관리 부담

대부분의 현물형 CFD에는 정해진 만기가 없습니다. 본인이 닫거나, 브로커가 증거금 규정에 따라 닫거나, 상품 조건상 다른 조치가 필요할 때까지 열려 있습니다. 선물은 정해진 날짜에 만기가 됩니다. 포지션을 유지하려면 현재 계약을 닫고 다음 만기 계약을 여는 롤오버가 필요한데요. 일부는 현금 결제되고, 일부는 만기까지 들고 있으면 실물 인수도가 발생할 수 있습니다. 다만 개인 트레이더 대부분은 그 전에 청산하거나 롤오버합니다. 옵션 역시 만기가 있어 만기 전 매도, 행사, 배정, 또는 소멸 중 하나로 끝납니다. 주식만 만기가 없어, 상장이 유지되고 팔지 않는 한 계속 보유할 수 있습니다.

보유 기간이 길어질수록 달라지는 비용

어떤 상품도 언제나 가장 싸지는 않습니다. 중요한 비용의 종류가 기간에 따라 바뀌기 때문인데요.

당일 청산이라면 스프레드, 수수료, 거래소·청산 비용, 슬리피지가 주된 비용입니다. CFD는 소액 단타에 크기를 맞추기 편하고, 유동성이 풍부한 선물은 좁은 스프레드와 투명한 가격을 제공하지만 계약이 계좌 규모에 비해 클 수 있습니다.

며칠 보유하면 CFD의 오버나이트 자금 비용이 중요해집니다. 이 비용은 증거금이 아니라 포지션 전체 금액을 기준으로 계산되는 것이 일반적입니다. 선물에는 별도의 일일 자금 비용이 통상 없지만, 자금 조달 기대가 계약 가격에 녹아 있습니다. 옵션은 시간가치 감소를 고려해야 하는데, 기초자산이 거의 움직이지 않아도 하루하루 가치가 줄어들 수 있습니다.

수 주에서 수 개월로 늘어나면 CFD의 반복되는 자금 비용이 수익률을 눈에 띄게 깎습니다. 선물은 만기마다 롤오버가 필요하고, 이때 두 만기 계약 사이의 가격 차이에 노출됩니다. 장기 옵션은 시간가치가 천천히 줄지만 프리미엄이 더 비쌉니다.

장기 보유라면 전액 납입한 주식이 파생상품의 만기, 반복 롤오버, 오버나이트 이자를 모두 피할 수 있어 현실적입니다. 물론 거래 비용과 세금, 개별 기업 위험은 그대로 남고, 빌린 돈으로 산 주식에는 이자가 붙습니다.

같은 관점, 다른 결과: 2만 달러 예시

주가지수를 추종하는 ETF가 100달러에 거래되고, 105달러까지 오를 것으로 보아 약 2만 달러어치 포지션을 원한다고 가정해 보겠습니다. 비용과 세금은 제외한 단순 비교입니다.

※ 이해를 돕기 위한 가상의 예시이며 비용·세금은 제외했습니다. 실제 조건은 상품과 브로커에 따라 다릅니다.

주식과 CFD는 똑같이 2만 달러의 시장 규모를 갖기에 5% 움직임에서 1,000달러의 손익이 발생합니다. 차이는 들어간 현금입니다. CFD는 4,000달러만 넣었으니 같은 1,000달러 손실이 시작 자금의 25%를 지웁니다. 선물은 원하는 규모를 정확히 맞출 수 없다는 점이 드러납니다. 최근월 계약이 2만5천 달러 규모라면 같은 5% 움직임에도 손익이 1,250달러로 커지는데요. 계약 단위가 고정돼 있어 의도한 것보다 더 큰 위험을 떠안게 되는 상황입니다.

콜옵션 매수자는 800달러를 냅니다. 만기에 105달러에 닿으면 옵션 가치는 1,000달러가 되어 프리미엄을 뺀 200달러가 남습니다. 95달러로 내리면 옵션은 가치 없이 소멸하고 손실은 800달러로 묶입니다. 현금은 가장 적게 쓰고 손실도 제한되지만, 주식이나 CFD가 낸 수익을 그대로 따라가지는 못합니다. 결국 각 상품은 현금·수익 가능성·위험 사이의 균형을 다르게 배분할 뿐입니다.

위험의 성격이 서로 다릅니다

CFD·선물·주식은 대체로 기초 시장과 같은 방향으로 오르내립니다. 시장이 5% 움직이면 비슷한 규모의 포지션은 비슷한 손익을 기록합니다. 진짜 차이는 그 포지션을 떠받치는 현금의 양에서 나옵니다. 전액 납입한 주식은 하락해도 마진콜이 없지만, 레버리지가 걸린 CFD나 선물은 훨씬 작은 움직임에도 예치금의 상당 부분을 잃을 수 있습니다.

옵션은 아예 다른 논리로 움직입니다. 가격이 기초자산뿐 아니라 행사가, 남은 시간, 예상 변동성에 함께 좌우되기 때문인데요. 방향을 정확히 맞히고도 손실을 볼 수 있습니다. 움직임이 너무 작았거나, 너무 늦게 왔거나, 변동성 하락에 상쇄되는 경우입니다.

어떤 경우에 무엇이 맞을까

한국 투자자가 함께 확인할 점

국내에서 이 상품들을 비교할 때는 제도적 차이가 하나 더 얹힙니다. 상품마다 이용 가능한 계좌와 과세 방식이 다른데요. 해외 주식과 국내 상장 상품은 매매 차익에 대한 과세 체계가 다르고, 파생상품에는 별도의 과세·증거금 규정이 적용됩니다. 어떤 상품이 비용 면에서 유리해 보이더라도 세금까지 넣으면 순위가 바뀔 수 있습니다.

달러로 거래하는 상품이라면 환율도 손익에 직접 얹힙니다. 지수가 올라도 원화 환산 수익은 달라질 수 있습니다. 무엇보다 CFD를 포함한 레버리지 상품은 규제 관할과 브로커 법인에 따라 제공되는 보호 장치가 다르므로, 계좌를 열기 전 약관에서 조건을 확인하는 편이 안전합니다. 개인별 세무·투자 판단은 상황에 따라 다르니 필요하면 전문가의 조언을 받는 것이 바람직합니다.

시장 전망보다 관리 방식의 문제

네 상품 가운데 객관적으로 우월한 것은 없습니다. 주식은 소유에, CFD는 유연한 단기 거래에, 선물은 표준화된 레버리지 대응에, 옵션은 다른 상품이 흉내 낼 수 없는 전략에 각각 강점을 둡니다. 선택을 가르는 것은 어느 방향으로 시장이 움직일 것인가보다, 비용과 레버리지와 위험을 어떻게 관리하고 싶은가입니다. 같은 관점을 갖고도 결과가 달라지는 이유가 여기에 있습니다.