Жарияланған күні 2026-04-16
Жаңартылған күні 2026-09-06
S&P 500 Brent шикі мұнайының бағасы дағдарыстың ең жоғары шегінен 119 долларға жуық жерден 90 доллардың ортасына дейін төмендегеннен кейін рекордтық 7022,95 көрсеткішіне жетті , бұл нарықтың мұнайға қатысты ықтимал соққыға қатысты алаңдаушылығын азайтты.
Наурыз айындағы ТБИ айына 0,9 пайызды құрады, бірақ бұл өсім энергетикалық факторларға байланысты болды. Негізгі ТБИ небәрі 0,2 пайызды құрады, бұл мөлшерлемені төмендетуге деген үміттер мен бағалау коэффициенттеріне келтірілген залалды шектеді .
10 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі 4,26 және 4,28 пайыз аралығында болды, ал 10 жылдық және 2 жылдық кірістілік арасындағы айырмашылық 0,53 пайыздық пунктте оң болып қалды , бұл қарапайым рецессия саудасынан гөрі тұрақтылықты көрсетеді.
S&P 500 1-ші тоқсанындағы табыс әлі де 13,2 пайызға өседі деп күтілуде , ақпараттық технологиялар ең күшті салалардың қатарында, бұл раллиге іргелі көпір болады.
Тәуекел нарықтың логикасы жоқтығында емес. Тәуекел мұнайдың жоғары деңгейде қалуында, импульстің төмендеуінде және ралли инфляциялық күтулердің кез келген жаңа жоғарылау қозғалысына сезімтал болуында.
S&P 500 рекордтық көрсеткіші нарықтың мұнайды, инфляцияны және мөлшерлемелерді елемеуге мәжбүрлеуі туралы әңгіме емес. Бұл нарықтың мұнай шокының пайда циклін бұзу үшін жеткілікті түрде нашарлауын тоқтатқанын, ал қазынашылық облигацияларының кірістілігі жоғары болып қалғанын, бірақ ұзақ мерзімді өсу акцияларының қалпына келуі үшін жеткілікті тұрақты екенін шешуі туралы әңгіме.
Бұл логика төмендегі сәуір айының ортасындағы кестеде айқын көрінді: мұнай жоғары деңгейде қалды, жалпы инфляция күрт өсті, нарықтық инфляция күтулері өсті, бірақ кірістілік пен пайда ешқашан толық бөліну аймағына ауысқан жоқ.
| Айнымалы | Соңғы оқылған | Неліктен маңызды |
|---|---|---|
| S&P 500 жабылды | 15 сәуірде 7 022.95 | Нарықтың қаңтар айындағы рекордты толығымен қалпына келтіргенін растайды. |
| Nasdaq қозғалысы | 15 сәуірде +1,6% | Рекордты өсу мен ұзақтыққа сезімтал акциялар басқарғанын көрсетеді. |
| Brent мұнайы | 15 сәуірде $94.93 | Әлі де инфляция, бірақ енді үрейдің ең жоғары деңгейінде емес. |
| Брент соғысының шыңы | Стресстің шарықтау шегінде 119 доллар бағаланды; 2 сәуірде күнделікті бағалар шамамен 128 долларды құрады | Акциялардың өсуі мұнай шокының жоғалуынан емес, оның салқындауынан кейін болғанын дәлелдейді. |
| Наурыз айындағы ТБИ | +0,9% ай/ай, +3,3% жыл/жыл | Негізгі инфляция қайта жеделдеді. |
| Наурыз айындағы негізгі ТБИ | +0,2% ай/ай, +2,6% жыл/жыл | Core толық бағалаудың құлдырауын тоқтату үшін жеткілікті түрде ұстап тұрды. |
| 10 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі | 14 сәуірде 4,26%; 15 сәуірде 4,28% | Жоғары, бірақ тәртіпсіз емес. |
| 10Y-2Y спрэді | 15 сәуірде +0,53 | Бұл нарықтың бағаның тұрақтылығын көрсетеді, ал жақын арада болатын қатты құлдырау емес. |
| 5 жылдық шығынсыз инфляция | 15 сәуірде 2,61% | Нарықтағы инфляциялық күтулердің ең жақсы ықшам өлшемі. |
| S&P 500 бойынша 1-ші тоқсандағы табыстың өсу болжамы | 13,2% | Раллиді тек бірнеше кеңейтуге емес, негізгі факторларға байланыстырады. |
| SPY-дегі технологиялық сектордың салмағы | 33,99% | Неліктен технологиялық көшбасшылық толық индексті жоғарылатуы мүмкін екенін түсіндіреді. |
Қысқасы, S&P 500 рекордтық раллиі жеңіл макро жағдайларға негізделген жоқ; ол тұрақтандыруға негізделген.
Бірінші жауап - нарық тек деңгейге ғана емес, мұнай шокының бағытына да қарай сауда жасады. Brent маркалы мұнай бағасы 15 сәуірде 94,93 доллар деңгейінде жоғары деңгейде қалды, бірақ ең маңызды ақпарат оның сәуірдің басындағы күрт күрт төмендеуінен күрт төмендегені болды.
EIA Brent маркалы мұнайдың орташа бағасы наурыз айында 103 долларға жетті және 2 сәуірде шамамен 128 долларға жетті деп мәлімдеді. Бұл траектория бұзылғаннан кейін, акциялар енді инфляцияның шексіз нашарлауына баға берудің қажеті болмады.
Бұл өзгеріс маңызды, себебі мұнай акцияларға бірнеше арналар арқылы кіреді. Ол көлік және шикізат шығындарын арттырады, бензинді көтереді, жалпы инфляцияны көтереді, содан кейін инфляциялық күтулерге кері әсер етеді. Наурыз айындағы ТБИ есебі дәл осы үлгіні көрсетті. Барлық тауарлар индексі ай сайын 0,9 пайызға, ал жыл сайын 3,3 пайызға өсті, ал энергетикалық индекс 10,9 пайызға, ал бензин 21,2 пайызға өсті, бұл ай сайынғы ТБИ өсуінің шамамен төрттен үш бөлігін құрады.
Дегенмен, сол есепте акциялардың неліктен қалпына келуі мүмкін екендігі де көрсетілген. Азық-түлік пен энергияны алып тастайтын негізгі ТБИ наурыз айында тек 0,2 пайызға, ал 12 ай ішінде 2,6 пайызға өсті. Бұл инфляциялық шокты акциялардың бағаның толық өзгеруі емес, энергияның күрт өсуі ретінде қарастыруына жеткілікті түрде тар ұстады.
Демек, S&P 500 рекордтық ең жоғары көрсеткіші инфляцияның жоқтығын көрсететін нарық емес, инфляция қысымының шоғырланған күйінде қалатынына нарықтың бәс тігуін көрсетеді.
Екінші жауап - кірістілік шектеулі болды және тұрақсыздандырмады. 10 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі 15 сәуірде алдыңғы күнгі 4,255 пайыздан 4,279 пайызға дейін өсті. Бұл классикалық мағынада акцияларға достық қарым-қатынаста болу үшін жеткіліксіз. Бірақ бұл әдетте өсімге әкелетін акцияларды құлататын күштеп қайта бағалау түрі емес. Басқаша айтқанда, облигациялардың кірістілігі нарықты бұзушы емес, кері соққы болды.
Қисық та маңызды сигнал берді. 10Y-2Y спрэді 15 сәуірде 0,53 пайыздық пунктті құрады, бұл алдыңғы күнгі 0,50-ден жоғары. Бұл деңгейдегі оң көлбеу рецессияның белгісі емес. Бұл номиналды өсу мен инфляциялық тәуекелдерді бастан кешіріп жатқан нарық. Бұл акциялар нарығы үшін маңызды, себебі бұл өсу күтулерінің құлдырауы рекордтық жоғары деңгейге жеткізбегенін білдіреді. Бұл өсу энергетикалық шокты қорқыныштан гөрі жақсы сіңіре алады деген сеніммен байланысты болды.
Нарықтың таза көрсеткіші залалсыз инфляция болды. 5 жылдық залалсыздық деңгейі 10 сәуірдегі 2,58 пайыздан 15 сәуірде 2,61 пайызға дейін өсті. Бұл мұнай шокының инфляцияға қатысты күтулерді арттырғанын растайды. Бірақ бұл қадам бекітілмеген емес, жоғары инфляцияға сәйкес келетін диапазонда қалды.
Егер шығынсыздық мұнай бағамдарының күрт өсуіне қарағанда баяу өссе, акция нарығы шикі мұнайды бағалау математикасын тұрақты түрде қалпына келтірудің орнына жеңілдік ретінде қарастыра береді.
Үшінші жауап - технология тек көңіл-күйдің жақсаруының пайдасын көрген жоқ. Бұл тұрақтандырылған макроэкономикалық фон индекстің өсуіне айналған трансмиссиялық механизм болды.
FactSet компаниясының 2 сәуірдегі 1-ші тоқсандағы шолуы S&P 500 индексінің кіріс маусымына 13,2 пайыздық кіріс өсімімен және 9,7 пайыздық кіріс өсімімен кіретінін көрсетті. Он бір саланың тоғызында ақпараттық технологиялар, материалдар және қаржы салалары бастаған жылдық кіріс өсімі болады деп болжануда.
Есеп беру басталғаннан кейін бұл күш жоғалған жоқ. 10 сәуірге қарай FactSet-тің аралас табыс өсу қарқыны 12,6 пайызға дейін төмендеді, бірақ бұл индекс үшін алтыншы тоқсан қатарынан екі таңбалы табыс өсімін білдіреді. Ақпараттық технологиялар ең күшті сектор болады деп болжануда, оның пайда өсуі негізінен жартылай өткізгіштер есебінен 45 пайызды құрайды деп күтілуде. Сектордың күтілетін таза маржасы 28,9 пайызды құрады, бұл бес жылдық орташа көрсеткіштен әлдеқайда жоғары болды.
Бұл тізбектегі бағаланбайтын буын. Мұнайдың жоғары бағасы маржаға зиян келтіруі мүмкін. Жоғары кірістілік бірнеше есеге қысым жасауы мүмкін. Бірақ егер индекстегі ең үлкен кіріс қозғалтқышы әлі де екі таңбалы өсімді қамтамасыз етіп, ішкі кеңдікті қалпына келтірсе, S&P 500 тіпті жетілмеген макроортада да рекордтық деңгейге жете алады.
S&P 500 индексінің рекордтық көрсеткіші нарықтың мұнайдың ең нашар сатылымының тоқтатылғанына сенетінін көрсетеді. Онда негізгі инфляция әлі кең ауқымды инфляция спиралін растамағаны айтылған. Онда қазынашылық кірістілігі жоғары, бірақ индекстің басым пайда орталықтарын басып озу үшін жеткіліксіз екені айтылған. Сондай-ақ, нарық бір айлық энергетикалық шоктан қорыққаннан гөрі корпоративтік табысқа әлі де көбірек сенетіні айтылған.
Онда макроэкономикалық жағдайдың оң нәтиже бергені айтылмаған. Brent бағасы 95 долларға жақын. 5 жылдық шығынсыздық деңгейі әлі де 2,6 пайыздан жоғары. 10 жылдық кірістілік әлі де 4,3 пайызға жақын. Бұл жағдайлар жұмсақ емес. Олар өсім қорларының қалпына келуіне жол бермеу үшін тез арада нашарлауын тоқтатты.
Келесі сынақ өте қарапайым. Егер мұнай шығынсыздықты төмендетпей қайтадан көтерілсе және ұзақ мерзімді кірістілік әлдеқайда жоғары болса, нарық кірістілік бойынша өсуді жалғастыра алады. Егер шикі мұнай кеңірек баға көрсеткіштеріне түсе бастаса және кірістілікті бағаны күрт өзгертуге итермелесе, технологияның бағалау жастығы тез тарылады. Тізбек әлі де бүтін, бірақ ол иммунитетке ие емес.
Нарықтың ақаулық сызықтары төмендегі деректерде де көрінеді. Бұл шектелген энергетикалық шокты кең ауқымды акциялар мәселесіне айналдыратын айнымалылар.
| Тәуекел триггері | Не өзгерер еді | Нарықтық салдар |
|---|---|---|
| Мұнай қайта үдейді | Brent дағдарыстың ең жоғары деңгейіне қайта оралды | Негізгі инфляция қысымы тез қалпына келеді |
| Негізгі инфляция кеңейеді | Энергия соққысы қызметтер мен тауарларға ағып жатыр | ФРЖ және облигация нарықтары бағаны агрессивті түрде қайта қарастыруда |
| Breakevens жоғары деңгейге көтеріледі | 5 жылдық инфляциялық күтулер ағымдағы диапазоннан асып түсті | Акция көбейткіштерін қысу |
| 10 жылдық кірістілік күрт өсті | Тарифтер шектеушіден тұрақсыздандырушыға ауысады | Ұзақ мерзімді технология қолдауды жоғалтады |
| Табыс бойынша нұсқаулық әлсірейді | Технология және қаржы салалары бірінші тоқсандағы серпінді сақтай алмады | Рекордтық деңгейдегі іргелі көпірден айырылды |
Өйткені нарық энергетикалық инфляцияның жоғалуына емес, мұнай бағасының күрт өсуінің төмендеуіне жауап берді.
Жоқ. Технология саласы кірістілік кенеттен өскен кезде, дисконттық мөлшерлемелерді күрт қайта бағалауға мәжбүр болған кезде ең көп қиындықтарға тап болады.
Олар рет-ретімен маңызды. Мұнай - шок айнымалысы, шығынсыздық және қазынашылық облигацияларының кірістілігі - беру механизмі, ал пайда индекстің қысымды көтере алатынын анықтайды.
S&P 500 рекордтық ең жоғары көрсеткішін тізбекті реакция ретінде түсінуге болады. Мұнай макроэкономикалық қорқынышты күшейте түсетіндей тез нашарлауын тоқтатты. Инфляцияға қатысты күтулер өсті, бірақ облигациялардың хаостық қайта бағалануына әкелетіндей емес.
Табыс шектеуші болып қала берді, жойқын емес. Технология индекстің ең үлкен табысы мен салмақ түсіруші факторы болып қала берді, бұл нарықтың жаңа рекордқа жетуіне көмектесті.
Ал әзірге бұл механизм бір шарттың орындалуына байланысты: тұрақтандыру жеткілікті, егер ол кері кетпесе.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
