金価格高騰の理由と対応

2024-05-02
序章

金価格の高騰は市場の混乱を引き起こす。投資家はFRBの政策や世界の中央銀行の金購入などの原因を分析し、リスクの高い措置を講じる。

最近結婚したばかりの人たちは、金の店では金のアクセサリーが1グラム700ドルもするので、金を買うのが頭を悩ませています。そして国際的にも、金の価格が1オンス2100ドルを超えて急騰しています。記録的な高値を記録し、1日で最高値を更新しています。投資家が不安を感じているだけでなく、一般の人々も心配でいっぱいです。結局、金は混乱の元です。金の価格が上昇し、人々は国際的な安全保障問題を心配しています。そこで、金価格が急騰した理由と対応についてお話ししましょう。

Gold Price Chart金価格の変動の歴史

金の最近の歴史を通じて、人類は信用貨幣の時代、つまりドルが発表され金が切り離された時代に入りました。この50年以上の期間に金が大幅に上昇したときはいつでも、それは米国の力の衰退を直接的に表していました。もちろん、これに加えて、需要と供給の要因、地政学なども重要な理由です。


たとえば、1971 年 8 月 15 日にドルが発表され、金が切り離されたとき、金の価格は 1 オンスあたり 35 ドルでした。1973 年までに、金の価格は 100 ドルを超えました。これは、米国の信頼喪失に対する世界が最も直接的な反応でした。米国が金を通貨準備として使用するという約束を放棄したことは、国際社会のドルに対する信頼のきっかけとなりました。


投資家はドル保有の価値に疑問を抱き始め、金を含む他の資産に目を向け始めた。これは米国に対する信頼の喪失に対する市場の懸念を反映して、金価格の急騰を招いた。しかしその後、米国はドルの価値に頼れるもの、つまり石油を見つけた。


したがって、第一次および第二次石油危機の真っ只中における金の価格は、妥当なパフォーマンスを示した。米国は石油のドル決済をコントロールできるため、当然ながら強さが残っていることを示している。1978年までに、金の価格は250ドルまで上昇し、2倍以上に上昇した。しかし、同じ期間に石油が10倍に上昇したことは、金の増加と比較すると、非常に正常であるように思われる。


しかし、1979年、これは異常なことですが、金は急速に500ドルに上昇しました。1980年1月にはなんと850ドルにまで上昇しました。1年以上の歳月で3倍になりました。アメリカは問題から脱却したに違いありません。そうなるでしょう。同時に、アメリカではインフレ率が14%に達するなど、大きなインフレ問題がありました。そして当時、失業者が7%を超えたとき、連邦準備制度理事会の議長であるボルカーは、インフレに歯止めをかけるためだけに、一気にフェデラルファンド金利を20%に引き上げました。


それ以来、金とアメリカの国運はこのように呼ばれるようになりました。アメリカの幸運が続く限り、その金は下落します。逆に、アメリカが不運に見舞われると、それが厳しくなるほど、下落します。たとえば、1980年代、大規模なインフレ抑制の後、金も下落しました。1984年の米国のGDP成長率は8%で、経済は混乱しており、1985年に金の価格は最低に下落しました。約300ドル。


それ以来、金の価格は300ドルから400ドル程度で、常に不安定で非常に横ばいでした。この期間中、米国とソ連の対立、ソ連の崩壊と湾岸戦争、ユーロの誕生、東南アジアの金融危機、そして米国で911テロ攻撃が起こったときも金の価格は上昇しませんでした。2001年に金の価格が300ドルを下回ったとき、唯一の理由は米国が強すぎたことでした。


80年代半ばから後半にかけて、米国経済は非常に好調でした。冷戦は実際に勝敗がつき、1990年代を通じて米国は相変わらず強大でした。湾岸戦争は、米国が単独で世界と戦う力を持っていることを証明したため、金が値上がりすることはなかったでしょう。たとえ9/11で米国本土が攻撃されたとしても、米国が倒されると感じる資本家はいません。彼らは単にヘッジに金を使うことを考えられないのです。


そして、2005 年、金は 20 年続いた横ばい状態を突破し、上昇し始めました。その理由を振り返ってみると、それは明らかです。2005 年、ブッシュ大統領はアフガニスタン・イラク戦争の終結を宣言しました。クリントン政権時代の財務省の空虚を回避した後、後知恵資本は金のヘッジを買い始めました。


同時に、中国の生産性の爆発的な向上により、世界の資源価格は大幅に上昇しました。鉄、鉱石、原油、石炭はほぼ常に価格が上昇しており、金融商品である金も当然上昇に追随します。この 2 つの理由により、金は 2005 年の 400 ドルから 2007 年には 600 ドル以上にまで、横ばい状態から徐々に抜け出しました。


その後、金は金融危機後の2008年に小幅な値下がりを見せ、2011年には700ドル以上から1800ドル以上に上昇しました。途中で止まらなかった理由も非常に単純です。ドルの過剰発行です。結果も非常に単純です。大量の中国のビッグマムを設置し、その放出を10年間待つのです。


今回、金は2100ドルまで上昇しましたが、米国と同じことは関係ありません。結局のところ、今日の世界では、ドルは依然として金の通貨であるため、金の価格の変動に依然として重要な影響を与えています。ただし、金の価格は多くの要因の影響を受けており、唯一の尺度ではないことに注意することが重要です。

Gold Price and U.S. Real Interest Rates金価格高騰の理由

金の連続的な上昇と下落の歴史を見ると、その価格は常に米国の影響を受けています。たとえば、米国の金利の変化は金の価格に大きな影響を与えてきました。同時に、世界の中央銀行の金に対する姿勢、世界の経済および地政学的要因、およびその結果生じるリスク回避の需要はすべて、金の価格変動に寄与します。


まず、米国の実質金利があります。金は米ドル建てであり、金と米ドルはどちらもリスクのない資産であることを認識することが重要です。しかし、両者の違いは、金は金利を生まないのに対し、米ドルは金利を生むことです。最も一般的な状況は、米国債を購入して米国債の利回りを得ることです。


しかし、金は金利を生むことはできませんが、インフレに抵抗することができます。対照的に、米ドルはインフレとともに価値が下がるため、インフレは実際には金の利益と見なすことができます。したがって、実際には、この実質金利を得るために米国債の利回りからインフレ率を差し引いたものが、金を購入する機会費用です。


この機会費用が高ければ高いほど、米国の実質金利は高くなります。合理的な投資家は米国債を購入するために金を売る傾向が強くなるため、金価格は下がります。逆に、金価格は上昇します。これは実際の過去のデータに基づく論理的な分析に過ぎませんが、金の価格と米国の実質金利は負の相関関係にあります。


簡単に言えば、米国の実質金利が高ければ高いほど、金の価格は下がり、その逆もまた真なりです。中長期的に金価格がどうなるかを知りたい投資家の多くは、米ドル金利に注目します。一般的に、金価格は10年債と最も強い相関関係があります。そのため、投資家は通常、金市場の動きを判断するために、米国10年債利回りの動きに細心の注意を払います。


上のグラフからわかるように、金価格と過去 1 年間の実質金利は依然として非常に高い負の相関関係を示しています。したがって、最近の金価格の急騰と Fed のハト派的なシグナルは関連していると推測するのは妥当です。簡単に言えば、3 月 20 日の金利会合で、FRB は 5 回連続で金利を据え置くことを決定しました。


経済の回復力とインフレの堅調さを踏まえ、FRBは通年で75%の利下げ予想を維持しており、これはハト派的な発言とみなされている。ドットプロットはまた、FRBメンバーが全般的に今年の利下げは適切だと考えていることを示している。これは、1月~2月のインフレデータが高水準だったため、市場が予想していたよりも利下げが少なくなる可能性があるという市場の懸念を受けてのことだ。このように、FRBは市場に心配しないように言っているのと同じであり、インフレ率はまだ低くはないが、当初の利下げペースは維持するだろう。


そのため、このニュースは、FRBの利下げに対する市場の信頼が強まり、民間金利からインフレを差し引いた実質金利が再び低下すると予想された後に発表された。スポット金価格もこの時に急上昇し、1オンスあたり2200ドルの最高値を突破し、さらに新たな高値を更新し続けた。


しかし、米国の実質金利だけでは金価格の上昇と下落を完全に説明できないため、金価格に影響を与える2番目の要因、つまり世界の中央銀行の金に対する姿勢も考慮する必要があります。金は中央銀行にとって重要な準備資産であり、中央銀行の金保有量もその支配的な地位を占めています。中央銀行が保有する金は、金準備全体の17%を占めています。


金市場における中央銀行の売買行動は基本的に一般的です。そのため、金の価格に重要な影響を及ぼします。たとえば、2010年以降、世界の中央銀行が金の購入を継続しているとき、金の価格は市場の平均利益価格よりも高くなっています。


そして近年、中央銀行、特に新興国の中央銀行は金準備を増やしており、過去2年間でこの傾向はより顕著になっています。2022年の世界中央銀行の金純購入量は1082トンで、2021年の450トンと比較して大幅に増加しました。2023年と2024年には過去最高に急増し、引き続き高い水準を維持しています。

Global Central Bank gold purchases impact gold prices.例えば、中国の中央銀行は2022年11月から2024年2月まで16か月連続で月次ベースで金を購入し、累計で994万オンス増加した。これは、データが利用可能になって以来、中央銀行の金保有の連続月数としては最長であり、金に対する強気の継続と外貨準備の多様化の重要性を示しており、この行動は金市場にも一定の影響を与えている。


ヘッジ需要もあります。ここ数年、米国と中国の二大国間の関係は悪化し、地政学的紛争のリスクは高まり続けています。確かに、ヘッジ属性には需要があることを多くの人に知らせてください。結局のところ、ことわざにあるように、平和は古き良きものであり、混乱は金の繁栄をもたらします。歴史的に、特定の危機的出来事や地域紛争は金価格の上昇を促進してきました。


2008年の金融危機や2020年の新型コロナウイルスの流行を例に挙げてみましょう。世界に広範囲にわたる影響を及ぼすこれらの大事件は、ある程度金融市場の不安定化を引き起こし、流動性危機にさえつながりました。また、シリア内戦、リビア戦争、コソボ戦争、湾岸戦争などの地域紛争も金価格の上昇の引き金となるでしょう。


西側諸国の証券会社がいくつかの戦争評論で指摘しているように、戦争前のリスク回避の短期的な急騰により、金価格が全体的に上昇する。突然の戦争でない限り、戦争状況が明らかになった後、金価格は下落する。したがって、リスク回避は懸念事項である。これが本稿の懸念事項である。リスク回避は金価格に影響を与えるが、この影響の持続性も具体的に考慮する必要がある。


例えば、2020年3月初旬に世界中で新型コロナウイルスの流行が拡大し、金融市場の不安が高まり、流動性危機にまで発展しました。この場合、株式市場と債券市場の両方が打撃を受け、その結果、金の価格が下落し、3月9日から19日までの期間に12.4%の下落を記録しました。


一方、2022年2月24日に勃発したロシアとウクライナの紛争は、金価格の一時的な上昇を引き起こしましたが、3月9日までに金価格は下落し始め、3月15日の紛争勃発による利益のほとんどを失いました。時間の経過とともに、市場はロシアとウクライナの紛争の重要性に対する懸念を減らし、世界経済への影響についてより懸念するようになりました。


そして、今日の悪化する国際政治情勢の最も顕著な部分であり続けているのが、ロシアとウクライナの戦場である。ロシアは一時的には優位に立ったものの、NATOからの圧力は依然として大きい。フランスのマクロン大統領は、NATO加盟国と他の同盟国がウクライナへの軍隊派遣を検討する可能性があると述べた。そしてロシアのウラジミール・プーチン大統領は、ロシアへの新たな介入の試みは、核兵器の使用を伴う大規模な紛争を引き起こす可能性があると述べた。


ロシア・ウクライナ戦線に比べれば、中東の状況はややマシだ。大規模な核戦争が起きるわけではないからだ。さらに中国南東部では、フィリピンと台湾当局が最近積極的に行動しており、米国は東アジアに5隻の空母艦隊を派遣して傍観している。国際情勢の緊張も金価格の上昇傾向を強めている。


また、株式市場にはさまざまな経済勢力があり、基本的には高い水準にあります。株式市場に多額の資金を投入することは明らかに少し危険です。結局のところ、世界の株式市場は基本的に米国株式市場に従っています。米国株式市場が上昇し、米国株式市場が下落します。そして、金が上昇したことは、別の面から見ると、大資本が株式市場の高騰を懸念していることも示しており、このため、何らかのリスク回避策を講じる必要があります。


実際、金価格の原因は決して単一の理由ではなく、これらの要因が絡み合って影響し合い、それが金価格の変動と上昇につながります。そして、投資家は市場の状況に応じて適切な投資決定を下すことができるように、明確な認識を持つ必要があります。


金価格高騰への対応

現在の世界情勢では、金価格と金価格の将来見通しは、連邦準備制度の政策、実質金利、中央銀行の金購入行動、地政学など、多くの要因を考慮する必要があります。したがって、金価格の急騰対応戦略の投資家は、特に注意する必要があります。


また、市場予想によると、2024年に連邦準備制度理事会は利下げを実施し、実質金利の低下をもたらし、長期的には金価格を支えることになる。現在、市場は年内に複数回の利下げを行うという連邦準備制度理事会の予想を反映しているため、短期的な金価格は利下げ予想の影響を受けることになる。インフレがなかなか落ち着かない場合は、利下げ予想が影響を受け、短期的に金価格が下落する可能性があるが、今は金を買うには良い時期かもしれない。


最近の調査によると、世界中の中央銀行が保有する金の割合を増やすことが示唆されています。これは、中央銀行の金に対する需要が増加し、金価格を支える可能性があることを意味します。そして、中央銀行が大量の金を購入すると、市場での金の需要が増加し、金価格が上昇します。


そして2024年は米国を含む世界70以上の国と地域で総選挙が行われる年です。過去の経験から、特に中国との貿易摩擦激化などの事態が発生すると、政治的不確実性が金価格を押し上げる可能性があることが分かっています。そのため、トランプ氏が当選し、中国に対して強硬な政策を継続した場合、米中関係の悪化につながり、リスク回避が引き起こされ、金価格が上昇する可能性があります。


言い換えれば、この金価格高騰の波はしばらく続く可能性が高い。そして、過去の経験から、金の大きな市場は、世界的な分断、通貨の混乱、米国の社会不安から生まれる傾向がある。金は一般的に安全資産と見なされているが、平均的な投資家が金に投資すべきかどうかは慎重に検討する必要がある。


まず、投資目的とリスク許容度が重要です。次に、投資家は金市場を理解し、他の投資オプションの長所と短所を考慮する必要があります。さらに、投資コスト、流動性、管理などの要素も考慮する必要があります。


投資家は、金に加えて、株式、債券、不動産などの他の資産クラスも検討できます。各資産クラスには独自のリスクとリターンの特性があり、投資家は個人の状況と財務目標に基づいて合理的な配分を行う必要があります。


まとめると、金価格が現在高値にあるにもかかわらず、投資家は少し待つことができます。市場は利下げ期待と失望の間で繰り返し動く可能性があります。失望により金価格が下落した場合、投資家に投資機会がもたらされる可能性があります。ただし、金への投資は依然としてリスクがあるため、投資家は慎重になり、不必要な損失を避けるために正式な取引プラットフォームと機関を選択する必要があります。

金の価格は再び上昇するでしょうか?
時間 可能性 理由
短期 中くらい 地政学的緊張、インフレ、そして中央銀行による金の購入増加。
中期 高い 経済の不確実性、インフレ、そして中央銀行による金の買いだめ。
長期 中くらい 経済の減速、緊張、そして中央銀行による金の購入。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではありません (また、そのように見なされるべきではありません)。この資料に記載されている意見は、EBC または著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。


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