公開日: 2026-08-06
更新日: 2026-08-06
ディズニー株は、第3四半期の売上高がウォール街の予想を約1億4200万ドル下回ったことを受け、3.7%上昇した。この下方修正は四半期売上高の1%未満にとどまり、調整後利益は予想を11%近く上回り、フリーキャッシュフローは63%増加、ディズニーは自社株買いの目標額を引き上げた。国内のテーマパークおよび体験型事業が最も好調で、売上高が11%増加し、営業利益は27%増加した。ディズニーの株価が3.7％上昇した理由は、売上高のわずかな不足をはるかに上回る収益性の高さにある。
主なポイント
ディズニーは、売上高が252億5000万ドルとなり、市場予想の253億9000万ドルを上回ったと発表した。また、調整後1株当たり利益は2.06ドルで、マーケットウォッチが報じたファクトセットの市場予想である1.86ドルを上回った。
四半期のフリーキャッシュフローは63%増加して30億7000万ドルとなり、ディズニーは会計年度の自社株買い目標を少なくとも90億ドルに引き上げた。
国内のテーマパークの入場者数は3%増加し、ゲスト一人当たりの支出額は4%増加したため、国内のテーマパークおよび体験型施設の営業利益は27%増加した。
クルーズ船の客室数は約50%増加したが、1億ドルの関税払い戻しと国際営業利益の13%減により、この四半期は見出しが示唆するほどクリーンな業績ではなかった。
ディズニーの売上高の予想未達は、利益予想の予想上回りよりも小さかった
ディズニーは6月27日締めの四半期決算で252億5000万ドルの売上高を計上し、前年同期比7%増となったものの、ファクトセットの予想である253億9000万ドルをわずかに下回った。調整後1株当たり利益は28%増の2.06ドルとなり、市場予想の1.86ドルを上回った。また、セグメント別営業利益は21%増の55億6000万ドルとなった。
同社の株価は8月5日終値で101.76ドルとなり、3.65%上昇した。四半期のフリーキャッシュフローは18億9000万ドルから30億7000万ドルに増加し、ディズニーは2026年度の自社株買い目標を少なくとも90億ドルに引き上げた。
この対比が重要だったのは、売上高の不足が四半期売上高の1%未満であったのに対し、利益は売上高よりもはるかに速いペースで成長したからだ。ディズニーはまた、大幅に増加したフリーキャッシュフローを生み出し、そのキャッシュフローのより多くの部分を株主に還元することを約束した。この結果は、売上高の不足だけが示唆するよりも、同社の営業成績が強かったことを示唆している。これが、ディズニーの株価が3.7％上昇した理由の核心だ。
国内の遊園地は来場者数の増加を収益の加速につなげた
国内パーク&エクスペリエンス事業の売上高は11%増の71億2000万ドル、営業利益は27%増の20億9000万ドルとなった。このカテゴリーにはディズニーの米国内のパーク、リゾート、クルーズ事業が含まれるため、売上高の全額をテーマパーク事業のみに帰属させるべきではない。
ディズニーの国内パークの入場者数は3%増加し、一人当たりの支出額は4%増加した。経営陣は、入場者数の増加は国内観光客、年間パスポート保持者、夏季プロモーション、そして新たなゲスト体験によるものだと説明した。つまり、ディズニーは当四半期において、一人当たりの平均支出額を減少させることなく、来場者数を増加させることに成功した。
国内営業利益は売上高11%増に対し27%増加し、追加収入が利益に大きく貢献したことが示された。来場者数の増加に伴い、チケット、飲食、グッズ、ホテルへの支出が増加し、来場者一人当たりの支出額も増加したことで、1回の訪問あたりの収益が増加した。その結果、売上高11%増に対し営業利益は27%増加し、ディズニーの収益力の最も明確な源泉は国内の体験型事業であることが明らかになった。
クルーズ船の輸送能力増加とコスト上昇
ディズニー・デスティニーとディズニー・アドベンチャーは、就航後最初の四半期を終え、クルーズ客室数を前年同期比で約50%増加させた。乗客クルーズ日数は10%増加し、リゾートおよびバケーション事業の収益は17%増の27億7000万ドルに達した。ディズニーの成長の一因は、販売可能な客室数が大幅に増加したことにある。
事業拡大に伴い、コストも増加した。体験事業の減価償却費は15%増の8億2100万ドルとなり、これは主にディズニー・クルーズラインの減価償却費の増加によるものだ。ディズニーは、稼働率と今後の予約状況は依然として好調だが、船隊規模が拡大した今、利益率を維持するためには、継続的に高い予約数を確保する必要があると述べた。
1億ドルの払い戻しとアジアのパークの業績不振が結果を緩和した
エクスペリエンス部門の営業利益は20%増の30億2000万ドルとなったが、この数字には約1億ドルの関税払い戻しが含まれている。ディズニーは、この払い戻しにより営業利益の伸びが約4パーセントポイント押し上げられ、売上高には影響がなかったと述べた。経営陣の4パーセントポイントという推定値を用いて概算すると、払い戻しを除いたエクスペリエンス部門の営業利益の伸びは16%近くになる。ディズニーはこの数値を別途調整後の数値として報告していない。
海外パーク&エクスペリエンス事業の売上高は6%増の17億9000万ドルとなった一方、営業利益は13%減の3億6900万ドルとなった。ディズニーは、アジアのパーク事業は依然として低迷しており、第4四半期もその低迷が続くと予想していると述べた。この対照的な状況により、同社は米国内のパーク事業と拡大したクルーズ船隊への依存度を高めており、海外事業の収益性は依然として圧迫されている。
よくある質問
ディズニーの株価は、予想を下回る収益にもかかわらず上昇した理由とは？
売上高の未達は約1億4200万ドルで、四半期売上高の1%未満だった。調整後EPSは市場予想を11%近く上回り、営業利益は21%増加、フリーキャッシュフローは63%増加し、ディズニーは自社株買いの目標額を少なくとも90億ドルに引き上げた。これが、ディズニーの株価が3.7％上昇した理由だ。
ディズニーの報告された1株当たり利益（EPS）は減少したのに、調整後の1株当たり利益（EPS）は増加したのはなぜか？
報告された希薄化後1株当たり利益(EPS)は48%減の1.51ドルとなった一方、調整後EPSは28%増の2.06ドルとなった。直近の四半期には9億ドルのリストラ費用および減損費用が含まれており、前年同期には32億7700万ドルのHuluの非現金税額控除と、それに関連する4億7700万ドルの非支配持分費用が含まれていたため、報告されたEPSを直接比較することは困難である。
ディズニー・エクスペリエンスの収益はすべてテーマパークからのものか？
いいえ。エクスペリエンス部門には、国内外のテーマパークやリゾート、ディズニー・クルーズライン、コンシューマー・プロダクツが含まれる。四半期売上高99億7000万ドルは、テーマパークの売上高のみを指すものではない。
関税の払い戻しは、ディズニーの利益にどれだけ貢献したのか？
ディズニーは約1億ドルの払い戻しを受け、経営陣によると、これによりエクスペリエンス部門の営業利益成長率が約4パーセントポイント上昇したという。同社は、今後発生する可能性のある関税払い戻しはごくわずかだと見込んでいる。
ディズニーの次四半期は、プロモーション後の需要を試すことになるだろう。
ディズニーは、第4四半期の事業部門全体の営業利益が約49億ドルになると見込んでおり、そのうち約6億ドルは追加の53週目によるものだ。経営陣はまた、ウォルト・ディズニー・ワールドの予約状況は引き続き好調で、追加の1週間を除いても、世界のゲスト数はさらに1四半期増加すると予想していると述べた。
次回の報告書では、夏季キャンペーン終了後も来場者数が好調を維持するか、また、増員されたクルーズ船隊が引き続き高い稼働率を維持できるかが明らかになるだろう。来場者数の減少は、キャンペーンによって需要が夏季に集中しただけで、次の四半期まで続く成長を生み出すことができなかったことを示唆する。
