銀価格が75ドルで推移する：買い時か、それとも70ドルへの下落か？

• 銀価格が75ドルで推移する中、安定には76ドルから76.65ドルまで回復する必要がある。74.36ドルを下回ると、70ドル台前半の清算ゾーンに入る可能性がある。

• 2025年の1億4300万オンスから2027年には2500万オンスへと供給不足が縮小することで、銀が希少かどうかという問題から、希少性が75ドルという価格を正当化するほど急速に悪化しているかどうかという問題へと焦点が移る。(投資)

• 75ドルは必ずしも割安とは言えない。銀価格は1月のピークである121.67ドルを大きく下回っているものの、前年比では依然として約133%高い。

• SLVからの資金流出は、直近の下落前に押し目買いの勢いが弱まっていたことを示しており、第1四半期には金保有量が約3770万オンス減少した。(SEC提出書類)

• インドの輸入規制は国内価格のプレミアムを押し上げる可能性がある一方で、世界最大の現物需要チャネルの一つを縮小させるため、世界の銀価格に圧力をかける可能性がある。

銀価格が75ドルで推移する中、75ドルというのは、決して割安とは言えない。ETFからの資金流出、財政赤字予測の縮小、そして金利上昇によって上昇基調が弱まった後、買い手が依然として供給不足を織り込んだ取引を信頼しているかどうかの試金石となるだろう。

銀価格が75ドルで推移するのは、供給過剰になったからではない。75ドルという水準が、76～76.65ドルへの反発を期待する買い手と、74.36ドルを下回る水準への下落を警戒する売り手という、二つの市場の狭間に位置しているからだ。供給不足というシナリオは依然として存在するが、買い手がその供給不足に対して1月のような高値を支払うのをやめれば、銀価格は供給不足のまま推移し、上昇幅を縮小する可能性がある。

銀価格のテクニカル分析：76ドルの回復か、74ドルの下落か

銀の短期的な動向は、2つの水準によって決まる。76ドルから76.65ドルまで上昇すれば、売り手が短期的な相場の主導権を失いつつあることを示すだろう。一方、74.36ドルを下回れば、70ドル台前半への強制的な売り圧力が高まるリスクが高まる。

日足テクニカル分析では「強い売り」が継続しており、移動平均線は買いシグナル2つと売りシグナル10つを示している。価格は20、50、200EMAを下回っているため、76.65ドルを下回る反発は売り圧力にさらされる可能性がある。(投資)

最初のシグナルは予測ではない。これはピボットポイント付近の価格動向だ。日足終値が76.65ドルを上回れば、直近のチャートは修正される。終値が74.36ドルを下回れば、通常の押し目からポジションの清算へと注目が移る。銀価格が75ドルで推移する中、この分岐点が極めて重要になる。

供給が逼迫している時でも銀価格が下落する理由

トレーダーが供給不足の管理が容易になりつつあると判断した場合、銀価格が75ドルで推移する中でも、銀価格は供給不足の方向に下落する可能性がある。

供給不足は下支えとなるが、必ずしも上昇を保証するものではない。銀価格が最も急騰するのは、供給不足が深刻化し、現物買いが金属を追い求め、ETFや先物を通じて金融需要が圧力を加える場合だ。1月はまさにそのような状況で、銀価格は1オンス121ドルを超える52週高値を記録した。

現在の市場状況は以前とは異なっている。高価格によって需要は鈍化し、赤字予測は縮小し、ETFへの資金流入も弱まっている。もはや銀が希少かどうかという問題ではなく、現在の価格を正当化するほど急速に希少性が悪化しているかどうかという問題になっている。

銀の供給不足は強気派の予想よりも速いペースで縮小している

HSBCは銀の予測を引き上げたものの、需給状況は見出しほど強気ではない。同行は銀価格が2026年に平均75ドル、2027年に平均68ドルになると見込んでおり、市場の供給不足は2025年の1億4300万オンスから2026年には7300万オンス、2027年には2500万オンスに縮小すると予測している。

それがプレッシャーポイントだ。銀の供給不足が解消されやすくなれば、銀価格は供給不足のまま上昇の勢いを失う可能性がある。1億4300万オンスの供給不足は、スクイーズ価格を引き起こす可能性がある。一方、リサイクル率の上昇、鉱山生産量の改善、価格に敏感な買い手の撤退が進めば、2500万オンスの供給不足はそれほど深刻な問題には見えないだろう。

現在の銀価格が75ドルで推移する水準は、HSBCが予測する2026年の平均価格に既に近い水準にある。そのため、75ドルという価格は割安というより、適正価格の試金石と言えるだろう。

取引の焦点は「銀が不足している」から「その不足分は依然としてどれだけの価値があるのか」へと移り変わった。

銀ETFからの資金流出は、押し目買いの勢いが弱まっていることを示している。

SLVの第1四半期決算報告書は、水面下での圧力を示している。報告書提出期間中の銀価格が0.97%上昇したにもかかわらず、ETF保有者は銀への投資を減らしていた。銀価格が75ドルで推移する中で、この流出傾向は特に注目に値する。

iShares Silver Trustは、第1四半期開始時点で5億2869万オンスの銀地金を保有していた。3月31日までに保有量は4億9099万オンスに減少し、約3770万オンスの減少となった。発行済株式数は5億8295万株から5億4200万株に減少し、純資産は380億5000万ドルから356億7000万ドルに減少した。

この流れは、一般的な押し目買いの論拠を弱める。直近の75ドル付近への下落はETFへの圧力を生み出さなかった。それは、既に衰えていた買い圧力を露呈させたに過ぎない。

SLVの償還は、現金だけでなく銀地金でも決済される。第1四半期中、信託は償還を通じて1億3034万オンスの銀を分配し、新規発行を通じて9324万オンスの銀を受け入れた。償還が新規発行を上回ると、金属は信託構造から流出し、ETFは安定的な供給吸収者としての役割を果たさなくなる。

銀価格が下落するのに、現物需要の崩壊は必要ない。限界的な買い手が過剰供給を吸収しなくなるだけで十分だ。

インドの輸入規制が銀価格を下落させる可能性が ある理由

インドの銀輸入規制は一見すると強気材料に見える。輸入量の減少は国内供給を逼迫させ、国内価格のプレミアムを押し上げる可能性がある。

世界の銀価格は、インド国外での需要に基づいて取引される。インドの輸入需要が減少すれば、海外の販売業者は最大の現物購入者の1人を失うことになる。そうなれば、インド国内価格が堅調に推移する一方で、世界の銀価格は下落する可能性がある。

これにより市場は二分化する。国内供給は逼迫し、世界的な需要見通しは悪化する。銀の場合、インドは宝飾品、地金、投資用金属の主要な購入国であるため、この二分化は大きな意味を持つ。銀価格が75ドルで推移する中、この政策リスクは無視できない。

先物取引業者は、主要な輸入ルートが減速した場合、次の在庫報告を待たずに、まず需要の急増を織り込む。

利回りの上昇により、銀の保有が難し くなる

金利上昇は、インフレをヘッジ手段として捉える見方を金利リスクの問題へと変えてしまうため、銀価格に圧力をかける。

銀は収益を生まない。国債、現金、短期債券の方が高い利回りを提供する場合、トレーダーは価格変動の激しい銀を保有する正当性を得るために、銀価格の引き下げを要求する。

10年物米国債利回りが4.5%付近にあるため、銀価格の反発にはより高いハードルが立ちはだかる。現金や短期債が資金獲得をめぐってより激しく競合するため、利回りが低下するまでは、76.65ドルを下回る上昇局面では売りやすいだろう。

インフレは、紙幣への信頼を弱める時に銀価格を押し上げる。一方、金利上昇期待、実質利回り、米ドル高を招いた時は銀価格を押し下げる。今回の動きは後者のパターンに当てはまり、銀価格が75ドルで推移する状況が続いている。

金利環境を背景に、76.65ドルを下回る水準では反発が脆弱なままである。銀価格が75ドルを堅調な底値とするには、利回りが安定する必要があり、そうでない場合は74.36ドルへの再挑戦前の一時的な調整にとどまるだろう。

銀価格の見通し：75ドルからの3つ の道筋

銀価格が75ドルで推移するというのは中立水準ではない。それは3つの市場動向を分ける分岐点となる。

銀価格が勢いを取り戻すには、供給不足だけでは不十分だ。少なくとも1つの確認材料が必要となる。具体的には、銀保有量の減少が止まる、インドの輸入需要が回復する、米国債利回りが低下する、あるいは価格が76.65ドル付近の20日移動平均線を上回る水準を維持する、といった条件が求められる。

そうした兆候が現れるまで、銀価格が75ドルで推移する状況は、割安というよりは、買い手が供給不足の取引を守ろうとするかどうかの試金石と言えるだろう。

よくある 質問

銀は75ドルで買い時 か？

75ドルは試金石であり、明確な買いシグナルではない。より確実な買いシグナルとなるには、銀価格が74ドルを維持し、76ドルから76.65ドルまで回復する必要がある。この回復がなければ、チャート上で売り圧力が弱まったことが証明される前に買い手が参入していることになる。

銀価格の反発を確証する ものは何か？

76.65ドル付近の20日移動平均線を上回って日足終値を付けることができれば、回復を示す最初のテクニカル指標となるだろう。さらに確実な裏付けとなるのは、ETF保有額の安定化、米国債利回りの低下、そしてインドの輸入制限解除後の現物需要の改善である。

銀価格が70ドル付近まで下  落する要因は何か？

74.36ドルを下回ると、銀は強制的な売り圧力にさらされるだろう。70ドル付近まで下落すれば、現物銀市場の新たな暴落というよりは、むしろ清算に近い状況となるだろう。

赤字が依然として存在するにもかかわらず、な ぜ銀価格は下落したのか？

3つの圧力が同時に作用したため、銀価格は下落した。2025年の1億4300万オンスだった銀の供給不足が2027年には2500万オンスに縮小すると予測されていること、ETFの買い手が直近の下落前にエクスポージャーを縮小したこと、そしてインドの輸入制限によって世界最大級の現物需要チャネルの一つが弱体化したことが要因だ。銀の供給は依然として逼迫しているものの、市場はその逼迫に 対して以前よりも低い価格を支払っている。

次のシ グナル

銀価格が75ドルで推移する中、次の指標は赤字そのものではない。74ドルがサポートラインから供給ラインへと転換する前に、真の買い手が現れるかどうかだ。