要約
2025年5月の消費者物価指数(CPI)はインフレ率の弱まりを示し、利下げへの期待を高めている。関税の影響とFRBの政策見通しが依然として不透明であることから、市場は慎重な姿勢を維持している。
米国の5月のインフレ率は鈍化し、主要な消費者物価指数(CPI)は予想を下回った。2025年5月の最新のCPI報告で、トレーダーは利下げへ賭けており、市場は現在、年末までに連邦準備制度理事会(FRB)による2回の利下げを概ね予想している。
米労働省は、消費者物価指数(CPI)が前年同期比2.4%上昇したと発表したが、これは予想の2.5%を下回った。月次ベースでは、インフレ率はわずか0.1%上昇にとどまり、こちらも予想を下回った。食品とエネルギーを除いたコアCPIは、前年比2.8%上昇、4月比0.1%上昇と、いずれも市場コンセンサス予想を下回った。
2025年5月のCPIレポート：冷え込んだカテゴリーのハイライト
報告は、複数の項目で明確なインフレ鈍化を示した。エネルギー価格は1%下落し、新車と中古車はそれぞれ0.3%と0.5%の下落となった。衣料品価格は0.4%下落し、食料と住宅費の0.3%の上昇を相殺した。米労働統計局は、住宅価格が前月の緩やかな上昇の主な要因であると指摘した。
CNBCによると、エネルギー価格とサービス価格の下落が、全体的な価格上昇を抑制したという。一部のアナリストは、関税引き上げが自動車や衣料品などの分野に影響を与えると予想していた。しかし、両セグメントとも価格下落が見られ、以前の予測とは矛盾する結果となった。
消費者物価指数(CPI)の軟化に市場が反応し、利下げ観測が高まる
指標発表で、市場の利下げ期待は強まった。FRBの利下げ見通しは、今後12ヶ月間の利下げ幅を77ベーシスポイントとしており、従来の67ベーシスポイントから上昇した。12月の利下げ幅予測は、従来の42ベーシスポイントから48ベーシスポイントに上昇した。金融市場は迅速に反応し、米国株先物は上昇に転じ、スポット金は3.360ドルの水準を突破した。
関税圧力はまだ消費者に打撃を与えていない
5月はコアインフレ率が予想を下回った4ヶ月連続の月となり、関税が消費者物価の上昇につながっていない理由について疑問が生じている。アナリストらは、企業が依然として追加コストを吸収している可能性、あるいは一部関税の一時停止によって今のところ影響が抑えられている可能性を示唆している。
今後、こうした保護措置は弱まる可能性がある。関税の一時停止期間が終了し、追加関税が課された場合、企業は消費者へのコスト転嫁を余儀なくされ、将来のインフレを加速させる可能性がある。
政治的圧力の中、FRBの姿勢が焦点に
連邦準備制度理事会(FRB)は次回の会合で政策金利を据え置くと予想されている。しかしながら、政治的な圧力は高まっている。トランプ大統領は、FRBのパウエル議長に対し、ECBとイングランド銀行の利下げに追随するよう、1パーセントポイントの利下げを行うよう公然と求めている。
FRBの考え方を的確に捉える信頼できる指標としてしばしば知られるニック・ティミラオス氏は、消費者物価指数(CPI)の下落は、関税導入の影響が早期に反映されると予想される自動車と衣料品の価格下落に起因すると述べた。2025年5月のCPIレポートは、ホワイトハウスが貿易交渉を継続する中で発表され、今後のFRBの政策決定にさらなる重みを与えている。
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2025-06-13
