2025-10-02
आज की रोक से विकास और मुद्रास्फीति की राह आसान होने के साथ-साथ स्थिर स्थिति बनी रहती है, इसलिए ध्यान तरलता संचालन, ऋण स्थितियों, विदेशी मुद्रा स्थिरता और बैंक हस्तांतरण की गति पर केंद्रित हो जाता है। वित्त वर्ष 2026 में सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) बढ़कर 6.8% और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) घटकर 2.6% रह जाने के साथ, अगला कदम आने वाली कीमतों, गतिविधि के आंकड़ों और बाहरी स्थितियों पर निर्भर करता है।
मौद्रिक नीति समिति ने व्यापक अपेक्षाओं के अनुरूप, नीतिगत रेपो दर को 5.50% पर स्थिर रखा और तटस्थ रुख बनाए रखा। स्थायी जमा सुविधा (एसडीएफ) 5.25% पर बनी हुई है, जबकि सीमांत स्थायी सुविधा (एमआरएफ) और बैंक दर 5.75% पर बनी हुई हैं, जिससे अपरिवर्तित नीतिगत दर के आसपास का दायरा बना रहेगा। इससे पहले 2025 में, एमपीसी ने पिछली बैठक में रुकने से पहले कुल 100 आधार अंकों की कटौती की थी।
केंद्रीय बैंक ने लचीली घरेलू मांग और हालिया सुधारों का हवाला देते हुए वित्त वर्ष 26 के लिए अपने वास्तविक जीडीपी विकास अनुमान को 6.5% से बढ़ाकर 6.8% कर दिया है। इसने वित्त वर्ष 26 के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मुद्रास्फीति के अनुमान को अगस्त के 3.1% से घटाकर 2.6% कर दिया है, जो खाद्य कीमतों में नरमी और जीएसटी युक्तिकरण के प्रभावों को दर्शाता है। तिमाही CPI का अनुमान वित्त वर्ष 26 की दूसरी और तीसरी तिमाही में 1.8%, चौथी तिमाही में 4.0% और वित्त वर्ष 27 की पहली तिमाही में 4.5% रहने का है, जिसका अर्थ है कि यह एक सीधी रेखा में गिरावट के बजाय धीरे-धीरे सामान्य हो रहा है।
10:10 IST तक, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड और रुपये में पूर्व-निर्णय स्तरों की तुलना में मामूली बदलाव आया, जबकि घरेलू शेयर बाजारों में नीतिगत निरंतरता को लेकर मामूली मजबूती देखी गई। शुरुआती प्रतिक्रिया से स्थिर मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों और सहायक विकास प्रोफ़ाइल को लेकर राहत का संकेत मिला, जबकि वैश्विक पृष्ठभूमि ने स्थिति को संतुलित किया।
एक नज़र में: ये सेटिंग्स और अनुमान आज के निर्णय के बाद प्रमुख संख्याओं को दर्शाते हैं।
| वस्तु | स्तर/परिवर्तन | विवरण |
|---|---|---|
| रेपो दर | 5.50% (अपरिवर्तित) | रुख तटस्थ |
| एसडीएफ / एमएसएफ / बैंक दर | 5.25% / 5.75% / 5.75% | गलियारा अपरिवर्तित |
| वित्त वर्ष 26 जीडीपी | 6.8% (6.5% से) | विकास प्रोफ़ाइल उन्नत |
| वित्त वर्ष 26 सीपीआई | 2.6% (3.1% से) | मुद्रास्फीति का रास्ता छोटा किया गया |
| त्रैमासिक CPI पथ | 1.8%, 1.8%, 4.0%, 4.5% | Q2, Q3, Q4 FY26; Q1 FY27 |
रेपो दर स्थिर और रुख तटस्थ रहने के साथ, ऋण और जमा दरों का निकट भविष्य का रास्ता किसी नई नीतिगत पहल के बजाय, पारेषण और वित्तपोषण की स्थितियों पर निर्भर करता है। जो बैंक पहले की कटौतियों को लागू करने में पिछड़ गए थे, उन पर अब तरलता और प्रतिस्पर्धा बढ़ने के साथ बाहरी बेंचमार्क-आधारित दरों को समायोजित करने का दबाव पड़ सकता है। बंधक और एमएसएमई ऋण के लिए, जब तक वक्र स्थिर रहेगा, बाजार प्रतिफल और प्रसार नीतिगत दर जितना ही महत्वपूर्ण होंगे।
यदि दृष्टिकोण स्थिर रहता है, तो 2.6% तक कम सीपीआई दर वास्तविक नीतिगत गुंजाइश को व्यापक बनाती है, फिर भी वित्त वर्ष 26 की चौथी तिमाही तक 4.0% पर वापसी, अवस्फीति के दौरान धैर्य रखने का संकेत देती है। विकास के संदर्भ में, 6.8% का उन्नयन घरेलू मांग की मजबूती को दर्शाता है, हालाँकि निर्यात-उन्मुख क्षेत्र बाहरी मांग और व्यापार घर्षण के प्रति संवेदनशील बने हुए हैं। जोखिमों का संतुलन समान बना हुआ है: संचरण और सुधारों से लाभ; बाहरी वातावरण और किसी भी मूल्य आश्चर्य से नुकसान।
आरबीआई के नवीनतम निर्णय के बाद नीति, तरलता और बाह्य व्यापार शक्तियां किस प्रकार परस्पर क्रिया करेंगी।
नीतिगत निरंतरता प्रणाली तरलता प्रबंधन और उधार और जमा दरों में पहले की गई ढील के टिकाऊ संचरण पर ध्यान केंद्रित रखती है।
परिचालन ढांचे का उद्देश्य त्यौहारी तिमाही के दौरान मुद्रा बाजार की स्थिरता और पर्याप्त ऋण उपलब्धता के बीच संतुलन बनाना है।
जीएसटी में परिवर्तन और वैश्विक टैरिफ के आपूर्ति श्रृंखलाओं में शामिल होने के कारण, मूल्य दबाव को फिर से बढ़ाए बिना, वसूली को समर्थन देने के लिए अधिकारी तरलता को ठीक करेंगे।
वैश्विक विकास में मंदी के समय व्यापार और टैरिफ अनिश्चितता के कारण निर्यात मांग और आयातित मूल्य गतिशीलता पर असर पड़ रहा है।
ये परस्पर-धाराएं मुद्रास्फीति और गतिविधि पर प्रतिसंतुलनकारी बल उत्पन्न करती हैं, जो फिलहाल स्थिर नीति निर्धारण को उचित ठहराती हैं।
प्राथमिकताओं में व्यवस्थित वित्तपोषण की स्थिति, आयातित मुद्रास्फीति जोखिमों पर सतर्कता, तथा पूंजी प्रवाह में अस्थिरता के लिए तत्परता शामिल हैं।
यदि मुद्रास्फीति नए रास्ते पर चलती है और विकास दर स्थिर रहती है, तो बेहतर मैक्रो-कैरी और विवेकपूर्ण तरलता स्थितियों से रुपये की स्थिरता को लाभ मिलेगा। बॉन्ड में, यदि आपूर्ति और मांग चौथी तिमाही तक संतुलित रहती है, तो हाल के स्तरों के आसपास स्थिर 10-वर्षीय बॉन्ड ऋण दरों में संचरण को समर्थन दे सकते हैं। वैश्विक प्रतिफल या जोखिम भावना में कोई भी विचलन, नीति में बदलाव से पहले ही वक्र पर तेज़ी से प्रभाव डालेगा।
नीचे दी गई चेकलिस्ट में व्यावहारिक उत्प्रेरकों का उल्लेख किया गया है, जो आज के निर्णय के बाद दरों, विदेशी मुद्रा और ऋण के मूल्य निर्धारण को आकार दे सकते हैं।
आज के निर्णय के बाद इन कारकों पर तत्काल नजर रखनी होगी; इन्हें दरों, विदेशी मुद्रा और ऋण के मूल्य निर्धारण के लिए चेकलिस्ट के रूप में उपयोग करें।
संचरण की गति: ईएमआई और एमएसएमई ऋण में अंतरण के साक्ष्य के लिए बाह्य बेंचमार्क-लिंक्ड दरों और उधार प्रसार पर नजर रखें।
तरलता रुख: त्यौहारी अवधि में सख्त या ढीली स्थितियों के संकेतों के लिए परिचालन और कॉल मनी व्यवहार पर नज़र रखें।
मूल्य और मजदूरी: आने वाले सीपीआई प्रिंट की तुलना वित्त वर्ष 2026 के 2.6% पथ के साथ करें और मजदूरी-मूल्य स्थिरता पर नजर रखें जो अवस्फीति को धीमा कर सकती है।
बाह्य मांग: वैश्विक विकास और टैरिफ प्रभाव के मार्गदर्शन के अनुसार निर्यात ऑर्डर और व्यापार की मात्रा पर नजर रखें।
पूंजी प्रवाह: वैश्विक जोखिम घटनाओं के इर्द-गिर्द इक्विटी और ऋण प्रवाह तथा INR और स्थानीय वक्र पर उनके प्रभाव का अनुसरण करें।
तिमाही सीपीआई पथ की ओर एक स्पष्ट गति, स्थिर गतिविधि के साथ, किसी भी नए कदम से पहले धैर्य और आगे के प्रसारण को बढ़ावा देती है। कीमतों में मजबूती, विशेष रूप से सेवाओं में, समिति द्वारा कड़ी मेहनत से अर्जित विश्वसनीयता की रक्षा करते हुए, इस रोक को बढ़ाएगी। मुद्रास्फीति के बैंड के भीतर रहने के साथ, अपेक्षा से अधिक तीव्र विकास मंदी, वृद्धिशील सहजता पर चर्चा को फिर से शुरू कर सकती है।
आज की रोक स्थिरता सुनिश्चित करती है जबकि अद्यतन पूर्वानुमान नीतिगत सुरक्षा में सुधार करते हैं, इसलिए रचनात्मक मार्ग प्रभावी संचरण, स्थिर तरलता और नियंत्रित आयातित दबावों से होकर गुजरता है। अब बाज़ार का ध्यान इस ओर है कि क्या बैंक मूल्य निर्धारण जारी रहता है, रुपया व्यवस्थित रहता है, और सरकारी प्रतिभूतियाँ स्थिर रहती हैं क्योंकि मुद्रास्फीति का मार्ग वास्तविक समय के आँकड़ों द्वारा परखा जाता है। आश्चर्य की अनुपस्थिति में, स्थिर दरों के साथ एक तटस्थ रुख उद्देश्य के लिए उपयुक्त प्रतीत होता है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए (और न ही ऐसा माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
