​ Los pronosticadores de acciones están indefensos en el nuevo entorno

2023-10-26
Resumen:

Desde julio, el índice Nasdaq 100 no ha podido superar al mercado debido a la fuerte economía estadounidense y al aumento de la volatilidad bursátil.

The tech-heavy Nasdaq 100 has not continued to outperform from July, the opposite of our expectation that signs of economic downturn might stop rate hikes sooner and fuel defensive investing.


America’s economic outperformance is a marvel to behold, according to a report from The Economist in April. Now it looks very much like a self-fulfilling prophecy.


The Atlanta Federal Reserve’s GDPNow suggests that annualised real GDP growth could come at an over 5% for the third quarter and professional economists see growth topping 3%.


That marks an acceleration from growth of over 2% for the prior four quarters. The Fed will most likely frown at it aggravating upward price pressure.

SPXUSD

The S&P 500 has erased much of its gains in the past few months, rising around 10% year-to-date. Relentless climb in Treasury yields, which was absent for over a decade, are largely driving market action.


Only two of the eleven sectors generated positive return in the last quarter. The clear winner was energy stocks as OPEC+ pushed up oil prices by coordinated output cuts.


A tougher game

Stock investors have to confront a more volatile and less predictable environment after waving goodbye to quantitative easing that offered unlimited dry ammunition.


That is evident this year in particular. Equity strategist were blindsided by a strong rally and stocks began to lose steam right after they changed their pessimistic views.


JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon warned that the fed funds rate may ellipse 7% and that central banks and governments are not as credible in macroeconomic projection as many believe.


“I want to point out the central banks 18 months ago were 100% dead wrong,” he said. If so whatever lies ahead for stock markets is still predominately murky.


The Fed are poised to leave short-term rates unchanged for a second time next week, while keeping open the door to more rate hikes.


Policymakers said rising yields may be helpful in offsetting price pressures. Markets were pricing in nearly 40% odds of an increase by year-end.


Meanwhile the fed also has to grapple with concerns about the US government’s debt boom. The current fiscal path is widely seen as unsustainable and higher borrowing costs only makes the problem less soluble.


Bearish call

Firms including Goldman Sachs and Deutsche Bank think earnings could drive the S&P 500 another leg higher at year-end, while bears like Morgan Stanley see further downturn.


El índice S&P 500 alcanzó su punto máximo en julio y es poco probable que se comercie más allá de mediados de la década de los 400 durante los próximos seis meses, ya que las tasas más altas pesan sobre el crecimiento de las ganancias corporativas, según el estratega principal de acciones de Stifel, Barry Bannister.


El eminente pronostichizo con precisión un llamado en contra en la reunión de valores en la primera parte de 2023 y desde entonces ha dicho que las ganancias se estancarían en la segunda mitad del año.


El punto de referencia está negociando por encima de 4,200 - un apoyo importante. Mientras que Bannister cree que los rendimientos superarán alrededor del 5% durante el ciclo actual, proyecta un rendimiento norma 10 años de hasta el 6% a mediados de la década de 2020.


La última vez que los rendimientos a 10 años fueron tan altos hace 16 años, los comerciantes de bonos se resistieron a comprar hasta que los rendimientos reales alcanzaron un máximo de alrededor de 2,8%, dijo el codirector de inversiones de Truist, Keith Lerner.


Si bien las tasas reales han aumentado y la inflación ha caído en gran medida en los últimos meses, la actual tasa ajustada del 2,5%, aproximadamente, está por debajo del máximo histórico reciente.


Frenfrende de la tecnología

Los fondos de cobertura globales redujeron su exposición a las acciones de mega cap tech en los últimos días, por delante de las ganancias del tercer trimestre de las empresas, dijeron JPMorgan Chase y Goldman Sachs.


Pero las acciones de Megacap tech siguen representando una parte relevante del libro de los fondos de cobertura ya que las acciones en otros sectores también se vendían, agregaron los dos bancos de Wall Street.


Se espera que los llamados Big Tech tengan un aumento del 32,8% en las ganancias durante todo el año, mientras que el resto del S&P 500 tiene un descenso del 2,3% durante el mismo tiempo, según LSEG.


Blackrock está por debajo del peso de las grandes acciones para los próximos 6 a 12 meses, pero sigue siendo alcista en las compañías megacap. "El ingreso en bonos es también más atractivo que las acciones sobre una base de riesgo relativo".


Alphabet, Microsoft y Snap comenzaron la temporada de ganancias con fuertes resultados de ventas para el trimestre que terminó en septiembre. Pero el Nasdaq 100 tuvo su peor día este año el miércoles.


Justo por debajo de 22, el Nasdaq 100 todavía está muy por encima de su valoración mínima de alrededor de 19 en octubre del año pasado, y esto con rendimientos de los bonos del tesoro a 10 años que rondan el 5%.


Franklin Templeton dijo que la gran tecnología podría estar bajo presión el próximo año si disminuye el entusiasmo de la ia, pero la potencial disminución en las tasas de interés podría beneficiarse.


Descargo de responsabilidad: este material es sólo para fines de información general y no está destinado como (y no debe ser considerado como) financiero, de inversión u otro asesoramiento en el que se debe confiar. Ninguna opinión dada en el material constituye una recomendación por EBC o el autor de que cualquier inversión particular, seguridad, transacción o estrategia de inversión es adecuada para cualquier persona específica.

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